Канадские медные горняки TSX показывают взрывной рост в 2025 году: Какие канадские горнодобывающие акции выросли больше всего?

Идеальный шторм на рынке меди

Медь пережила в 2025 году качели цен, вызванные конкурирующими рыночными силами, что привело к значительным колебаниям стоимости. Предупреждения о рецессии и торговые тарифы изначально оказывали давление на настроение инвесторов, однако год завершился на бычьей ноте. К декабрю фундаментальная картина кардинально изменилась — ограничения поставок и ускоряющийся спрос создали убедительный сценарий, указывающий на дефицит предложения в 2026 году.

Кризис обострился, когда два глобальных горнодобывающих гиганта столкнулись с одновременными остановками. Операция Ivanhoe Mines на Камоа-Какула приостановилась после сейсмической активности, а Grasberg компании Freeport-McMoRan столкнулась с перебоями из-за проникновения воды. Эти сбои совпали с ростом спроса, вызванным развитием инфраструктуры искусственного интеллекта и переходом на зеленую энергию, что создало исключительно жесткую ситуацию с поставками.

На этом фоне как показали себя канадские производители меди? Вот история пяти горнодобывающих компаний, входящих в список TSX, которые показали наибольший рост в 2025 году.

1. Imperial Metals (TSX:III) – рост на 333,7% с начала года

Текущие показатели: Рыночная капитализация — 1,4 млрд канадских долларов | Цена акции: C$7.98

Эта компания из Британской Колумбии управляет шахтой, которая занимает 30% в активе Red Chris совместно с Newmont, а также полностью контролирует медно-золотую шахту Mount Polley (открыта в июне 2022) и операцию Huckleberry.

Траектория Imperial в 2025 году формировалась благодаря регуляторным достижениям и ускорению производства. Компания получила важное разрешение на 29 августа, которое позволило расширить работу Mount Polley и продлить срок службы шахты за счет развития карьера и увеличения емкости хранилищ.

Юридическая ситуация утихла после того, как Верховный суд Британской Колумбии отклонил иск о запрете, поданный коренными народами, в августе, хотя в сентябре было подано апелляционное заявление. Решение Верховного суда позволило Imperial продолжить строительство дамбы для хвостов на 4 метра — необходимый шаг для продолжения работы шахты.

Производственные показатели подтверждают энтузиазм инвесторов. В третьем квартале 2025 года Red Chris произвел 20,9 миллиона фунтов меди, что на 10% больше по сравнению с 18,98 миллиона фунтов в третьем квартале 2024 года. Еще более впечатляюще — за девять месяцев производство выросло на 20% и достигло 67,51 миллиона фунтов против 56,37 миллиона фунтов за аналогичный период прошлого года.

Компания завершила 2025 год прорывами в исследовании Huckleberry. Алмазное бурение показало выдающие показатели: одна скважина дала 0,5% меди на 52,7 метра, включая высококачественный интервал 0,81% меди и 0,23 г/т золота на 22,6 метра. Акции достигли пика в C$7.95 10 декабря.

2. Meridian Mining (TSX:MNO) – рост на 313,33% за год

Текущие показатели: Рыночная капитализация — 656,72 млн канадских долларов | Цена акции: C$1.55

Флагманский проект Meridian — Cabaçal в штате Мато Гроссо, Бразилия, — стал вторым по доходности в 2025 году. Территория площадью 50 кв. км содержит 11-километровый коридор вулканогенных массивных сульфидов, богатых золотом, медью и серебром.

Экономика проекта остается привлекательной. Предварительный технико-экономический анализ, опубликованный в марте, оценил чистую приведенную стоимость после налогов в US$984 миллион с внутренней нормой доходности 61% и сроком окупаемости всего 17 месяцев. Предполагается, что шахта будет работать 10,6 лет, производя 169 647 тонн общей меди. Текущие оценки ресурсов показывают 204 470 тонн содержащейся меди из 51,43 миллиона тонн руды с содержанием 0,4% меди, а также значительные запасы золота и серебра.

На этапе развития Meridian привлекла в мае Ausenco Brazil в качестве ведущей инженерной компании для завершения окончательного технико-экономического обоснования, которое планируется представить в первой половине 2026 года. Это создаст важный поворотный момент в развитии проекта.

