Какой драгоценный металл предлагает лучший инвестиционный потенциал в 2026 году: рост серебра или стабильность золота?

По состоянию на декабрь 2025 года рынки золота и серебра достигли впечатляющих рубежей. Золото впервые достигло беспрецедентной цены в $4 500 за унцию, что принесло примерно 70% годовых доходов. Однако показатели серебра превзошли даже эти впечатляющие результаты, поднявшись примерно на 140% с начала года по состоянию на 23 декабря 2025 года. Такое расхождение вызывает важный вопрос для управляющих портфелем: что объясняет взрывной рост серебра и какое из металлов лучше позиционировать инвесторам на 2026 год?

Механика за исключительным ростом серебра

Коэффициент цена серебра к цене золота дает важные инсайты в эту динамику. Этот показатель показывает, сколько унций серебра нужно, чтобы равняться стоимости одной унции золота. В апреле 2025 года этот коэффициент колебался около 104 к 1, но сжатие произошло очень быстро, и сейчас он составляет примерно 64 к 1. Такое сокращение сигнализирует о том, что серебро растет значительно быстрее, чем его драгоценный металл-партнер.

Аналитики связывают этот феномен с циклическими паттернами. По словам Стивена Оррелла, вице-президента и управляющего портфелем в Orrell Capital Management и OCM Gold Fund, «Исторически серебро обычно отстает от золота в начале бычьего рынка, а затем резко догоняет его, что мы и наблюдаем сейчас». Примером этого является фонд iShares Silver Trust (SLV) — из 140% роста за год, примерно 99% накоплено за последние шесть месяцев.

Четыре ключевых фактора, поднимающих серебро выше золота

Доступность как точка входа: Более низкая цена серебра по сравнению с золотом заслужила ему прозвище «золото бедняков». Эта доступность позволяет инвесторам накапливать значительные физические объемы и получать экспозицию к драгоценным металлам без капитальных затрат, которые требуют золото. По мере приближения 2026 года и ожидаемого укрепления рынка металлов, более низкий барьер входа делает серебро конкурентоспособным по отношению к золоту.

Ожидаемые монетарные стимулы: Мягкая позиция Федеральной резервной системы создала пространство для дальнейших снижений ставок. В то время как срок полномочий председателя Джерома Пауэлла заканчивается в мае 2026 года, а новая администрация склоняется к поддержке мягкой денежно-кредитной политики, ожидания дальнейших снижения ставок превысили текущий консенсус. Поскольку золото и серебро не приносят дохода, снижение процентных ставок повышает их относительную привлекательность по сравнению с облигациями и денежными эквивалентами.

Более сильные фундаментальные показатели промышленного спроса на серебро: В отличие от золота, которое в основном служит средством сохранения стоимости, серебро играет важную роль в электронике, возобновляемых источниках энергии и инфраструктуре искусственного интеллекта. Более низкая стоимость капитала стимулирует корпоративные инвестиции в проекты, использующие уникическую электропроводность серебра. Расширение сектора ИИ особенно способствует росту спроса на серебро в дата-центрах.

Структурный дефицит предложения и спроса: С 2021 года серебро испытывает структурный дефицит. Совокупный дефицит с 2021 по 2025 годы составляет около 800 миллионов унций (примерно 25 000 тонн), согласно анализу Sprott. В то же время спрос на серебро в электронике вырос на 51% с 2016 года, что подтверждает статус серебра как наиболее электропроводного металла. В то время как спрос на золото в 2025 году вырос за счет рекордных покупок инвесторов и накоплений центральных банков, спрос на ювелирные изделия снизился, а предложение выросло умеренно. Данные World Gold Council показывают, что добыча золота увеличилась всего на 2% по сравнению с прошлым годом и составила 977 тонн.

Стратегические инструменты для получения экспозиции к металлу

Инвесторы, ищущие долю драгоценных металлов, имеют несколько каналов реализации. Для серебра подойдут ETF, ориентированные на физический металл, такие как SLV и abrdn Physical Silver Shares ETF (SIVR), обеспечивающие прямой доступ к товару, а также акции горнодобывающих компаний через ETF Global X Silver Miners (SIL) и Amplify Junior Silver Miners (SILJ).

Инвесторы в золото могут получить доступ к физическому металлу через SPDR Gold Shares (GLD) и iShares Gold Trust (IAU), а также использовать кредитное плечо через горнодобывающие компании с помощью VanEck Gold Miners ETF (GDX) и VanEck Junior Gold Miners ETF (GDXJ).

Позиционирование на 2026 год: структурное преимущество серебра остается

В то время как золото обеспечивает стабильность портфеля и продолжает расти, сочетание доступной оценки, более сильных промышленных фундаментальных показателей, улучшающейся динамики соотношения золото-серебро и ожидаемых монетарных стимулов говорит о потенциале асимметричной прибыли. Слияние этих факторов — особенно сжатие коэффициента золото-серебро, отражающее ускорение догоняющего роста серебра — указывает на то, что инвесторы, выделяющие средства в драгоценные металлы в 2026 году, могут найти серебро более привлекательным с точки зрения соотношения риск-доход, чем золото.