В криптокруге есть душераздирающая правда: раньше, когда речь шла об оценке ведущего DEX, учреждения лишь вежливо улыбались, услышав это. Причина не может быть проще — эта штука выглядит ложной. Нет дохода, нет денежного потока — всё это подтверждается концепцией «децентрализованного лидера» и эмоциональной ажиотажией.

Но теперь ветер полностью изменился.

Этот актив, который ранее считался «воздухом», претерпевает полную трансформацию в логике оценки. От чистого повествования к «реальные деньги», её даже начали измерять с помощью модели соотношения цена-прибыль традиционных финансов. Многие не осознают, что означает этот сдвиг — не только переоценку отдельных проектов, но и крах и восстановление системы оценки всего криптокруга.

Почему раньше было так сложно оценить токены управления? Основная причина — одно слово: разбросанный. Проект выпускает токены для голосования и вознаграждения экосистемы, но никогда не связывает стоимость токена с фактическим доходом. Какой бы ни был объём транзакций по DEX, сам протокол не приносит прибыльности, и держатели не могут получать дивиденды, поэтому оценка может опираться только на повествование. Институциональные фонды, естественно, не смотрят на это свысока — они не могут подтвердить это своей моделью.

Этот прорыв отличается. После включения переключателя комиссии протокол может получать комиссию от 10% до 25% за каждую транзакцию, что составляет реальный денежный поток. Вот в чём суть: эти доходы автоматически используются для обратного выкупа токенов и их сжигания, создавая полный цикл стоимости — комиссии за транзакции→ доходы от протокола→ сжигания обратного выкупа → рост стоимости токенов.

Когда этот механизм будет реализован, традиционная модель оценки может пригодиться.