Могут ли MP Materials реально стать прибыльными в 4 квартале? Анализируем возможность

MP Materials Corp. MP прокладывает путь к прибыльности, начиная с четвертого квартала 2025 года — но достижима ли эта цель с учетом встречающихся препятствий? Компания понесла восемь последовательных кварталов скорректированных убытков, рисуя картину организации в переходном периоде, которая реализует инициативы по расширению вниз по цепочке. В последнее время MP Materials показала прибыльность в 3 квартале 2023 года, но с тех пор столкнулась с убытками, увеличивая производство разделенных редкоземельных оксидов, особенно оксида неодима-прозодия (NdPr).

Проблема затрат: почему расширение обходится дорого

Переход к разделенным продуктам оказался затратным. В отличие от концентратов редкоземельных элементов, разделенные продукты требуют интенсивной обработки — химических реагентов, квалифицированной рабочей силы, обслуживания производственных мощностей и специализированных расходных материалов, что увеличивает расходы. Цифры рассказывают свою историю: себестоимость продаж MP Materials почти удвоилась по сравнению с прошлым годом, достигнув $192,6 миллиона по сравнению с $92,7 миллиона в 2023 году. К 2024 году расходы поглотили 94% выручки, что значительно превышает 37% в 2023 году.

Расширение компании не замедляется. За первые девять месяцев 2025 года себестоимость продаж осталась высокой, увеличившись на 10% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Производство магнитных прецурсоров — особенно металла NdPr — на объекте Independence усилило эти нагрузки. Одновременно расширение рабочей силы для поддержки операций по цепочке вниз привело к увеличению расходов на продажи, общие и административные расходы (SG&A) на 5% в 2024 году и на 25% за первые три квартала 2025 года.

Почему прибыльность достижима: создаются благоприятные условия

Несмотря на эти краткосрочные трудности, несколько факторов указывают на возможность возвращения MP Materials к прибыльности. Во-первых, соглашение о ценовой защите, заключенное с Министерством войны США, вступившее в силу 1 октября 2025 года, обеспечивает стабильность доходов и смягчает сжатие маржи. Во-вторых, объемы производства NdPr стабильно растут по мере совершенствования процессов и увеличения усилий по наращиванию мощностей. Более высокий выпуск, расширение объемов продаж и более сильная ценовая динамика должны укрепить финансовые показатели в 2026 году и далее.

Как конкуренты управляют переходом

Energy Fuels UUUU, крупный американский производитель урана, начал производство разделенного NdPr в 2024 году после модернизации на своем заводе White Mesa. Производство оксидов тяжелых редкоземельных элементов планируется на 4 квартал 2026 года. Себестоимость продаж Energy Fuels выросла на 108%, достигнув $34,6 миллиона (89% от выручки) за первые девять месяцев 2025 года, что отражает повышенные затраты на добычу низкосортных тяжелых минераловых песков в конце работы шахты Kwale. Общие операционные расходы выросли на 106% по сравнению с прошлым годом, достигнув $117,8 миллиона, что обусловлено ростом затрат на разведку, разработку и переработку на 214%, а также увеличением расходов на продажи, общие и административные расходы (SG&A) на 115%. Как и MP Materials, Energy Fuels зафиксировала скорректированные убытки за все кварталы 2025 года.

USA Rare Earth Inc. USAR строит завод по производству редкоземельных спеченных нео магнитов (NdFeB) в Стилвотере, штат Оклахома, запуск производства запланирован на начало 2026 года. Компания также обладает правами на добычу минералов на месторождении Round Top Mountain рядом с Sierra Blanca, Техас, хотя добыча еще не началась. До настоящего времени USA Rare Earth не получала доходов и продолжает фиксировать операционные убытки. Операционные расходы выросли на 245%, достигнув $33,4 миллиона за девять месяцев 2025 года, а скорректированный убыток на акцию ухудшился до $2,83 с 15 центов по сравнению с прошлым годом.

Оценка и рыночные настроения

Акции MP Materials за текущий год выросли на 263,2%, значительно опередив рост более широкой отрасли, составляющий 34,8%. Компания торгуется по прогнозному коэффициенту цена/продажи за 12 месяцев в 24,69X, что является премией по сравнению с отраслевым медианным значением 1,44X.

Аналитики прогнозируют прибыль в 10 центов на акцию за 4 квартал 2025 года — заметный разворот по сравнению с убытком в 12 центов за аналогичный квартал прошлого года. Оценки на полный 2025 год остаются на уровне убытка в 21 цент на акцию, что отражает сложности начала года. Однако прогнозы прибыли на 2026 год составляют 69 центов на акцию, что свидетельствует о значительном восстановлении. Пересмотры оценок стабилизировались для 2025 и 2026 годов, что предполагает отсутствие неожиданных сюрпризов.

MP Materials в настоящее время имеет рейтинг Zacks Rank #3 (Hold), что отражает сбалансированный профиль риска и вознаграждения в ходе реализации стратегии трансформации компании.