В прошлом году я изучил данные о финансировании спотовых ETF Ethereum в США, и результаты были довольно интересными.

Совокупный чистый приток в 2025 году составил $9,686 миллиарда, но темпы были неравномерными — но показали очень очевидные «поэтапные характеристики». Проще говоря, деньги поступают очень неравномерно.

**Цифры говорят**

Более 100 миллионов поступило в январе, 60 миллионов — в феврале и почти 400 миллионов — в марте. Но в июне он начал значительно нагреваться, напрямую достигнув 5,4 миллиарда юаней в июле (максимум за год) и 3,8 миллиарда юаней в августе. Эти два месяца составляли основную часть чистого притока за весь год.

После этого он продолжался до сентября и октября, но в ноябре начал обратиться — чистый отток в 1,4 миллиарда юаней за месяц и более 600 миллионов юаней в декабре. Действительно, он будет отправлен в конце года.

**Почему он так колеблется?**

Это не поведение в розничной торговле. Логика распределения институтов очень ясна: они не оптимистичны и покупают, но корректируют свои позиции в соответствии с макроэкономическими ожиданиями, политическими окнами и рыночными ритмами.

Летний взрыв притока — июль и август составили почти половину годового роста — свидетельствует о том, что учреждения видят возможность в определённом окне. Чистый отток в конце года отражает управление рисками и ребалансировку активов на институциональном уровне.

**Самое стоящее размышления**

Вместо того чтобы бороться с вопросом «есть ли институты, выходящие на рынок», лучше обратить внимание на «когда вступать» и «как войти». Волна крупных покупок летом, возможно, открыла путь для следующего цикла. ETF стали основным инструментом институционального распределения Ethereum, и их рабочий ритм отражает коллективное суждение ожиданий всего рынка.