Какие компании-производители полупроводников лидируют в сегодняшнем технологическом ралли?

Сектор полупроводников превратился в один из самых динамичных инвестиционных ландшафтов 2024 года. Глобальные продажи полупроводников достигли $149,9 миллиарда во втором квартале 2024 года, что на 18,3% больше по сравнению с прошлым годом, при этом аналитики прогнозируют, что рынок достигнет $588 миллиардов к концу года — рост на 13% по сравнению с 2023 годом. Этот взрывной рост обусловлен внедрением искусственного интеллекта, расширением инфраструктуры дата-центров и ростом спроса на облачные вычисления, что переосмысливает всю технологическую экосистему.

В рамках этого процветающего рынка выделяются три компании-полупроводника с особенно привлекательными историями: ARM Holdings, NVIDIA и Broadcom. Каждая из них представляет разные аспекты будущего индустрии чипов — от лицензирования архитектур до доминирования GPU и решений для инфраструктуры.

ARM Holdings: Модель лицензирования, меняющая дизайн кремния

ARM Holdings тихо заняла одну из самых ценных позиций в цепочке поставок полупроводников. Компания не производит чипы — она разрабатывает архитектуры CPU, которые используют бесчисленные устройства по всему миру, получая доход от лицензионных соглашений и роялти.

Цифры рассказывают впечатляющую историю. Акции ARM выросли почти на 95% с начала года и на 168,9% за последние двенадцать месяцев. Рыночная капитализация компании составляет около $150,2 миллиарда, что отражает доверие инвесторов к ее ростовым перспективам. В первом квартале по финансовым показателям ARM зафиксировала рекордную выручку в $939 миллионов долларов, что на 39% больше по сравнению с прошлым годом. Доходы от лицензий выросли на 72% до $472 миллионов долларов, что обусловлено спросом на инфраструктуру для ИИ — важнейший показатель, показывающий, насколько компания стала центральной в разработке чипов для ИИ.

Особенно интересно то, что ARM делает стратегический разворот за пределы мобильных устройств. Исторически архитектура ARM использовалась в смартфонах, но сейчас компания активно конкурирует в области проектирования процессоров для ИИ, облачных вычислений, автомобильных систем и IoT-приложений. Эта диверсификация снижает зависимость от циклов смартфонов и позиционирует ARM как важную инфраструктуру для эпохи ИИ.

По оценкам, ARM торгуется по форвардному P/E 92,50 — самой высокой среди трех рассмотренных здесь компаний-полупроводников. Однако аналитики в основном оправдывают эту премию ожидаемым ростом прибыли. Из 27 аналитиков, следящих за компанией, 17 рекомендуют «сильную покупку», 1 — «умеренную покупку», и 9 — «удержание», со средней целевой ценой $138,18.

NVIDIA: Бесспорный чемпион рынка GPU

Если ARM представляет архитектуру, то NVIDIA — исполнение в масштабе. Компания стала де-факто стандартом для вычислений ИИ, графической обработки и решений для дата-центров.

Доминирование NVIDIA впечатляет. Акции принесли рост на 149,4% с начала года и 192,5% за последние 52 недели. Рыночная капитализация компании достигла $2,97 трлн, что делает ее одной из самых ценных корпораций в мире. Во втором квартале 2024 года NVIDIA зафиксировала рекордную квартальную выручку в $30 миллиардов долларов — рост на 122% по сравнению с прошлым годом, при этом сохраняя высокую прибыльность с GAAP-отчетной прибылью на разводненную акцию в $0,67.

Драйвером этого успеха является доминирование NVIDIA на рынке GPU — 88%. По сути, если вы строите инфраструктуру для ИИ, вы почти наверняка используете чипы NVIDIA. В будущем руководство прогнозирует выручку за третий квартал в $32,5 миллиарда с валовой маржой в районе 70%, что свидетельствует о высокой востребованности.

С точки зрения оценки, форвардный P/E NVIDIA 44,66 может казаться высоким, но инвесторы готовы платить эту премию за доминирование на рынке и долгосрочный рост внедрения ИИ. Настроения аналитиков в основном бычьи: 35 из 40 рекомендуют «сильную покупку», 2 — «умеренную покупку», 3 — «удержание». Средняя целевая цена $149,49 предполагает примерно 21% дополнительного роста от текущих уровней.

Broadcom: Инфраструктурный драйвер для масштабирования ИИ

Broadcom работает как другой тип полупроводникового игрока — разрабатывает и поставляет инфраструктурные компоненты, которые фактически перемещают данные и обеспечивают работу корпоративных систем. Компания обслуживает беспроводную связь, корпоративное хранилище, промышленное применение и все больше — инфраструктуру для ИИ.

Акции Broadcom показали хорошие результаты, прибавив 57,2% с начала года и 110,5% за последние 52 недели, что свидетельствует о стабильном признании инвесторов. Рыночная капитализация компании составляет около $813,8 миллиарда, что значительно больше ARM, но меньше NVIDIA. Важно отметить, что Broadcom также платит инвесторам дивидендную доходность 1,22% — $0,53 за акцию квартально, что обеспечивает умеренный доход наряду с ростом капитала.

Финансовые показатели впечатляют. В третьем квартале 2024 года выручка составила $13,07 миллиарда — рост на 47%, а скорректированная EBITDA достигла $8,22 миллиарда (63% от выручки). Возможности в области полупроводников для ИИ и интеграция приобретения VMware стимулируют этот рост. Руководство прогнозирует выручку за четвертый квартал примерно в ( миллиардов, что подтверждает продолжающийся импульс.

Недавние запуски продуктов подчеркивают стратегическую позицию Broadcom. Компания выпустила Rally Anywhere для организаций, требующих строгого соблюдения суверенитета данных, а также VMware Tanzu Platform 10 и новые решения для ИИ — шаги, которые соответствуют трендам внедрения ИИ в корпоративном секторе.

Оценка Broadcom отражает средний уровень: форвардный P/E 36,04 находится между премией ARM и NVIDIA, оставаясь доступным с учетом перспектив роста. Консенсус аналитиков однозначно положительный: 30 из 33 рекомендуют «сильную покупку», 3 — «удержание». Средняя целевая цена предполагает потенциал роста на 9,4%.

Общий контекст отрасли

Эти три компании представляют разные пути экспозиции к росту индустрии полупроводников. ARM предлагает чистое архитектурное преимущество, NVIDIA обеспечивает прямое доминирование в области ИИ, а Broadcom — решения для масштабирования инфраструктуры. Вместе они иллюстрируют, насколько диверсифицирована возможность в секторе полупроводников — речь идет не только о одной компании или технологии, а о целой экосистеме, переосмысливающейся вокруг искусственного интеллекта и передовых вычислений.

Рост сектора полупроводников на 18% в 2024 году и прогнозируемое расширение на 13% за полный год отражают структурные, а не циклические, движущие силы. По мере углубления внедрения ИИ в различных отраслях — от облачных провайдеров и автопроизводителей до корпоративных программных компаний — спрос на кремний, вычислительную мощность и сопутствующую инфраструктуру останется высоким.

Каждая из этих компаний предлагает уникальные профили риска и доходности и занимает свою позицию на рынке. Инвесторам, рассматривающим экспозицию в полупроводники, стоит учитывать, как каждая из них вписывается в их портфельную стратегию и уровень риска. Очевидно, что этот сектор продолжает привлекать серьезный институциональный капитал и внимание аналитиков не без причины.