Стоит ли добавлять Nu Holdings (NU) в ваш портфель? Вот что вам нужно знать

Ралли, привлекающее внимание инвесторов

Nu Holdings произвела фурор в инвестиционном сообществе: за последние 12 месяцев цена акций выросла более чем на 50%. Этот рост отражает настоящий бизнес-импульс — компания стабильно расширяет свою клиентскую базу, увеличивает доходы и укрепляет прибыльность на фоне конкуренции в финтех-секторе Латинской Америки. В преддверии публикации февральской отчетности сейчас, возможно, самое подходящее время оценить, заслуживает ли этот пионер цифрового банкинга места в вашем инвестиционном портфеле.

Понимание бизнес-двигателя Nu

В основе деятельности Nu лежит управление NuBank, которая занимает доминирующее положение в Латинской Америке как крупнейшая полностью цифровая банковская платформа континента. Стратегия компании проста: устранить трения и издержки традиционного банкинга, перейдя полностью в онлайн и избавившись от комиссий по кредитным картам. Такой подход получил сильный отклик в Бразилии, Мексике и Колумбии — рынках, где традиционные банки медленно адаптируются.

Расширение за пределы базового банкинга было стратегическим. Nu теперь предлагает кредитные продукты, решения для платежей в электронной коммерции и возможности торговли криптовалютами, позиционируя себя как комплексную финансовую платформу, а не как поставщика одного сервиса.

Цифры рассказывают убедительную историю

Показатели роста говорят сами за себя. С конца 2021 года по середину 2025-го активная клиентская база Nu практически удвоилась, увеличившись с 53,9 миллиона до 127,0 миллиона пользователей. Что важнее, компания достигла этого масштаба, одновременно повышая вовлеченность клиентов — доля активных пользователей относительно общего числа клиентов выросла с 76% до 83%.

Доход на одного клиента вырос впечатляюще, почти в три раза — с $4,50 до $13,40 в год, при этом стоимость обслуживания каждого активного клиента осталась практически неизменной — $0,90. Это говорит о том, что Nu не гонится за ростом слепо; компания строит более прибыльный бизнес по мере расширения.

Если смотреть на общую траекторию, то доходы Nu росли со среднегодовым сложным темпом роста 89% с 2021 по 2024 год. В 2023 году компания вышла на прибыльность и с тех пор более чем удвоила прибыль на акцию — при этом успешно справляясь с экономическими трудностями в ключевых рынках.

Недавний импульс и рыночная реальность

За последний год появились некоторые тенденции. Рост клиентов замедлился — с 23% в годовом выражении в конце 2024-го до 16% к середине 2025-го. Уровень активности также немного снизился в течение большей части года, прежде чем стабилизироваться.

Однако эти замедления не являются тревожными сигналами — это естественные последствия расширения на новые рынки. Агрессивное расширение в Мексику и Колумбию требует принятия более тонких маржинальных показателей на начальном этапе, поскольку эти рынки требуют более высоких затрат на финансирование и кредитные резервы по сравнению с зрелым рынком Бразилии. Решение Nu строить капиталоемкие обеспеченные кредиты и кредитные продукты, обеспеченные зарплатой, также временно давит на маржу.

Результат: рост доходов стабилизировался и восстановился до 42% в годовом выражении (на валютно-нейтральной основе) к середине 2025-го, в то время как рост чистой прибыли замедлился по сравнению с предыдущими темпами. Этот компромисс — краткосрочное сжатие маржи ради долгосрочной рыночной позиции — именно то, что ожидаешь от компании, ориентированной на устойчивое расширение, а не на краткосрочную оптимизацию прибыли.

Что движет ростом вперед

Аналитики ожидают, что Nu покажет 36% рост доходов и 46% рост прибыли на акцию за полный год. Кроме того, прогнозируется, что доходы будут расти со среднегодовым сложным темпом 30% до 2027 года, а прибыль — еще быстрее, на 37% ежегодно.

Несколько предстоящих катализаторов должны ускорить этот тренд. Недавно полученная лицензия банка в Мексике позволит соблюдать регуляторные требования и открыть новые сервисы в важном рынке. Ожидается подача заявки на получение полноценной банковской лицензии в Бразилии и банковской лицензии в США, что может открыть дополнительные возможности для расширения. Эти регуляторные достижения превращают Nu из финтеха, работающего в серых зонах, в легитимного банковского игрока, что повышает доверие и конкурентоспособность.

Недавняя интеграция платформы NuPay для платежей NuBank на сайте Amazon в Бразилии — еще один фактор, укрепляющий позиции Nu на рынке цифровых платежей и конкурентов.

Вопрос оценки перед февральской отчетностью

При $17 за акцию Nu торгуется примерно по 20-кратной ожидаемой прибыли за следующий год. Для компании, планирующей рост 30-37% до 2027 года, такая оценка кажется разумной, а не дорогой. Неблагоприятные экономические условия в Латинской Америке, вероятно, оказали давление на оценку, но это временно.

Если вы верите, что Nu сможет оправдать или превзойти ожидания аналитиков, привлекая новых клиентов и углубляя взаимодействие с существующими, акции представляют собой привлекательную точку входа перед публикацией февральской отчетности. Компания продемонстрировала как способность масштабироваться, так и дисциплину в сохранении прибыльности — два качества, которые не стоит воспринимать как должное в финтех-секторе.

Главный вопрос — не продолжит ли Nu расти, — все признаки указывают на это. Скорее, вопрос в том, готовы ли вы принять краткосрочное давление на маржу как цену за позиционирование вместе с компанией, которая меняет финансовые услуги по всему континенту.