Глобальное сокращение предложения какао при продолжающейся покупке индексов поддерживает цены

Фьючерсы на какао показали смешанную динамику с разными движениями на биржах. Мартовский ICE NY какао вырос на +26 пунктов (+0.44%), в то время как мартовский ICE London какао снизился на -87 пунктов (-2.02%). Продолжающаяся ценовая поддержка на нью-йоркской бирже отражает ожидания крупных институциональных покупок, связанных с включением какао в индекс Bloomberg Commodity Index (BCOM), начиная с января. Аналитики Citigroup прогнозируют, что это включение может принести примерно $2 миллиардов в новом объеме покупок для фьючерсов на какао в NY.

Динамика предложения рисует более жесткую картину

Недавние события на фронте предложения укрепили бычьи настроения. Запасы какао, контролируемые ICE и хранящиеся в портах США, снизились до нового 9,5-месячного минимума — 1 626 861 мешок по состоянию на вторник, что свидетельствует о ограниченной доступности. Это сокращение запасов происходит на фоне кардинально пересмотренного прогноза по глобальному предложению от мировых властей.

Международная организация какао в ноябре значительно сократила свой прогноз глобального излишка на 2024/25 год до всего 49 000 МТ с ранее ожидаемых 142 000 МТ. Прогнозы по производству также были снижены — до 4,69 ММТ с предыдущих 4,84 ММТ. В дополнение к этому, Rabobank снизил свой прогноз глобального излишка на 2025/26 год до 250 000 МТ с предыдущих 328 000 МТ, сделанных в ноябре. Эти понижательные корректировки означают первый прогнозируемый излишек после четырех лет подряд дефицита.

Проблемы в регионах производства дополнительно подтверждают картину сокращения предложения. Нигерия, пятый по величине производитель какао в мире, сталкивается с трудностями: Ассоциация какао прогнозирует снижение производства в 2025/26 году на -11% по сравнению с прошлым годом — до 305 000 МТ. Экспорт какао из Нигерии в сентябре остался на уровне 14 511 МТ по сравнению с прошлым годом.

Влияние погоды на развитие урожая в Западной Африке

Благоприятные погодные условия в ключевых регионах производства поддерживают прогнозы урожая 2024/25. Фермеры в Кот-д’Ивуаре отмечают благоприятные условия с хорошим сочетанием дождей и солнечных дней, способствующих цветению какао-деревьев. Аналогично фермеры в Гане сообщили о стабильных и своевременных осадках, помогающих развитию деревьев и бобов перед наступлением сезона хартман. Производитель шоколада Mondelez отметил, что последний подсчет бобов по всей Западной Африке на 7% превышает пятилетний средний показатель и «значительно выше» прошлогоднего урожая.

Основной сбор урожая в Кот-д’Ивуаре — крупнейшем производителе какао в мире — уже начался, и фермеры выражают оптимизм относительно качества урожая. В период с 1 октября по 21 декабря фермеры Кот-д’Ивуара поставили в порты 970 945 МТ какао, что на -0,1% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Слабый спрос против сокращения предложения

Несмотря на благоприятные условия предложения, слабое потребление по всему миру создает противоположный фон. Спрос на кондитерские изделия оказался разочаровывающим во время последнего сезона Хэллоуина, руководители Hershey’s отметили низкие продажи шоколада. Поскольку Хэллоуин обычно составляет около 18% годовых продаж конфет в США — уступая только Рождеству — эта слабость оказала влияние на показатели спроса.

Данные по переработке какао в регионах также свидетельствуют о слабом потреблении. Объем переработки какао в Азии снизился на -17% по сравнению с прошлым годом в третьем квартале — до 183 413 МТ, что является минимальным объемом за девять лет. В Европе переработка снизилась на -4,8% — до 337 353 МТ, что является минимальным показателем за десятилетие. В то время как переработка в Северной Америке выросла на +3,2% — до 112 784 МТ, этот рост связан с изменениями в методологии и новыми отчетными структурами, а не с реальным органическим ростом. Объем продаж шоколада в Северной Америке резко сократился — более чем на -21% за 13 недель, завершившихся 7 сентября, по сравнению с прошлым годом.

Политические меры и их влияние

Регуляторные послабления продолжают поддерживать настроение на рынке какао. Европейский парламент одобрил перенос срока действия регламента по борьбе с вырубкой лесов (EUDR) на один год — до 26 ноября, что позволяет странам ЕС продолжать импорт сельскохозяйственной продукции из регионов Африки, Индонезии и Южной Америки, где ведется вырубка лесов. Эта отсрочка помогает сохранить стабильные каналы поставки какао, компенсируя возможные сбои, которые могли бы вызвать ужесточения регулирования.

Взаимодействие между структурным сокращением предложения, сезонным снижением спроса и институциональными потоками, ориентированными на индекс, указывает на дальнейшую сложность рынка, поскольку трейдеры продолжают балансировать между противоречивыми фундаментальными факторами.