Кто лидирует в гонке за препарат для снижения веса? Цифры рассказывают историю

Битва на рынке

Глобальный рынок фармацевтических средств для снижения веса стал полем битвы, но конкуренция более односторонняя, чем кажется. В то время как множество компаний инвестируют в лечение ожирения, действительно важны только два игрока: Eli Lilly (NYSE: LLY) и Novo Nordisk (NYSE: NVO). Все остальные пытаются догнать.

Различия в рыночных показателях поразительны. За первые девять месяцев 2025 года Zepbound от Eli Lilly принес 9,3 миллиарда долларов дохода — впечатляюще для новичка. Однако Wegovy от Novo Nordisk, запущенный более двух лет назад, достиг всего около $9 миллиардов. Вот главный заголовок: Eli Lilly опережает устоявшегося конкурента, который имел огромное преимущество по времени.

Почему Zepbound превосходит Wegovy

Разрыв в показателях не случаен. Клинические данные показывают, что Zepbound обеспечивает более эффективную потерю веса по сравнению с Wegovy в прямых сравнительных исследованиях. Novo Nordisk не сидит сложа руки — он запрашивает одобрение FDA для более высокой дозировки Wegovy и разрабатывает пероральный семаглутид. Однако эти шаги кажутся реактивными, а не стратегическими.

Проблемы в разработке показывают еще более разрушительную картину для Novo Nordisk. Retatrutide от Eli Lilly в фазе 3 показал среднюю потерю веса 28,7% при максимальной дозировке. Сравните это с CagriSema от Novo Nordisk, которая достигла 22,7% средней потери веса и сейчас находится на рассмотрении FDA. Разница в 6 процентных пунктов может показаться небольшой, но в фармацевтической сфере это существенно — и говорит о том, какая компания обладает лучшей наукой.

Проблемы с разработкой для конкурентов

Eli Lilly не останавливается на достигнутом. Компания продемонстрировала хорошие результаты по фазе 3 для орального кандидата для снижения веса — орфорглипрон, который ожидается получить одобрение в 2026 году. Этот шаг особенно умный: он устраняет потенциальные конкурентные преимущества. Конкуренты, делавшие ставку на пероральные формулы как на свою отличительную черту, теперь сталкиваются с проблемой — Eli Lilly уже имеет такой продукт в разработке.

Novo Nordisk разрабатывает Amycretin с как пероральными, так и подкожными вариантами в рамках исследований фазы 3, но даже при оптимистичных сроках эти запуски отстают от инноваций Eli Lilly на годы. Лидерство продолжает расширяться.

Помимо этих двух гигантов, другие фармацевтические компании, занимающиеся лечением ожирения, не обладают достаточной клинической мощностью или рыночным охватом, чтобы угрожать лидерам. Индустрия фактически превратилась в гонку двух участников с все более далеким победителем.

Почему доминирование сохранится

Стратегия Eli Lilly выходит за рамки отдельных продуктов. Компания использует множество подходов — подкожные инъекции, пероральные препараты и лечение гормонов, выходящих за рамки GLP-1. Она охватывает достаточно направлений, чтобы конкуренты испытывали трудности с поиском незанятых территорий.

Эта позиция на рынке напрямую влияет на финансовые показатели. Выручка Eli Lilly за третий квартал 2025 года выросла на 54% по сравнению с прошлым годом и достигла 17,6 миллиарда долларов, а скорректированная чистая прибыль составила 6,3 миллиарда долларов — шестиразовый рост по сравнению с 1,1 миллиарда в том же квартале прошлого года. Это не просто хорошие показатели; это отражение компании, захватывающей огромный новый источник дохода при минимальной конкуренции.

Что это значит для инвесторов

Рынок препаратов для снижения веса будет приносить значительную ценность в ближайшие годы. Коэффициент цена/прибыль/рост Eli Lilly составляет 1, что говорит о «справедливой оценке» несмотря на доминирование. Дивидендная доходность скромна — 0,6%, но компания постоянно увеличивает выплаты (более чем вдвое с 2020), поощряя долгосрочных акционеров.

Инвесторам, рассматривающим Eli Lilly, стоит понять, что это редкое сочетание: крупный лидер рынка с доказанным клиническим превосходством, мощным пайплайном и финансовым импульсом, который, скорее всего, сохранится до конца десятилетия. Вопрос не в том, сохранит ли Eli Lilly лидерство — все указывает на почти неизбежный исход. Настоящий вопрос в том, готовы ли инвесторы платить сегодняшние оценки за рост завтрашнего дня.