В октябре буровые работы дали исключительные результаты. Meridian сообщила о показателях до 1,4% эквивалента меди на 27,5 метра, с пиковым интервалом 6,1% эквивалента меди на 6,4 метра. Компания подчеркнула, что сильная минерализация меди, золота и серебра, полученная в ходе этого этапа, будет учтена при обновлении оценок ресурсов и запасов для окончательного технико-экономического обоснования.

Большая регуляторная победа пришла 3 ноября, когда штат Мато Гроссо официально одобрил предварительную лицензию Cabaçal — первую из трех, необходимых для начала эксплуатации. Теперь Meridian сосредоточена на получении лицензии на строительство, что откроет путь к началу работ. Акции достигли максимума в C$1.65 4 декабря.

3. St. Augustine Gold and Copper (TSX:SAU) – рост на 300% с начала года

Текущие показатели: Рыночная капитализация — 331,75 млн канадских долларов | Цена акции: C$0.32

Проект King-king по добыче меди и золота на Филиппинах в провинции Давао-де-Оро принес 300% доходности, заняв третье место среди медных акций TSX.

В 2025 году ускорилась корпоративная реструктуризация. В мае St. Augustine приобрела 100% компании Kingking Milling (операционная дочерняя компания, владеющая правами на разработку King-king, — по сделке с Национальной корпорацией развития. В рамках соглашения партнер получает C$9.02 млн, конвертируемых в 185 миллионов акций St. Augustine. В то же время, более широкое совместное предприятие King-king Mining остается структурировано как партнерство 40/40/20 между St. Augustine, Национальной корпорацией развития и Queensberry Mining.

В июне произошла заметная сделка по обмену долга на акции: St. Augustine конвертировала долг Queensberry в размере C$1.67 млн в 25,31 миллиона обыкновенных акций по цене C$0.066 за акцию, увеличив долю Queensberry до 52% от общего числа акций.

Обоснование проекта по технико-экономическому анализу, опубликованное в июле, было впечатляющим. При ценах на медь US$4.30 за фунт и золото US$2 150 за унцию проект показал чистую приведенную стоимость после налогов в US$4.18 млрд, внутреннюю норму доходности 34,2% и срок окупаемости всего 1,9 года. План шахты предполагает 31-летний срок эксплуатации с ежегодной добычей в среднем 96 411 тонн меди и 185 828 унций золота, а в первые пять лет — 129 000 тонн меди и 330 000 унций золота.

В октябре были назначены консалтинговые компании Stantec Consulting и Independent Mining Consultants для подготовки окончательного технико-экономического обоснования, включающего рекомендации по улучшению низкосортных сульфидных руд с помощью хлоридного выщелачивания и увеличению пропускной способности. Акции достигли C$0.58 в июле, затем немного снизились.

4. Trilogy Metals )TSX:TMQ( – рост на 269,23%

Текущие показатели: Рыночная капитализация — 1,07 млрд канадских долларов | Цена акции: C$6.24

Trilogy Metals направила свой портфель полиметаллических проектов к трансформирующему 2025 году, увеличившись на 269% благодаря стратегическим партнерствам и регуляторным прорывам в Аляске.

Основной фокус — проекты в Верхнем Кобуке, реализуемые в совместном предприятии 50/50 с South32. Арктический проект, основной актив в стадии технико-экономического обоснования, предполагает ежегодную добычу 148,68 миллиона фунтов меди, 172,6 миллиона фунтов цинка, 25,75 миллиона фунтов свинца, 32 538 унций золота и 2,77 миллиона унций серебра. В феврале 2023 года технико-экономический анализ оценил актив в US$1,11 млрд чистой приведенной стоимости после налогов, с внутренней нормой доходности 22,8% и сроком окупаемости 3,1 года.

Второй актив — проект Bornite по добыче меди и кобальта, расположенный в 25 км к юго-западу от Арктики, — содержит предполагаемый ресурс 6,53 миллиарда фунтов меди при grade 1,42% из 208,9 миллиона тонн руды. Предварительная оценка экономической эффективности, проведенная в январе, оценила чистую приведенную стоимость после налогов в US$393,9 млн при внутренней норме доходности 20% и сроке окупаемости 4,4 года.

В октябре рост Trilogy был обусловлен важными политическими событиями. Сенат США отменил ограничения на управление землями, блокирующие строительство дороги Амблер — важного промышленного коридора длиной 211 км через Аляску, необходимого для реализации проекта. Одновременно Министерство обороны США выделило US$17,8 млн в обмен на 8,22 миллиона акций Trilogy )10% разводнение(, а также варранты на дополнительные 7,5%. Министерство обязалось содействовать финансированию дороги и ускорить получение разрешений через процесс FAST-41.

