Две ядерные акции, борющиеся против времени: предостережение для управляющих портфелем

Ядерный энергетический сектор пережил необычайный рост в 2025 году: индекс Global X Uranium ETF вырос на 72% с начала года, значительно опередив более скромные показатели S&P 500. Катализатором стал руководящий состав, продвигающий ядерную энергию как решение для питания современных дата-центров с искусственным интеллектом, особенно через малые модульные реакторы (SMRs). Однако за этим внешним энтузиазмом вокруг компаний, таких как Oklo и Nano Nuclear Energy, скрывается тревожная реальность, которую инвесторам следует понять перед вложением капитала.

История роста против реальности наличных средств

Oklo вызвала ажиотаж у инвесторов, увеличившись более чем на 247% за последние 12 месяцев — почти в 16 раз больше, чем рост Nano Nuclear Energy в 15%. Обе компании разрабатывают компактные ядерные реакторы, предназначенные революционизировать производство энергии для энергоемких предприятий. Однако взрывной рост цен на акции скрывает радиоактивную финансовую проблему: ни одна из компаний сегодня не генерирует доходов, и обе могут столкнуться с исчерпанием наличных средств до достижения прибыльности.

Oklo: проблема расширения

Oklo разрабатывает микрореакторы под названием Auroras, работающие на High-Assay Low-Enriched Uranium (HALEU), способные производить от 1,5 до 75 мегаватт электроэнергии. Компания является первой, кто получил разрешение на использование площадки для SMR от Министерства энергетики США, и получила несколько контрактов на разработку технологий переработки топлива.

Таймлайн кажется управляемым: первый реактор запустится в 2027 году, а положительный свободный денежный поток ожидается к 2033 году. Но цифры рассказывают другую историю. При текущих резервов в $920 миллион и годовых расходах в $40 миллион ситуация кажется стабильной изначально. Критическая проблема возникает при учете затрат на расширение: более $580 миллионов потребуется в течение следующих трех лет, а затем примерно $1 миллиардов ежегодно в последующие четыре года. Этот сценарий указывает на неизбежное исчерпание средств — задолго до 2033 года. Компании потребуется либо значительный выпуск долга, либо существенные эмиссии акций, что потенциально негативно скажется на существующих акционерах.

Nano Nuclear Energy: слишком тонкая расстановка сил?

Nano Nuclear Energy сталкивается с аналогичными фундаментальными проблемами, находясь в более рискованном финансовом положении. Вместо сосредоточенности исключительно на разработке микрореакторов, компания одновременно занимается космическими реакторами, обогащением топлива, транспортными услугами и консультациями для промышленности — стратегией, которую одни аналитики считают стратегической диверсификацией, а другие — рассеянным распределением ресурсов.

При наличии всего $200 миллиона наличных и аналогичных сроках выхода на доходность (2027) и прибыльность (2033), Nano Nuclear кажется значительно более уязвимой. Аналитическое покрытие сокращается на годы после краткосрочного периода, что вызывает сомнения в том, смогут ли текущие наличные средства поддерживать операции до перехода к прибыльности. Среди двух эта компания представляет больший риск банкротства.

Неудобный вывод

Ни Oklo, ни Nano Nuclear Energy не являются безопасными убежищами для инвесторов, ищущих краткосрочный рост капитала или надежные доходы. Хотя нарратив о ядерной энергии остается привлекательным с точки зрения сектора, эти конкретные компании сталкиваются с нехваткой капитала, которая в конечном итоге потребует размывания долей акционеров или увеличения долговых обязательств — сценарии, обычно неблагоприятные для держателей акций. Радиоактивный символ ядерного сектора — впечатляющая внешняя динамика в сочетании с внутренней финансовой хрупкостью — требует тщательного рассмотрения портфеля перед инвестированием.