Зимний энергетический кризис: почему природный газ преодолевает трехлетние максимумы на фоне конкурирующего спроса

Рынки природного газа в США испытывают беспрецедентное напряжение этой зимой. Фьючерсы прорвали барьер $5 за 1 MMBtu — порог, которого не было с 2022 года, — в то время как жесткий полярный вихрь сталкивается с растущими обязательствами по экспорту сжиженного природного газа (LNG). Эта комбинация создала парадокс спроса и предложения, который меняет представление инвесторов о цепочке стоимости энергии.

С середины октября фьючерсы на природный газ выросли более чем на 70%, а цены достигли $5.289 в конце прошлой недели. Это не просто погодные колебания. Декабрь 2024 года прогнозируется как самый холодный с 2010 года, что вызывает широкий спрос на отопление в северных штатах, где температуры опустились до однозначных цифр и тридцатых. Но настоящая история кроется глубже — в том, как глобальные обязательства по экспорту теперь конкурируют напрямую с внутренним спросом на отопление в периоды пика холодов.

Парадокс экспорта: как глобальный спрос ограничивает внутренние поставки

Недавние данные финансовой компании LSEG показывают, что терминалы LNG в США экспортировали рекордные 10,9 миллиона метрических тонн только в ноябре, при этом поток газа для закачки продолжает ускоряться. Эта структурная перераспределение поставок — когда растущая доля внутреннего производства идет на экспортные терминалы вместо того, чтобы оставаться доступной для внутреннего балансирования — кардинально изменило уязвимость рынка.

Наблюдатели рынка все больше осознают эту динамику: доступный объем природного газа теперь делится между двумя конкурирующими покупателями — внутренними потребителями, сталкивающимися с экстремально холодной погодой, и международными клиентами LNG с долгосрочными контрактами. Когда наступают суровые погодные условия, система сжимается быстрее, чем в предыдущие десятилетия. Меньшая запасная емкость для ошибок означает, что скачки цен становятся резче и более заметными.

Эта трение в поставках было очевидно, когда фьючерсы на ближайший месяц показали рост на 9% за неделю, несмотря на меньшие, чем ожидалось, запасы. Уверенность рынка остается высокой: предстоящие отчеты EIA должны показать значительные оттоки запасов, поскольку полярный вихрь удерживает температуры значительно ниже нормы. Прогнозы холодной погоды остаются поразительно стабильными, обеспечивая постоянное давление на рост цен.

Три компании, готовые воспользоваться зимней экономикой

Coterra Energy (CTRA) работает как независимый производитель на верхнем уровне цепочки, штаб-квартира которого находится в Хьюстоне, Техас, где инфраструктура газовой промышленности глубоко укоренилась. С более чем 186 000 чистых акров в богатой формации Marcellus Shale в Аппалачском бассейне, Coterra получает более 60% своей продукции из природного газа — что делает ее прямым бенефициаром повышения цен на газ в Хьюстоне и региональном спросе. Компания показывает средний показатель по прибыли за последние четыре квартала в 6,6%, а ожидаемый рост EPS на три-пять лет составляет 27,8% по сравнению со среднеотраслевым показателем 17,8%. Zacks присвоил компании рейтинг #3 (Hold).

Cheniere Energy (LNG) выигрывает с противоположной стороны. Будучи первым оператором в США, получившим разрешение на экспорт LNG, компания управляет терминалом Sabine Pass мощностью 2,6 миллиарда кубических футов в сутки и поддерживает контрактные соглашения на поставку газа. За последние 60 дней оценки прибыли на 2025 год выросли на 26,3%, что отражает уверенность в долгосрочной экономике контрактов и расширении операций. Заняв рейтинг #3 по версии Zacks, Cheniere готова монетизировать рост глобального спроса на годы вперед.

Williams Companies (WMB) управляет инфраструктурой, которая соединяет эти конкурирующие потребности. С трубопроводами, обрабатывающими примерно треть потоков природного газа в США, и портфелем масштабных проектов расширения, Williams стратегически расположен для получения выгоды независимо от того, идет ли газ внутри страны или на экспортные терминалы. Ожидаемый рост EPS на 2025 год составляет 9,9% в годовом выражении, а темпы роста за три-пять лет — 17,6%, что превосходит отраслевой показатель в 10,5%. Zacks присвоил компании рейтинг #3.

Общий фон рынка остается фундаментально поддерживающим

Природный газ входит в критический зимний период с сохранением импульса. Совпадение спроса, вызванного погодой, и рекордных обязательств по экспорту создало то, что участники рынка называют структурным ограничением поставок. Хотя волатильность цен сохранится — особенно вокруг еженедельных отчетов EIA о запасах и обновлений по холодной погоде — фундаментальные показатели указывают на устойчивую поддержку роста цен на протяжении всей зимы.

Инвесторы, сосредоточенные на цепочке стоимости природного газа — от производителей, получающих повышенные цены на сырье, до операторов среднего звена, обрабатывающих увеличенные объемы — могут найти текущую ситуацию все более привлекательной. Риск: сбои в экспорте LNG или внутренней поставке могут усилить волатильность еще больше.