К концу октября Аляскинский институт промышленного развития и экспорта оформил необходимые разрешения на проезд, восстановив полномочия для продвижения дороги Амблер. Акции достигли пика в C$14.70 14 октября.

5. Northern Dynasty Minerals )TSX:NDM( – рост на 234,12%

Текущие показатели: Рыночная капитализация — 1,53 млрд канадских долларов | Цена акции: C$2.84

Проект Pebble компании Northern Dynasty — медно-молибдено-золотой и серебряный рудник, расположенный в 200 милях к югу-западу от Анкориджа, — один из крупнейших неразработанных минеральных запасов на Земле: 6,5 миллиарда метрических тонн измеренных и предполагаемых запасов меди, а также 4,5 миллиарда тонн inferred. В месторождении также содержится 1,26 миллиона тонн молибдена, 53,82 миллиона унций золота и 249,3 миллиона унций серебра.

Проект остановился в 2020 году после вето EPA в процессе получения разрешений, якобы для защиты водоохраной зоны Бристольского залива. Юридический путь изменился в начале 2024 года, когда Верховный суд отказался рассматривать дело, отправив его в федеральные окружные и апелляционные суды для дальнейших разбирательств. В 2024 году Northern Dynasty занималась судебными разбирательствами на уровне штата и подала иски о признании недействительным решения EPA.

Трансформирующий момент наступил 20 марта, когда указ Трампа ускорил одобрение добычи минералов внутри страны, в том числе обозначив медь как стратегически важный ресурс. Это кардинально изменило регуляторную ситуацию. В феврале Northern Dynasty предоставила EPA отсрочку на 90 дней для пересмотра, а в мае и июне — дополнительные 30 и 20 дней, чтобы новая администрация могла оценить проект.

После того как надежды на урегулирование конфликта в июле исчезли, Northern Dynasty подала 17 июля ходатайство о вынесении решения без суда, чтобы отменить вето EPA. В октябре было подано судебное заявление с аргументами о необходимости отмены вето. В ноябре были объявлены о продлении сроков из-за правительственного шатдауна, а Министерство юстиции должно было представить свое первое заявление к 16 февраля 2026 года, а ответ истцов — к 15 апреля 2026 года.

Ключевым событием стало 1 декабря, когда Национальная горнодобывающая ассоциация, Американская ассоциация разведки и добычи, Аляскинская горнодобывающая ассоциация и Торговая палата США подали поддерживающие обращения, collectively утверждая, что проект Pebble — важнейший источник меди для национальной обороны, строительства, транспорта и электроники. Акции достигли C$3.89 14 октября.

Стратегические рекомендации: как инвестировать в медь в Канаде

) Понимание ситуации с инвестициями в медь

Экспозиция к меди через канадский рынок акций предлагает несколько путей, адаптированных к разным уровням риска и инвестиционным горизонтам.

Прямой доступ через горнодобывающие компании: Компании, торгующиеся на TSX и TSXV, специализирующиеся исключительно на медной добыче, обеспечивают наибольший рычаг по отношению к ценам на медь. Пять рассмотренных выше акций — яркие примеры, каждая с уникальным профилем риска и доходности в зависимости от стадии проекта и стабильности юрисдикции.

Диверсифицированные горнодобывающие ETF: В 2022 году рынок канадских медных ETF значительно вырос. Horizons Copper Producers Index ETF (TSX:COPP) дает экспозицию к чистым и диверсифицированным медным компаниям, торгующимся на канадских биржах. Для американских инвесторов есть Global X Copper Miners ETF ###ARCA:COPX(, отслеживающий индекс Solactive Global Copper Miners, включающий добывающие, разведочные и развивающие компании по всему миру. Также есть United States Copper Index Fund )ARCA:CPER(, который обеспечивает косвенную экспозицию через фьючерсные контракты, отслеживая индекс SummerHaven Copper Total Return.

) Фундаментальные факторы рынка меди, поддерживающие спрос в 2025+ годах

Потребление меди резко изменилось. В 2022 году производство оборудования потребляло 32% мирового спроса на медь, а строительство — 26%. Однако наиболее быстро растущие направления — внедрение электромобилей и развитие инфраструктуры возобновляемой энергии, оба требуют меди, что создает долгосрочный рост спроса независимо от экономических циклов. Один электромобиль требует значительно больше меди, чем традиционный автомобиль, что закрепляет долгосрочный тренд роста спроса.

