Переход в блокчейн: Генеральный директор SynFutures Рейчел Лин о DEX, CEX

По мере углубления on-chain ликвидности и тихого поглощения децентрализованными биржами рыночной доли, ранее принадлежащей централизованным платформам, вопрос уже не в том, сможет ли DeFi конкурировать — а как далеко он сможет зайти.

Рейчел Лин, соучредитель и CEO SynFutures, находится в центре этого сдвига. Бывший исполнительный директор по глобальным рынкам Deutsche Bank и соучредитель Matrixport, Лин сочетает редкую смесь строгости традиционных финансов и нативного исполнения DeFi в децентрализованных деривативах.

В этом интервью она объясняет, почему DEX с ордербуком сокращают разрыв с CEX, что недавние сбои бирж навсегда изменили в доверии пользователей и как on-chain рынки могут эволюционировать от финансовых реплик в совершенно новые системы.

Резюме

• On-chain ликвидность, прозрачное исполнение и самосохранение управляют трейдерами, переходящими с централизованных бирж на децентрализованные платформы.
• Рейчел Лин из SynFutures ожидает, что заимствование, кредитование и торговля полностью перейдут on-chain в течение пяти лет.
• SynFutures стремится стать фундаментальной инфраструктурой on-chain рынка, поддерживая RWAs и позволяя разработчикам использовать её ликвидность и системы управления рисками.

С учетом углубления on-chain ликвидности, как вы видите изменение баланса между централизованными биржами (CEXs) и децентрализованными биржами (DEXs)?

Лин: Мы уже наблюдаем заметный сдвиг в рыночном балансе. По числам, только во втором квартале DEXs обеспечили почти $900 миллиардов в спотовом объеме, в то время как объемы CEX резко снизились, опустив соотношение объемов до рекордно низкого уровня. Что изменилось, так это то, что DEX теперь могут предлагать скорость, глубину и качество исполнения, ранее принадлежащее централизованным платформам.

Какие преимущества у платформы вроде SynFutures по сравнению с традиционными CEX?

Лин: SynFutures — единственный в рынке по-настоящему децентрализованный perp DEX с ордербуком, который сочетает модели ордербука и AMM для повышения ликвидности и эффективности торговли, с матчингом и расчетами все on-chain. Эффективное исполнение и капиталовложение особенно важны для деривативов, где фрагментированная ликвидность и истекающие контракты создают ненужную сложность. В сочетании с более быстрыми блокчейн-блоками и адаптивным управлением рисками это позволяет рынкам работать предсказуемо даже во время волатильности. Структурные преимущества с прозрачным исполнением, безразрешительным доступом и самосохранением становятся все труднее для воспроизведения традиционными CEX.

Что, по вашему мнению, является самым важным фактором, побуждающим пользователей переходить с CEX на DEX, особенно в свете растущего интереса к самосохранению и прозрачной ликвидности?

Лин: Самосохранение — часть этого, но более глубокий драйвер — предсказуемость. Скандалы с Celsius и FTX кардинально изменили то, как пользователи оценивают риски. Потери более $11 миллиардов из-за взломов и неправильного управления ( — цифра, значительно превышающая потери от DeFi-протоколов ), пользователи хотят видеть ликвидность, проверять исполнения и сохранять контроль над своими активами, что по умолчанию предлагают DEX.

Лин: Помимо прозрачности, такие DEX, как наш, применяют дополнительные меры безопасности, когда ликвидность ухудшается в стрессовых условиях рынка. Например, мы изолируем маржи для пар с недостаточной ликвидностью и автоматически снижаем кредитное плечо, когда открытый интерес слишком велик. Эти меры защиты пользователей помогают формировать доверие со временем.

По мере того, как все больше ликвидности переходит на DEX, считаете ли вы, что CEX в конечном итоге станут устаревшими, или у них все еще есть долгосрочная роль в экосистеме?

Лин: Я не думаю, что CEX исчезнут мгновенно, но их роль меняется. Они, вероятно, останутся важными точками входа и распределения в многих регионах, особенно в части фиатных рэмпов. Мы уже видим, как централизованные биржи интегрируют on-chain инфраструктуру — будь то маршрутизация ликвидности через DEX или партнерство с DeFi-протоколами. Это ответ на то, куда движутся трейдеры, и основная деятельность переходит on-chain.

Но добавление децентрализованных функций к централизованной инфраструктуре не может устранить их базовые ограничения по доверию, гибкости и сетевым эффектам. Пока централизованные биржи не радикально переосмысят себя, они рискуют стать лишь точками доступа и интерфейсами поверх децентрализованных систем.

Какие ключевые технологические и регуляторные препятствия необходимо преодолеть, чтобы сделать onchain заимствование, кредитование и торговлю реальностью?

Лин: Технологические барьеры быстро сокращаются благодаря улучшенной производительности блокчейна и более надежной инфраструктуре. Улучшения в задержках, скорости исполнения и эффективности капитала уже сделали возможными сложные продукты, включая деривативы, полностью on-chain, а масштабируемые рынки кредитования — тоже. Следующая стадия — это доработка, такая как лучшее управление рисками, более глубокая cross-chain ликвидность и более удобный UX/UI для массового внедрения.

Лин: В регуляторной сфере развитие все еще зарождается, а регуляторная база фрагментирована. Но обнадеживает то, что встроенная проверяемость on-chain систем хорошо сочетается с регуляторными целями. Вызов — обеспечить, чтобы регулирование признавалось за прозрачность и автоматизацию как достоинства. Необходима ясность в регуляции, и многие ведущие DeFi-протоколы активно участвуют в политических дискуссиях для продвижения этих изменений.

