Почему инвесторы путают стоимость собственного капитала с стоимостью капитала (И почему это важно)

При оценке инвестиционных возможностей многие люди путают два фундаментальных показателя: стоимость собственного капитала и стоимость капитала. Хотя они звучат похоже и оба влияют на то, как компании принимают решения о финансировании, они измеряют разные вещи. Правильное понимание этой разницы может значительно повлиять на вашу инвестиционную стратегию и финансовое планирование.

Основное различие в одном предложении

Стоимость собственного капитала отражает ожидаемую доходность акционеров за их инвестиции, в то время как стоимость капитала показывает общие расходы на финансирование компании за счет как собственного, так и заемного капитала. Можно сказать так: один — о доходах акционеров, другой — о общем финансовом бремени компании.

Понимание стоимости собственного капитала: что действительно хотят акционеры

Каждый инвестор, покупающий акции компании, ожидает определенную доходность. Эта ожидаемая доходность — это стоимость собственного капитала — минимальный уровень доходности, оправдывающий риск владения этими акциями вместо более безопасных альтернатив, таких как государственные облигации.

Формула CAPM и что она на самом деле означает

Модель оценки капитальных активов (CAPM) — стандартный инструмент для расчета стоимости собственного капитала:

Стоимость собственного капитала = Безрисковая ставка + (Бета × Рыночная премия за риск)

Разберем по частям:

• Безрисковая ставка — доходность абсолютно безопасных инвестиций (обычно государственные облигации). Это ваш базовый уровень — минимальная ожидаемая доходность без риска.
• Бета — измеряет, насколько сильно цена акции колеблется по сравнению с рынком в целом. Бета выше 1 означает, что акция более волатильна, ниже 1 — стабильнее.
• Рыночная премия за риск — дополнительная доходность, которую требуют инвесторы за принятие рыночного риска вместо безрисковых активов.

Что действительно повышает стоимость собственного капитала?

Компании с нестабильной прибылью или сомнительными бизнес-моделями должны предлагать более высокую доходность, чтобы привлечь инвесторов. Экономические спады, рост процентных ставок и неопределенность на рынке все повышают стоимость собственного капитала, поскольку инвесторы становятся более требовательными к компенсации за риск.

Стоимость капитала: истинный финансовый счет компании

В то время как стоимость собственного капитала фокусируется на ожиданиях акционеров, стоимость капитала охватывает более широкий спектр. Это взвешенная средняя стоимость всего, что компания использует для финансирования своей деятельности — как собственный капитал (акции), так и заемный капитал (облигации и кредиты).

WACC: основная формула

Взвешенная средняя стоимость капитала (WACC) рассчитывает эту взвешенную стоимость:

WACC = (E/V × Стоимость собственного капитала) + (D/V × Стоимость долга × ((1 – Налоговая ставка))

Где:

• E — рыночная стоимость собственного капитала
• D — рыночная стоимость долга
• V — общая стоимость )E + D(
• Стоимость долга — ставка по заемным средствам
• Налоговая ставка — корпоративный налог )процент по долгу учитывается как налоговая вычетность, что снижает фактическую стоимость(

) Почему заемные средства могут снижать стоимость капитала ###Но не всегда(

Здесь начинается самое интересное: поскольку выплаты по процентам налоговые вычеты, заимствование часто дешевле привлечения собственного капитала. Это означает, что компания, использующая часть долга, может иметь более низкую общую стоимость капитала. Однако чрезмерный долг создает финансовый риск, из-за чего компания вынуждена повышать стоимость собственного капитала, чтобы компенсировать акционерам этот дополнительный риск. Это балансировка.

Сравнение: стоимость собственного капитала vs. стоимость капитала

Как компании используют эти показатели на практике

Для стоимости собственного капитала: компания использует этот показатель для установления минимальных целевых доходностей по проектам. Если новый проект не способен приносить доход выше стоимости собственного капитала, акционеры будут недовольны.

Для стоимости капитала: это становится пороговой ставкой для инвестиционных решений. Компании выбирают только те проекты, ожидаемая доходность которых превышает WACC, чтобы новые инвестиции действительно создавали стоимость, а не уничтожали ее.

Инвестиционный аспект, который нельзя игнорировать

Может ли стоимость капитала превысить стоимость собственного капитала? Теоретически — нет, взвешенная средняя двух чисел не может превышать большее из них. Однако, когда компании заимствуют слишком много дорогого долга, стоимость капитала приближается к стоимости собственного капитала. Это сигнализирует о финансовых трудностях.

Что вам действительно нужно знать

Понимание этих двух показателей помогает оценить, принимает ли компания разумные решения по финансированию. Быстро растущая стоимость собственного капитала говорит о том, что инвесторы начинают нервничать из-за риска. Высокая стоимость капитала может означать, что структура капитала неэффективна или сильно зависит от долга.

Для инвесторов, формирующих портфели, распознавание этих различий помогает оценивать качество инвестиций, понимать мультипликаторы оценки и замечать, когда рыночный риск адекватно компенсирован. Оба показателя важны, но они рассказывают разные истории о финансовом здоровье компании.

Итог: стоимость собственного капитала показывает, что хотят акционеры; стоимость капитала — что компания может себе позволить заплатить. Освойте оба, и ваши инвестиционные решения станут умнее.