Почему рост Palantir на 1030% с начала 2024 года привлёк внимание ведущих хедж-фондов (И почему стоит проявлять осторожность)

Сделка, которая привлекает внимание

Когда опытные инвесторы, такие как Кен Гриффин, руководитель Citadel Advisors, вносят изменения в портфель, рынок обращает на это внимание. В третьем квартале легендарный хедж-фонд — известный своей стабильной переоценкой S&P 500 — совершил заметный сдвиг: сократил долю Amazon на 1,6 миллиона акций и одновременно приобрёл 388 000 акций Palantir Technologies.

Что особенно удивительно, так это не сама сделка, а траектория роста приобретаемой акции. Palantir вырос на ошеломляющие 1030% с января 2024 года, оставляя позади даже впечатляющий рост Nvidia на 281% за тот же период. Для розничных инвесторов, наблюдающих со стороны, возникает очевидный вопрос: стоит ли следовать за этим институциональным покупательским сигналом?

Поворот Amazon к ИИ действительно работает

Прежде чем предположить, что выход Citadel сигнализирует о проблемах, стоит понять, что происходит за кулисами Amazon. Гигант технологий внедрил искусственный интеллект во все три ключевых направления: электронную коммерцию, рекламу и облачные вычисления.

Операции в сфере электронной коммерции были значительно ускорены благодаря инновациям в области ИИ. Компания внедрила генеративные инструменты для оптимизации запасов, автоматизации обслуживания клиентов и повышения эффективности доставки “последней мили”. Возможно, самое заметное — её AI-помощник для покупок Rufus, который уже достигает $10 миллиардов долларов годового оборота — значительный источник дохода, которого два года назад практически не существовало.

Рекламное подразделение представляет собой быстрорастующую категорию в цифровой рекламе, а собственные генеративные инструменты Amazon — способные создавать изображения, видео и аудио в масштабах — меняют подход брендов к созданию кампаний и исследованию продуктов.

Облачная инфраструктура через AWS стала испытательной площадкой для корпоративного ИИ. Подразделение запустило Bedrock для разработки приложений, создало собственные чипы, предлагающие преимущества по стоимости по сравнению с решениями конкурентов, а недавно представило AI-агентов, автоматизирующих разработку программного обеспечения и операции по безопасности.

Эти инвестиции дают реальные результаты. Выручка за третий квартал достигла $180 миллиардов долларов при росте на 13% по сравнению с прошлым годом, а операционная маржа расширилась, а операционная прибыль выросла на 23% до $21,7 миллиарда. Уолл-стрит прогнозирует 18% ежегодного роста прибыли в течение следующих трёх лет, что делает текущий мультипликатор прибыли в 33 раза оправданным.

Почему тогда продавать? Вероятно, это простое решение зафиксировать прибыль. Amazon остаётся в топ-10 позиций для Citadel Advisors, что говорит о том, что Гриффин сохраняет уверенность, несмотря на сокращение доли.

Взрывной рост Palantir и проблема нереализуемой оценки

Теперь приобретение акций Palantir рассказывает другую историю — одну, осложнённую экстремальными оценками.

Платформа искусственного интеллекта на базе онтологии компании обслуживает государственный и коммерческий сектора с кейсами, охватывающими аналитику цепочек поставок, обнаружение мошенничества и оптимизацию боевых действий. Аналитики отрасли из Forrester недавно назвали её самой способной платформой AI/ML, опередив предложения крупных технологических компаний.

Финансовые показатели соответствуют хайпу. Выручка за третий квартал выросла на 63% до $1,1 миллиарда — девятый подряд квартал ускорения — а чистая прибыль по non-GAAP увеличилась более чем вдвое до $0,21 за акцию. Руководство объясняет рост высоким спросом на возможности платформы AI.

Но вот где возникает разрыв: оценка стала комичной. Palantir торгуется по 119x продажам, что делает её самой дорогой акцией в S&P 500 с огромным отрывом. Следующий по стоимости конкурент, AppLovin, торгуется по 45x продажам. Это означает, что Palantir может снизить свою текущую стоимость вдвое и всё равно оставаться самой дорогой акцией индекса.

Математика жестока. С января 2024 года цена акции выросла в 11 раз, а выручка — менее чем в 2 раза. Разрыв почти полностью обусловлен расширением мультипликатора — инвесторы всё чаще платят премиальные множители за тот же бизнес. Тогда акция торговалась по 18x продажам. Такой премиум не может бесконечно расширяться.

Хедж-фонд и вера в свои решения

Вот реальность относительно намерений Гриффина: Palantir не входит в топ-300 активов Citadel Advisors, что говорит о том, что позиция значимая, но не является основным убеждением. Это не ставка, когда человек ставит всё на компанию.

Итог

Контраст между этими двумя сделками иллюстрирует сложное ребалансирование портфеля. Amazon представляет проверенную историю искусственного интеллекта, подкреплённую разумной оценкой. Palantir — трансформирующая технология с оценками, которые нарушают исторические стандарты. Обе могут быть правы: исключительные бизнесы могут торговаться по ценам, которые в конечном итоге наказывают инвесторов, гонящихся за моментумом любой ценой.

Для тех, кто следит за действиями легендарных инвесторов, урок не в том, какую акцию покупать, а в понимании разницы между потенциалом компании и ценой, которую вы платите за доступ к нему.