Что ожидает никель в 2026 году: анализ проблемного пути металла

Рынок никеля в 2025 году переживал трудные времена: цены колебались около 15 000 долларов США за метрическую тонну большую часть года, не оправдав ожиданий многих производителей о восстановлении. Виновник не один — это идеальный шторм из слабого спроса, политических изменений в пользу более дешевых химий аккумуляторов и избытка предложения, который не показывает признаков снижения.

Восходящие препятствия для спроса растут

Настоящая проблема с никелем выходит за рамки избыточного производства. С точки зрения потребления, прогнозы явно мрачные. Наибольшее использование никеля — производство нержавеющей стали, большая часть которой предназначена для жилого строительства в Китае. Однако рынок жилья Китая остается в свободном падении. Только в ноябре 2025 года продажи недвижимости упали на 36 процентов по сравнению с предыдущим годом, а за первые одиннадцать месяцев — на 19 процентов, что продолжает подавлять спрос на нержавеющую сталь и, следовательно, на никель.

Сектор аккумуляторов для электромобилей, который когда-то обещал компенсировать слабость нержавеющей стали, теперь становится частью проблемы. Крупные производители аккумуляторов, включая Contemporary Amperex Technology, переключились на литий-железо-фосфатную (LFP) химию, отказавшись от никель-мангано-кобальтовых формул. Хотя аккумуляторы на основе никеля исторически предлагали более высокую энергоемкость, технология LFP сократила разрыв, теперь обеспечивая пробеги более 750 километров при меньшей стоимости и повышенной безопасности.

Данные подтверждают картину: спрос на никель для аккумуляторов вырос всего на 1 процент в сентябре по сравнению с прошлым годом, тогда как спрос на LFP вырос на 7 процентов. В США, в частности, препятствия усилились после отмены федерального налогового кредита на электромобили в сентябре. Продажи электромобилей в США в четвертом квартале упали на 46 процентов по сравнению с третьим кварталом и на 37 процентов по сравнению с прошлым годом. Крупные автопроизводители реагируют соответствующим образом — Ford списал 19,5 миллиарда долларов и перенаправляет ресурсы на гибридные и удлиненные электромобили. Тем временем Европа отказалась от запрета на внутренние combustion engine с 2035 года, что дополнительно снижает краткосрочные прогнозы роста электромобилей.

Индонезийское предложение: постоянное перенасыщение

Доминирование Индонезии в производстве никеля остается ключевой особенностью рынка. В 2024 году страна произвела примерно 2,2 миллиона метрических тонн — значительный скачок по сравнению с всего 800 000 тонн в 2019 году. Чтобы понять масштаб этого взрыва, стоит учесть, что в феврале 2025 года квота Индонезии была скорректирована до 298,5 миллиона влажных метрических тонн (WMT) с 271 миллиона, ostensibly для снижения давления на предложение за счет ограничения добычи в основных регионах. Однако эта корректировка обернулась обратным эффектом.

К концу ноября 2025 года запасы никеля на Лондонской бирже металлов (LME) выросли до 254 364 MT, почти на 55 процентов выше, чем 164 028 MT в начале года. Этот рост запасов подтолкнул цены к уровню около 14 295 долларов США за тонну — опасно близко к точке безубыточности для низкозатратных индонезийских горнодобывающих предприятий.

Проблемы с прибылью вызвали обсуждение сокращения производства. Источники сообщают, что индонезийское правительство рассматривает возможность сокращения добычи никелевой руды примерно до 250 миллионов MT в 2026 году, значительно ниже запланированных 379 миллионов WMT на 2025 год. Однако переговоры остаются гибкими, и окончательное решение может занять несколько месяцев. Более того, аналитики предполагают, что Индонезия может отложить такие сокращения, учитывая новые политические рамки, введенные в 2025 году. Перестройка роялти в апреле — с фиксированных 10 процентов до переменной ставки 14-18 процентов, связанной с ценами на никель — в сочетании с сокращением срока действия лицензий на добычу с трех до одного года дает правительству больше рычагов для динамического регулирования производства, а не для фиксированных сокращений.

Давление со стороны западных производителей

В то время как индонезийские производители работают с прибылью при низких ценах, западные никелевые шахты сталкиваются с экзистенциальным давлением. Эти предприятия начали сокращать деятельность в 2024 году, когда средняя цена LME составляла 16 812 долларов США, а затем перестали быть экономически оправданными, даже когда цены кратковременно достигали 21 000 долларов в мае того же года. Чтобы возобновить работу, цены должны оставаться выше 20 000 долларов — цель, которая кажется все более недостижимой.

Стратеги по сырью отмечают, что для достижения таких цен потребуется согласованное, агрессивное сокращение предложения, способное устранить подавляющее большинство прогнозируемого избытка — более 250 000 метрических тонн ежегодно. Без скоординированных международных действий такая балансировка кажется нереальной. Даже если она будет достигнута, инвесторы, скорее всего, потребуют устойчивых цен значительно выше 20 000 долларов, чтобы восстановить доверие к сектору.

Прогноз цен на 2026 год: структурная слабость сохраняется

Глядя вперед, большинство аналитиков настроены весьма пессимистично. Стратеги по сырью прогнозируют, что никель будет с трудом удерживаться выше 16 000 долларов в течение 2026 года, со средним уровнем около 15 250 долларов за год. Независимый прогноз Всемирного банка совпадает с этим, ожидая 15 500 долларов в 2026 году и умеренного роста до 16 000 долларов в 2027 году. Норникель, один из крупнейших производителей в мире, подтверждает эти мрачные прогнозы, указывая на избыток переработанного никеля примерно в 275 000 MT в 2026 году.

Риски повышения цен остаются ограниченными. Любое значительное восстановление потребует неожиданных сбоев в поставках или значительно более сильного, чем ожидается, спроса со стороны нержавеющей стали или аккумуляторных технологий — что в текущих условиях кажется маловероятным. Наиболее вероятный сценарий — снижение цен, если избыток запасов продолжит накапливаться.

Итог

Никель сталкивается со структурными препятствиями, которые в ближайшей и средней перспективе вряд ли исчезнут. Пока не появятся реальные драйверы спроса или не будет введена скоординированная политика ограничения предложения, металл, похоже, будет торговаться в депрессивном диапазоне. Для производителей и инвесторов 2026 год обещает стать еще одним годом терпения и давления.