( Почему профессиональные инвесторы остаются бычьими по отношению к меди

Общепринятое мнение основано на реальных соотношениях спроса и предложения, а не на спекулятивных настроениях. Одновременные сбои на Камоа-Какула и Grasberg фактически исключили добычу на двух крупнейших шахтах мира, что ужесточило и без того ограниченное предложение. В то же время инфраструктура для искусственного интеллекта требует обширных медных кабелей для дата-центров и систем электроснабжения. Это столкновение шока с предложением и структурного роста спроса создает многолетний бычий сценарий.

) Оценка акций меди: ключевые показатели помимо цены

При анализе медных акций на TSX инвесторам следует учитывать:

• Стадия проекта: активы на стадии технико-экономического обоснования ###Pebble, Arctic, Cabaçal### — более рискованные, но с большим потенциалом роста по сравнению с добывающими активами ###Mount Polley, Red Chris(
• Регуляторная среда: риск юрисдикции варьируется — проекты в Северной Америке имеют относительно высокий уровень уверенности, в отличие от международных активов, подверженных политическим или экологическим рискам
• Экономика: показатели после налогов, внутренняя норма доходности и срок окупаемости позволяют оценить жизнеспособность проекта при различных ценах на медь
• Рычаг по товару: на ранних стадиях разведочные компании более чувствительны к ценам на медь, тогда как добывающие компании обеспечивают более стабильный денежный поток

) Физическая vs. акционерная инвестиция в медь

Физическая медь требует значительных складских мощностей, что неподъемно для большинства розничных инвесторов. Фьючерсы и опционы на медь на Лондонской бирже металлов или COMEX обеспечивают рычаг по цене, но требуют активного управления. Для пассивных инвестиций, соответствующих общему рынку, оптимальны акции горнодобывающих компаний на TSX — они обеспечивают сбалансированный риск и ликвидность институционального уровня.

( Механизмы ценообразования меди

Цены на медь торгуются на двух основных биржах: COMEX )Нью-Йорк, цена за фунт### и Лондонская биржа металлов ###Лондон, цена за метрическую тонну(. Эти биржи устанавливают спотовые цены, отражающие текущие соотношения спроса и предложения, что напрямую влияет на оценку горнодобывающих компаний. Колебание цены на US$0.50 за фунт )примерно 12%( обычно приводит к изменению стоимости акций с высоким рычагом на 20-30%.

) Производство меди: цепочка обработки

После добычи медная руда проходит многоступенчатую переработку. Первоначальное измельчение отделяет породу от медной руды (обычно около 1% от добытого материала). Флотация с использованием химических реагентов концентрирует медь до 24-40% чистоты. Финальная очистка на плавильных заводах осуществляется либо пирометаллургическими методами ###сульфидные руды(, либо гидрометаллургическими )оксидные руды(, достигая в итоге 99,99% чистоты. Понимание этого технологического процесса объясняет, почему крупные сбои в производстве вызывают колебания на глобальных рынках — альтернативные мощности остаются ограниченными.

) Глобальные центры производства меди

Чили лидировало по производству меди в 2024 году — 5,3 миллиона метрических тонн, за ним следуют Демократическая Республика Конго (3,3 млн), Перу ###2,6 млн(, Китай )1,8 млн( и Индонезия с США — по 1,1 миллиона тонн. Канадское производство, хоть и меньше по объему, обладает премиальной ценностью благодаря стабильным юрисдикциям и высоким экологическим стандартам. Для инвесторов, желающих вложиться в медь через канадские компании, акции TSX предоставляют чистую регуляторную экспозицию, недоступную в регионах с высоким политическим риском.

Итог

2025 год подтвердил медную гипотезу: ограничения предложения и структурный рост спроса за счет электрификации и искусственного интеллекта создали настоящий бычий рынок. Пять рассмотренных выше акций TSX принесли доходность от 234% до 333% — это впечатляющие показатели, оправданные экономикой проектов и рыночными условиями.

Инвесторам, желающим получить экспозицию к меди через канадские акции, рекомендуется учитывать стадию проекта, геологические риски и регуляторную среду. Будь то прямое участие в горнодобывающих компаниях или диверсифицированные ETF, инвестиционная привлекательность меди остается высокой для тех, кто готов к соответствующим срокам и уровню риска.