236 миллиардов долларов в опционных контрактах на биткойн истекают сегодня, рынок стоит на распутье

Сегодня в криптосообществе все затаили дыхание в ожидании исторического события: около 236 миллиардов долларов номинальной стоимости биткойн-опционов истекают сегодня. Это не только крупнейшее по масштабам событие такого рода за всю историю, но и словно камень, брошенный в спокойное озеро, вызывающий волны, которые могут кардинально изменить краткосрочную динамику биткойна.

1. Перед бурей: исчерпание ликвидности и уязвимость рынка

Этот крупный срок истечения опционов приходится на крайне необычную рыночную обстановку. В данный момент в западных странах продолжаются рождественские каникулы, торговая активность низкая, ликвидность на рынке значительно снизилась. Вчера (25 декабря) вечером рынок уже показал экстремальный сценарий нехватки ликвидности: на бирже Binance в паре BTC/USD1, которая является нишевой и с низкой ликвидностью, цена биткойна за несколько секунд рухнула с 87 600 долларов до 24 100 долларов, а затем быстро восстановилась. Это не было крахом фундамента, а типичным событием «флеш-кастинга», которое безжалостно показывает, что при недостаточной глубине ордербука даже небольшие сделки могут вызвать резкие скачки цен.

На таком фоне крупное истечение опционов перестает быть просто расчетом по деривативам — это потенциальный катализатор усиления волатильности. В период каникул основные рыночные силы покупок и продаж уже ослаблены, и любой дополнительный торговый стресс, вызванный расчетом по опционам, будет усиливаться.

2. Основной механизм: гамма-стирание и «вакуум поддержки»

Как истечение опционов влияет на спотовую цену? Ключ к пониманию — механизм «гамма-стирания». Проще говоря, маркет-мейкеры, выступающие посредниками на рынке, для хеджирования рисков по проданным опционам держат противоположные спотовые позиции. Когда одновременно истекает большое количество опционов, маркет-мейкеры вынуждены массово закрывать эти хедж-позиции. Этот процесс временно разрушает созданные рынком уровни поддержки и сопротивления, что приводит к состоянию «вакуума поддержки», когда цена легко может резко колебаться под воздействием любого потока капитала.

Текущая структура опционных позиций также полна драматизма. Данные показывают, что большое количество колл-опционов с ценами исполнения в диапазоне 100 000 — 125 000 долларов. Это значительно выше текущей спотовой цены биткойна около 87 000 долларов, что означает, что эти ставки на «рождественский бычий рынок» теперь несут огромный риск обесценивания. В то же время, так называемый «максимальный болевой уровень» — цена, при которой пострадают наибольшее число покупателей опционов — находится в районе 95 000 долларов. Это создает важный психологический и технический ориентир для краткосрочных рыночных спекуляций.

3. Личное мнение: в кризисе — возможность, наблюдаем спокойно

В условиях такой сложной ситуации мое мнение таково: краткосрочная волатильность скорее всего усилится, но паниковать не стоит, лучше спокойно наблюдать за развитием событий и искать возможности.

Во-первых, эта волатильность по сути является структурной корректировкой рынка деривативов, а не изменением долгосрочной перспективы биткойна. Аналитики также отмечают, что такие колебания, возникающие в «период вакуума капитальной структуры», не обязательно означают начало нового крупного падения.

Во-вторых, в кризисе — возможность. Некоторые аналитики считают, что если цена биткойна во время этого события вернется к предыдущим уровням поддержки, в районе 80–82 тысяч долларов, это может создать привлекательную краткосрочную возможность для отскока. На некоторых краткосрочных графиках уже появились ранние сигналы «бычьего дивергенции», указывающие на возможное ослабление нисходящей динамики.