## Четыре десятилетия создания стоимости: выдающееся наследие IPO Costco и что оно значит для инвесторов

5 декабря 1985 года **Costco Wholesale** (NASDAQ: COST) провела первичное публичное размещение по цене $10 за акцию — решение, которое кардинально изменило розничный рынок. Быстро перейдя к сегодняшнему дню, эта скромная $100 инвестиция могла бы вырасти примерно до $86 058, что представляет ошеломляющую доходность в 50 858% после учета сплитов акций за последние четыре десятилетия.

### Основная философия, создавшая империю

То, что превратило начинающего продавца на складе в глобальную мощь, не было революционной технологией или агрессивными маркетинговыми тактиками. Вместо этого — простая, на первый взгляд, этика: поддерживать дисциплинированную ценовую политику с максимальной наценкой 14% на большинство товаров и 15% на частные марки. Эта непоколебимая приверженность доступности стала отличительной чертой Costco и невидимой силой, движущей ее долгосрочным успехом.

Самым ярким символом этой философии является зона питания Costco: горячий собор по цене $1.50, неизменный с момента основания компании. Пока конкуренты постоянно корректировали цены, руководство Costco отказывалось идти на компромиссы, даже когда затраты на сырье угрожали марже. Эта решительная позиция резонировала с потребителями так, что превзошла традиционные программы лояльности.

### Взрывной рост в цифрах

Траектория говорит сама за себя. Первый отчет о доходах Costco за январь 1986 года показал $134,5 миллиона продаж — впечатляюще для компании, которой всего два года, которая почти утроила выручку и достигла прибыльности. Сегодня компания за первый квартал 2026 года получила чистую выручку в $65,98 миллиарда, что на 8,2% больше по сравнению с прошлым годом.

Физическое расширение отражает финансовый рост. От скромных начинаний Costco теперь управляет 921 складом по всему миру, с недавними открытиями в Испании и Франции. Руководство планирует открыть 28 новых магазинов в 2026 финансовом году, каждый из которых в первый год работы приносит в среднем $192 миллион в продажах — впечатляющая цифра, подчеркивающая устойчивость бренда в период, когда традиционные ритейлеры сталкиваются с угрозой исчезновения.

База членов составляет 81,4 миллиона платных участников, увеличившись на 5,2% по сравнению с прошлым годом, при рекордном уровне обновления членства в 92,2% в США и Канаде.

### Разочарования и упущенные возможности на Уолл-стрит

Ни одна история о Costco не была бы полной без упоминания самой публичной ошибки инвестирования Уоррена Баффета. Чарли Мэнгер, покойный партнер Баффета в Berkshire Hathaway, был настолько убежден в модели Costco, что накопил акции, не продав ни одной. Мэнгер знаменит тем, что говорил, что хотел бы, чтобы все в Америке функционировало так же эффективно, как Costco.

Однако Баффет отменил решение своего партнера. В третьем квартале 2020 года Berkshire Hathaway ликвидировала 4,3 миллиона акций за $1,3 миллиарда. В течение нескольких месяцев Баффет признался, что продажа, вероятно, была ошибкой. Доказательства убедительны: эти же акции сейчас стоили бы примерно $3,66 миллиарда, что отражает рост стоимости акций Costco на 138% за последние пять лет.

### Вознаграждение акционеров через множество каналов

Помимо роста стоимости акций, Costco сосредоточена на возврате капитала акционерам через постоянное увеличение дивидендов и агрессивные программы выкупа акций. Компания впервые выплатила дивиденды в 2004 году — $0,10 за акцию. Сегодня ранние инвесторы с IPO 1985 года получают примерно $1 329 в год только по дивидендам — в 13 раз больше их первоначальных вложений.

Долгосрочный рост дивидендов продолжается уже 21 год подряд. Руководство повысило членский взнос с $60 до $65 в прошлом году, при этом сохранило и привлекло новых участников, что демонстрирует ценность бренда и его ценовое влияние.

Авторизация на выкуп акций на сумму $4 миллиардов, одобренная в январе 2023 года, уже выделила $2,18 миллиарда на выкуп акций в 2025 финансовом году, дополняя сотни миллионов, вложенных в предыдущие годы. Эти программы выкупа математически увеличивают стоимость акции за счет сокращения количества находящихся в обращении.

### Почему это важно в сегодняшнем рынке

Пока физические ритейлеры рушатся — Kohl's и Macy's закрывают магазины, поскольку устоявшиеся бренды объявляют о банкротстве — Costco уверенно повышает цены и расширяется. Эта разница показывает одну важную истину: сильная корпоративная этика, лояльность членов и операционная дисциплина создают подлинные конкурентные преимущества, которые превосходят циклы отрасли.

Отказ компании идти на компромисс с основными ценностями, даже под давлением квартальных отчетов, создал virtuous cycle. Члены доверяют модели. Доверие обеспечивает удержание. Удержание оправдывает расширение. Расширение создает масштабы, усиливающие доступность, что дополнительно укрепляет корпоративную этику.

Четырехдесятилетний путь Costco показывает, что устойчивое создание богатства происходит не за счет финансовых инженерных решений или спекулятивных тактик, а за счет построения предприятий с ясной миссией, которая согласует интересы компании и клиентов.