Ожидается, что запасы какао в Западной Африке останутся достаточными, что окажет давление на краткосрочные цены

Фьючерсы на какао в четверг сделали паузу на фоне смены рыночных настроений в сторону избыточных глобальных запасов. Контракт ICE NY на какао на март (CCH26) снизился на 44 пункта (-0.74%), в то время как лондонский какао #7 упало на 24 пункта (-0.55%), что привело к снижению цен на какао до однедельного минимума.

Перспективы поставок становятся более оптимистичными для покупателей

Медвежий настрой в основном обусловлен улучшением перспектив поставок в Западной Африке. Благоприятные погодные условия в Кот-д’Ивуаре и Гане ускоряют развитие бобов и повышают оптимизм фермеров перед основным сбором урожая. Производитель шоколада Mondelez сообщил, что текущие запасы какао в регионе на 7% превышают пятилетний средний показатель, что свидетельствует о наличии достаточных запасов, которые, вероятно, сохранятся в сезоне 2025/26.

Фермеры Кот-д’Ивуара уже начали отправлять значительные объемы на порты — к середине декабря было доставлено 895 544 тонны, что на 0,2% больше по сравнению с прошлым годом. Как крупнейший в мире производитель какао, активность портов подчеркивает ожидания наличия достаточных запасов для удовлетворения мирового спроса.

Динамика запасов дает смешанные сигналы

Не все сигналы указывают на снижение. Запасы какао, контролируемые ICE, на американских портах сократились до девятимесячного минимума — 1 642 801 мешок в четверг, что обеспечивает некоторую техническую поддержку. Кроме того, Citigroup недавно снизила свой прогноз глобального избытка какао на 2025/26 до 79 000 тонн с 134 000 тонн, что указывает на более жесткий баланс, чем ожидалось ранее.

Слабый спрос усиливает давление на цены

Одновременно опасения по поводу спроса подрывают ценовые уровни. Глобальные показатели переработки какао — ключевого индикатора спроса — в третьем квартале показали мрачную картину: переработка в Азии снизилась на 17% по сравнению с прошлым годом до 183 413 тонн (самого низкого уровня за девять лет), а переработка в Европе снизилась на 4,8% до 337 353 тонн (самого низкого уровня за десятилетие). Объем продаж шоколадных изделий в Северной Америке за 13 недель до 7 сентября сократился более чем на 21%.

Политические изменения и включение в индекс поддерживают цены

Решение Европейского парламента от 26 декабря отложить регулирование по борьбе с вырубкой лесов (EUDR) на один год устранило краткосрочные риски сбоев поставок, что удерживает цены на низком уровне. Однако в качестве компенсации этого негативного фактора ожидается включение NY какао в индекс Bloomberg Commodity Index (BCOM) с января, что может привлечь $2 миллиард пассивных инвестиций в первую неделю торгов.

Производственные трудности за пределами Западной Африки

Прогнозируемое снижение производства в Нигерии на 11% до 305 000 тонн в 2025/26 поддерживает долгосрочный бычий сценарий, однако в краткосрочной перспективе достаточные запасы из Кот-д’Ивуара и Ганы продолжают оказывать влияние на динамику цен. Рынок остается между наличием достаточных запасов в ближайшее время и структурными проблемами производства в будущем.