Может ли Sirius XM восстановиться в течение следующих трех лет?

Текущая ситуация

Акции Sirius XM пережили значительное падение, потеряв примерно 68% своей стоимости за последние три года. Даже с учетом квартальных дивидендных выплат, совокупные убытки акционеров составили около 64%. Эта динамика резко контрастирует с операционными возможностями компании и ее рыночной позицией.

Что делает эту ситуацию особенно заметной, так это то, что оператор спутникового радио продолжает функционировать как прибыльное предприятие. Несмотря на сокращение числа подписчиков и застой в росте доходов, бизнес ежегодно генерирует значительный свободный денежный поток — фактор, который сохраняет оптимизм некоторых инвесторов относительно перспектив компании.

Загвоздка с подписчиками

Корень проблем Sirius XM напрямую связан с его базой пользователей. Число подписчиков достигло пика в 2019 году и с тех пор постепенно снижается. Хотя показатели оттока по месяцам остаются исторически нормальными, платформа испытывает трудности с привлечением достаточного количества новых подписчиков, чтобы компенсировать тех, кто отменяет свои услуги.

Компания уже более десяти лет не демонстрирует двузначный рост доходов. Три года подряд выручка сокращается умеренно. Этот спад отражает как трудности с привлечением новых клиентов, так и конкуренцию со стороны недорогих цифровых стриминговых сервисов, доступных через любой смартфон.

Роль Berkshire Hathaway как «дикого карты»

Инвестиционный инструмент Уоррена Баффета теперь контролирует примерно 37,1% акций Sirius XM, делая его крупнейшим акционером компании. Эта доля собственности вносит значительную неопределенность в траекторию развития компании.

Возможны разные сценарии: Berkshire Hathaway может продолжать накапливать акции, что потенциально приведет к полной покупке компании. Или же конгломерат может способствовать сделке с частным капиталом. Еще один вариант — постепенная ликвидация своей позиции, что, скорее всего, окажет давление на цену акций вниз. Значительные квартальные дивиденды компании обеспечивают некоторую поддержку текущим держателям независимо от того, как будет развиваться ситуация с Berkshire Hathaway.

Пессимистичный сценарий на 2028 год

В ухудшающемся сценарии ускорение потери подписчиков может определить развитие событий на ближайшие три года. Утрата звездных талантов — особенно если Howard Stern и его команда не продлят свой пятилетний контракт, начинающийся в 2026 году — создаст пробелы в контенте, которые диверсифицированные инвестиции в подкасты могут не восполнить.

По мере того как молодые водители все больше склоняются к более дешевым стриминговым опциям в подключенных автомобилях, Sirius XM может оказаться все более маргинализированным. Хотя постепенное снижение не является катастрофой для машины, генерирующей наличные, настоящая опасность кроется в неправильных приобретениях или неудачных маркетинговых кампаниях. Рост цен, хоть и временно поддерживающий маржу, скорее всего, ускорит отток подписчиков в условиях высокой конкуренции.

Оптимистичный сценарий до 2028 года

Напротив, операционные улучшения остаются возможными. Возвращение к офисным требованиям может увеличить использование автомобилей для поездок, особенно в часы пик, когда утренние шоу обеспечивают максимальную вовлеченность. Экономическая устойчивость и умеренные цены на топливо поддержат эту гипотезу.

Аналитики отрасли прогнозируют сценарий восстановления с постепенным ежегодным ростом до 2028 года. Прогнозируемая выручка около 8,6 миллиарда долларов представляет собой всего лишь 0,8% роста по сравнению с текущими уровнями, что говорит о консервативных ожиданиях. Более значимо, что прибыль на акцию может увеличиться примерно на 11% за трехлетний период, благодаря операционному рычагу и сокращению затрат на спутниковую инфраструктуру.

Оценка представляет собой интересную возможность при стоимости менее 7 раз ожидаемой прибыли, а также с дивидендной доходностью 5,2%, что создает потенциальную асимметрию риска и доходности для терпеливых инвесторов.

Непредсказуемый путь вперед

Sirius XM находится на переломном этапе. Его финансовая структура поддерживает регулярные выплаты дивидендов и выкуп акций. Компания генерирует достаточно наличных средств, чтобы выдержать конкурентное давление, хотя рост доходов остается недостижимым.

Ключевой вопрос — не выживет ли бизнес, он почти наверняка выживет, а в том, сможет ли руководство стабилизировать базу подписчиков и в конечном итоге вернуть рост. Текущая оценка и характеристики дивидендной доходности могут привлечь инвесторов, ориентированных на доход, готовых терпеть краткосрочные трудности. Участие Berkshire Hathaway в качестве контролирующего акционера добавляет элемент потенциального стратегического вмешательства, которое может изменить исход ситуации в течение следующих трех лет.