Как вы видите адаптацию традиционных финансовых институтов к полностью on-chain финансовой экосистеме, и будет ли сопротивление со стороны крупных игроков в TradFi?

Лин: On-chain системы предлагают множество преимуществ, которые трудно игнорировать TradFi. В конечном итоге, блокчейн — это трансформирующая инфраструктурная технология, способная к непрерывному расчету, снижению контрагентского риска, уменьшению операционных затрат и глобальному охвату. Это гонка, которую они не могут позволить себе проиграть.

Конечно, будет сопротивление со стороны устаревших банковских систем и регуляторных опасений, что замедлит внедрение. Но по мере экспериментов с токенизированными инструментами, стейблкоинами и кредитными рынками на базе блокчейна преимущества очевидны, и рыночные силы склоняют к тому, чтобы сопротивление уступило место прогрессу.

На ваш взгляд, какая следующая крупная инновация или прорыв сделает on-chain финансовые услуги более масштабируемыми и доступными для масс?

Лин: Многие технологии разрабатываются с учетом удобства использования. Например, абстракции с кошельками и интерфейсами теперь поддерживают регистрацию по email, что делает децентрализованные финансы проще и доступнее для обычных пользователей. В основном, пользователям не нужно разбираться в сложностях, чтобы получать выгоду.

Следующий шаг — это объединение этих модульных инфраструктур. Улучшая межоперабельность различных цепочек, протоколов и пулов ликвидности, активы и пользователи смогут перемещаться более плавно, что снизит фрагментацию и сделает опыт более интуитивным.

Существует растущий нарратив, что токенизация реальных активов (RWAs) — это главный фокус для внедрения блокчейна в финансы. Вы согласны?

Лин: RWAs важны, но это не вся история. Токенизация может повысить доступ и эффективность существующих рынков, но настоящий прорыв DeFi — это создание полностью новых форм рыночных структур и инструментов, которых ранее не было в TradFi.

При этом воспроизведение традиционных инструментов на этом этапе важно, оно демонстрирует разрешенность и программируемость блокчейна, а также потенциал для проектирования, запуска и торговли новыми финансовыми продуктами, функционирующими по всему миру.

Как вы оцениваете идею, что будущее финансов — это не просто перенос традиционных финансовых инструментов на блокчейн, а создание совершенно новых рынков и активов, ранее недоступных в TradFi?

Лин: Я полностью согласна. Децентрализованные финансы будут наиболее значимыми, когда реализуют свой инновационный потенциал и уйдут от традиционных финансов. Конечная цель — не перенос Уолл-стрит в DeFi, а создание новых рынков и активов. Блокчейн обладает встроенной программируемостью и безразрешенностью, которых не хватает TradFi, и с этим можно создавать рынки практически для любого актива, индекса или даже идентичности.

Что вас удивило в 2025 году? И есть ли что-то, что вызывает у вас опасения по поводу сектора в 2026?

Лин: В целом, Web3 и DeFi находятся в лучшем состоянии, чем когда-либо. Масштабируемость и скорость значительно улучшаются, высокопроизводительные цепочки вроде Monad достигают рекордных скоростей транзакций, а комиссии — лишь доли цента.

С учетом того, что глобальные регуляторы начинают проявлять интерес к криптовалютам, мы уже видим, как пользователи обращаются к DeFi и как децентрализованные платформы захватывают новую ликвидность. В отличие от предыдущих циклов, этот сдвиг вызван не только стимулами, но и доверием к платформам, сочетающим прозрачность, управление рисками и надежное исполнение. В 2026 году, по мере появления новых цепочек и экосистем, интероперабельность и удобство использования определят, насколько гладко DeFi перейдет в следующую фазу.

В целом, я очень позитивно настроена. Есть явные признаки того, что DeFi становится действительно доступным для широкой аудитории: регистрация по email, бесшовные мосты, криптокарты, становящиеся мейнстримом, и быстрое внедрение стейблкоинов и т.д.

SynFutures занимает передовые позиции в области децентрализованных деривативов. Как вы, как CEO, видите развитие SynFutures в ближайшие пять лет?

Лин: В течение следующих пяти лет я вижу, как SynFutures превратится из отдельной площадки деривативов в ключевого поставщика инфраструктуры для onchain рынков.

В части продуктов мы рассматриваем глобально торгуемые, высоколиквидные RWAs как естественное расширение onchain деривативов. Наш ранний запуск рынков RWA, таких как золото и нефть, — лишь начало. По мере развития расчетных систем мы ожидаем, что более широкий спектр RWAs перейдет onchain, а перпетуаулы станут наиболее эффективным способом их торговли.

Не менее важно то, как эти рынки строятся. Вместо того чтобы пытаться владеть всеми интерфейсами самостоятельно, мы запустили программу Builder, чтобы дать возможность независимым командам строить на нашей проверенной инфраструктуре, используя существующую ликвидность и системы управления рисками.

В 2026 году мы сосредоточены на запуске нового основного протокола SynFutures с более быстрым исполнением, меньшими комиссиями и более плавным UX, похожим на CEX, на perp-оптимизированной цепочке, с обновлениями, поддерживающими более глубокую ликвидность и более стабильную торговлю.

Также мы расширим список поддерживаемых активов (включая запланированные акции и индексные продукты), выпустим мобильные приложения и продолжим обновления управления — детали могут измениться по мере развития.