Понимание динамики инфляции: как рост издержек и спроса формируют рынки

Инфляция часто рассматривается как индикатор состояния экономики. Центральные банки по всему миру, включая Федеральную резервную систему США, сознательно создают умеренные уровни инфляции — обычно около двух процентов в год — для поддержки стабильного роста. Однако не всякая инфляция действует одинаково. Рост цен может возникать через два различных механизма, основанных на экономике спроса и предложения: динамика цен, вызванная ростом издержек, и давление спроса. Понимание этих сил важно для тех, кто отслеживает рыночные движения.

Когда рост издержек поднимает инфляцию

Инфляция, вызванная ростом издержек, происходит, когда ограничения на предложение сочетаются с стабильным или растущим спросом. Вместо того чтобы слишком много покупателей гонялись за ограниченными товарами, этот сценарий связан с резким увеличением затрат на входные ресурсы — расходы на рабочую силу, цены на сырье или узкие места в производстве — что вынуждает производителей повышать цены для сохранения маржи.

Обычно этот паттерн вызывают внешние шоки. Войны, природные катастрофы, изменения в регулировании или истощение ресурсов могут сжимать цепочку поставок. Монополистические практики или колебания валютных курсов могут приводить к аналогичным эффектам. Когда компании не могут произвести достаточное количество товаров для удовлетворения спроса потребителей, у них не остается другого выбора, как kurva кривые инфляции, вызванной ростом издержек, вверх, повышая цены.

Энергетический сектор как классический пример

Энергетические рынки предоставляют наиболее поучительный пример. Глобальные рынки нефти и природного газа неоднократно демонстрируют этот принцип. Потребители требуют бензин для транспорта и природный газ для отопления — спрос остается удивительно стабильным независимо от ценового давления. Однако, когда геополитическая напряженность, сбои в инфраструктуре или нарушения в производстве ограничивают поставки сырой нефти, нефтеперерабатывающие заводы сталкиваются с сжатием. Недостаток сырой нефти означает меньше исходного материала для производства топлива. При неизменном спросе нефтеперерабатывающие заводы вынуждены повышать цены, чтобы распределить дефицитные ресурсы.

Недавние события подчеркивают эту динамику: атака киберпреступников на трубопровод снизила доступность природного газа, однако спрос со стороны электростанций и домашних хозяйств остался устойчивым, что подтолкнуло цены вверх. Аналогично ураганы и наводнения, вынуждающие закрывать нефтеперерабатывающие заводы, создают временные, но серьезные шоки предложения. Даже при стабильном спросе на отопление, вызванном погодными условиями, работающие заводы не могут обеспечить обычные объемы производства, что ведет к росту цен на топливо.

Когда рост расходов опережает доступное предложение

Давление спроса, вызванное ростом расходов, меняет уравнение. Это происходит, когда совокупная покупательная способность резко возрастает, а количество доступных товаров отстает. Экономисты упрощают это как «чрезмерное количество денег, гоняющихся за недостаточным количеством товаров». В отличие от сценариев, вызванных ростом издержек, давление спроса обычно сигнализирует о укреплении экономики.

По мере расширения экономики растет занятость. Больше работников зарабатывают больше и увеличивают потребление. Но если фабрики не могут быстро нарастить производство, конкуренция среди покупателей усиливается. Потребители, готовые платить премиальные цены, повышают ставки на доступные запасы. Правительство, вводя дополнительную валюту в оборот или поддерживая низкие процентные ставки, стимулирующие заимствования, может усилить этот эффект.

Постпандемическое восстановление экономики

Период 2020-2021 годов служит современным примером. Глобальные локдауны в начале 2020 года закрыли экономики и истощили запасы. По мере ускорения вакцинации в конце 2020 и в 2021 году показатели вакцинации резко выросли. Глобальная экономика открылась с беспрецедентной скоростью.

Потребители жаждали товаров, недоступных месяцами: продукты питания, бытовая техника, топливо, путешествия. Восстановление занятости произошло резко, что увеличило располагаемый доход работников. Цены на бензин выросли, поскольку возвращались на работу в офисы. Цены на авиабилеты и номера в отелях взлетели из-за накопленного спроса на путешествия. Среда с низкими процентными ставками удерживала ставки по ипотеке на низком уровне, что вызвало бум на рынке жилья. Этот рост спроса на покупку домов вызвал резкий рост цен на древесину и медь — материалы, достигшие почти рекордных уровней цен. По сути, домохозяйства хотели тратить активно, но цепочки поставок и производственные мощности не могли поспевать за спросом. Готовые покупатели толкали цены вверх исключительно за счет спроса.

Практический вывод

Оба механизма инфляции по-разному формируют рыночные условия. Инфляция, вызванная ростом издержек, происходит из-за ограничений со стороны предложения, тогда как давление спроса возникает, когда расходы превышают доступные товары. Распознавание доминирующей динамики помогает понять, почему в некоторых секторах происходят скачки цен и прогнозировать будущие меры монетарной политики.