Недавнее укрепление юаня привлекло внимание рынка, и многие люди почувствовали сладость при обмене иностранной валюты. Но за этой волной роста рынки золота и криптовалют тихо изменились. Многие инвесторы не подозревали, что этот этап рынка мог упустить лучшее время для планирования.

Начнём с базовой логики. Рост юаня означает, что меньший юань может быть обменян на эквивалентную сумму иностранной валюты или зарубежных активов. На первый взгляд это должно стимулировать внутренний спрос на золото — ведь на международных рынках золото номинально в долларах, а укрепление юаня снизит стоимость покупки. Но на самом деле всё наоборот.

Есть точка противоречащего здравому смыслу, которую легко упустить. Основной движущей силой нынешнего роста юаня является улучшение внутренних экономических ожиданий и замедление ликвидности за рубежом. В такой ситуации аппетит к риску рынка значительно возрастёт. Мышление инвесторов изменится — они больше не одержимы стабильными активами, такими как золото, и вкладывают больше денег в высоковолатильные и высокодоходные виды акций, такие как акции и криптовалюты. Данные уже отражают эту тенденцию: объемы отечественных золотых ETF продолжают снижаться в последние две недели, а популярность продаж офлайн-магазинов золота значительно ниже, чем в прошлом месяце. Это типичное явление отвлечения капитала.

Снижение спроса на золото, похоже, является лишь изменением на товарном рынке, но за потоком средств стоит более глубокая логика. Некоторые безопасные фонды, которые изначально специализировались на золоте, обнаружили, что золото не выросло, а упал, и их взгляд начал обращаться к крипторынку. Это не совпадение, но рынок перераспределяет активы. Когда макроэкономические ожидания становятся оптимистичными, а склонность к риску растёт, криптоактивы, как представители высокого риска и высокой доходности, естественным образом будут привлекать эту часть притока капитала.

С точки зрения ликвидности, эта волна укрепления юаня также привела к изменениям в зарубежных фондах. Когда зарубежные учреждения ожидают роста юаня, они увеличивают распределение позиций в юанях, и часть этих средств в конечном итоге поступит на внутренний рынок, включая криптоторговые платформы. В то же время, благодаря продвижению крипторынка ведущей биржей и другими платформами, всё больше розничных инвесторов начали участвовать в нём, формируя совместную силу.

Важно быть бдительными, чтобы этот перевод средств не проходил гладко. Средства, переходящие между золотом и криптовалютой, как правило, более эмоционально мотивированы. Когда макроэкономические ожидания изменятся, например, ослабеют ожидаемые экономические данные или снова ужесточение ликвидности за рубежом, эта часть средств может быстро вернуться в золото или другие активы-убежища. В настоящее время тех, кто следует этой тенденции, легко попасть в ловушку.

Для инвесторов главное — увидеть каждое звено этой логической цепочки: макроэкономические ожидания улучшаются→ спрос на золото снижается→ фонды ищут новые возможности с высокой доходностью→ а крипторынок привлекает притоки. Понимание этого процесса позволяет нам более рационально оценивать текущее рыночное положение, а не слепо следовать за трендом. Те, кто заранее всё подготовил, уже получили выгоду от этой волны изменений, а тем, кто только сейчас отреагировал, возможно, придётся заплатить цену за ретроспективу.