## Поворот Cipher Mining в области ИИ/HPC: рынок формируется, и вот что это значит

Трансформация происходит быстрее, чем ожидали скептики. **Cipher Mining (CIFR)** только что закрепила контракт на 8,5 миллиарда долларов на мощность ИИ/HPC через два знаковых соглашения — 10-летнее партнерство по хостингу с Fluidstack, поддерживаемым Google, и 15-летний прямой договор аренды инфраструктуры с AWS. Что удивительно, так это не только сумма в долларах; это скорость реализации, формирующая новую траекторию роста компании.

В третьем квартале 2025 года CIFR увеличила свою мощность хостинга ИИ с нуля до 544 МВт всего за три месяца. Строительная площадка Barber Lake уже движется вперед, с 168 МВт критической ИТ-инфраструктуры, запланированной к поставке в конце 2026 года. К 2029 году и далее компания поддерживает портфель проектов на 3,2 ГВт. Это не фантом — это конкретная дорожная карта с уже закупленным оборудованием и обеспеченными долгосрочными поставками.

### Риск реализации уменьшается, но опасения по оценке остаются

Самый главный вопрос для криптомайнеров, входящих в сферу ИИ, всегда был связан с риском реализации. Смогут ли они действительно построить и доставить? Недавняя деятельность CIFR говорит «да». В отличие от предыдущих поворотов, которые сильно зависели от обещаний, Cipher Mining теперь имеет обязательные контракты с гиперскейлерами и видимый прогресс в строительстве. Консенсус Zacks прогнозирует рост выручки на 15,69% в 2026 году, что свидетельствует о вере Уолл-стрит в достоверность роста доходов от ИИ.

Однако акции CIFR выросли на 207,7% за шесть месяцев — значительно опередив сектор Технологических услуг, выросший всего на 20,9%. При прогнозируемом коэффициенте Price/Sales на 12 месяцев 21,15X против среднего по отрасли 2,73X, оценка вызывает серьезные опасения. Акции имеют Zacks Value Score F, а в 2026 году ожидается убыток на акцию в размере 0,88 доллара. Такое расхождение между прогрессом в реализации и рыночной оценкой создает сложную картину: бизнес-трансформация реальна, но рынок, возможно, уже закладывает большую часть потенциальных преимуществ.

### Конкурентная среда усиливается

CIFR больше не единственный в этой сфере. **IREN Limited** реализует стратегию, ориентированную на GPU, с контрактом с Microsoft на 9,7 миллиарда долларов, а также партнерствами с Together AI, Fluidstack и Fireworks AI. IREN ожидает более $500 миллионов в ARR по ИИ-облаку к началу 2026 финансового года, а 140 000 GPU потенциально поддерживают доходы в миллиарды долларов.

**TeraWulf (WULF)** также заявила о себе, заключив совместное предприятие на 9,5 миллиарда долларов сроком на 25 лет с Fluidstack. Годовое расширение TeraWulf на 250-500 МВт реализуется поэтапно, что означает, что большая часть мощности появится только к 2026 году — как раз в момент, когда ускорится строительство CIFR. Этот временной перекресток означает, что обе компании конкурируют за один и тот же поток спроса гиперскейлеров.

Активность, формирующая рынок инфраструктуры ИИ/HPC, становится все более насыщенной. Что отличает победителей — это не только мощность, а долгосрочные контракты и безупречное выполнение. CIFR недавно продемонстрировала оба аспекта, но сделка IREN с Microsoft и партнерство TeraWulf с Fluidstack показывают, что каждый участник этого рынка пытается закрепить аналогичные преимущества.

### Итог

Переход Cipher Mining от чистого майнинга к инфраструктуре ИИ/HPC выходит за рамки стратегических амбиций и переходит в конкретное исполнение. Контракт на 8,5 миллиарда долларов и видимый прогресс в строительстве — это реальное преобразование бизнеса. Однако оценка CIFR растянута относительно текущих доходов, а конкуренция усиливается. Для инвесторов главный вопрос — не в том, реальна ли экспансия в области ИИ/HPC, а в том, оставит ли текущая цена акций пространство для дополнительного роста, особенно по мере приближения конкурентов.

CIFR имеет рейтинг Zacks #3 (Hold), что отражает противоречие между оптимистическими фундаментальными показателями и высокой оценкой.