## Почему умные инвесторы обращают внимание на дивидендную историю Nike перед окончанием 2026 года

Консенсус считает, что история Nike — это провал. За пять лет акции упали на 57%, в то время как индекс S&P 500 вырос на 84%, и гигант спортивной одежды кажется вчерашним новостным событием. Но инвестиционная мудрость часто требует смотреть дальше на недавние разрушения, чтобы обнаружить истинную ценность. Текущая оценка Nike рассказывает совершенно другую историю для терпеливого капитала, готового держать акции во время фазы восстановления.

## Раскрытие настоящих проблем Nike — и что действительно можно исправить

Начнем с ключевых цифр: в последнем квартале Nike зафиксировала рост выручки всего на 1%, в то время как продажи Direct-to-Consumer (DTC) сократились на 8%. На первый взгляд, это выглядит мрачно. Но при более глубоком анализе появляется более тонкая картина.

Оптовый бизнес Nike — где партнеры несут большую часть нагрузки по продажам и маркетингу — фактически вырос на 8%, что является ярким пятном, которое многие инвесторы игнорируют. Настоящая проблема связана с собственными каналами Nike: Nike Digital и розничными магазинами компании. Эти операции DTC требуют постоянных инноваций, свежих историй о продуктах и агрессивного управления запасами. Когда Nike терпит неудачу здесь, ущерб накапливается, потому что компания несет всю операционную нагрузку.

Математика по Большому Китаю ясно показывает эту слабость. За шесть месяцев, заканчивающихся 30 ноября, выручка снизилась на 13%, а операционная прибыль рухнула на 35%. Этот 22-процентный разрыв сигнализирует о чем-то большем, чем временное снижение спроса — он указывает на структурное ухудшение маржи из-за промоакций и ликвидации запасов. Разводненная прибыль на акцию упала на 32% по сравнению с прошлым годом и составила всего $0.53.

Тарифы заслуживают упоминания, но не должны доминировать в повествовании. Валовая маржа Nike сократилась на 330 базисных пунктов в прошлом квартале, при этом тарифы оказали негативное давление в 520 базисных пунктов в Северной Америке. Исключая влияние тарифов, маржа держалась бы лучше — напоминание о том, что внешние неблагоприятные факторы, хотя и болезненны, в конечном итоге цикличны. Слабые потребительские расходы и избыточные запасы — постоянные демоны.

## Важное сравнение

Даже премиальные ритейлеры DTC, такие как Lululemon Athletica, испытывают трудности из-за текущих ограничений потребительских расходов. То, что проблемы Nike не уникальны, не оправдывает их, но помогает понять контекст. Компания не сломана; она стоит в пробке вместе с остальным ритейлом.

## Картина с возвратами капитала

Вот что делает Nike по-настоящему интересной к 2026 году: несмотря на годы снижения продаж и сокращения прибыли, компания продолжает выплачивать дивиденды акционерам.

Nike увеличила дивиденды уже 24 года подряд. Это не случайность. Это отражение уверенности руководства в возможном восстановлении и готовности вознаградить терпеливых акционеров в трудный период. В настоящее время дивидендная доходность составляет около 2.7%, что близко к 10-летнему максимуму.

Математика по обратным выкупам акций также впечатляет. За последнее десятилетие дивиденды Nike выросли на 156%, а количество акций сократилось на 13.2%. Это целенаправленное сокращение усиливает рост прибыли на акцию, когда начнется восстановление — по сути, создавая рычаг для роста. Акции выглядят дорогими на фоне сегодняшних заниженных прибылей, но это искажение исчезает, когда прибыльность нормализуется.

## Почему брендовая крепость Nike по-прежнему вызывает уважение

Основной аргумент в пользу Nike в 2026 году не основан на краткосрочных решениях. Он заключается в признании того, что элитный бренд Nike — созданный за десятилетия — остается функционально целым. Предпочтения потребителей к Nike не исчезли; они были ослаблены слабым расходованием и операционными ошибками.

Руководство видит, что оно может контролировать: исправлять баланс между оптовыми каналами и DTC, а не удваивать ставки на фантазию, что только DTC представляет будущее. Оптовые каналы, несмотря на свои ограничения, обеспечивают более стабильный доход и требуют меньших капитальных затрат.

Если давление тарифов ослабнет и потребительские расходы постепенно восстановятся — сценарии, которые все более кажутся возможными к 2026 году — расширение прибыли Nike может удивить скептиков. Компания не ставит на чудеса; она ориентирована на нормализацию операционной среды.

## Аргумент о времени

По традиционным оценочным метрикам Nike кажется недорогой. Акции упали настолько, что даже умеренное восстановление прибыли значительно повысит оценки. Компания, приносящая миллиарды прибыли ежегодно, не должна торговать по уровню distressed бесконечно, особенно когда руководство демонстрирует приверженность возврату капитала через дивиденды и выкуп акций.

Окно, когда Nike торгуется по этим сжимающим мультипликаторам, может не оставаться открытым навсегда. Инвесторы, гоняющиеся за акциями с импульсом 2025 года, рискуют переплатить за хайп, в то время как истинная ценность уже дисконтирована в спортивной рознице.

Nike предлагает нечто все более редкое в 2026 году: дивидендную стратегию, приближающуюся к уровню высокой доходности, в сочетании с реальным потенциалом роста при улучшении исполнения. Эта комбинация — доходность плюс опцион на восстановление — оправдывает более пристальное внимание, прежде чем списывать акции как вчерашнюю историю.