Почему Kohl's ломает шаблон мем-акций (И что действительно важно)

Феномен мемов Taken 2025 года

Тренд мемовых акций не показывает признаков замедления в 2025 году. В то время как первоначальная волна была сосредоточена вокруг AMC Entertainment и GameStop, новые участники рынка заняли центр внимания — особенно Kohl’s (NYSE: KSS). Но здесь происходит поворот сюжета: в отличие от своих мемовых предшественников, которые во время ралли отошли от бизнес-реальности, Kohl’s представляет совершенно другую картину. Акции торгуются значительно ниже своей реальной стоимости, что делает их своего рода парадоксом в мем-культуре.

Почему ралли прошлого лета не оправдало ожиданий

Когда цена акций Kohl’s поднялась с однозначных чисел до средних двузначных в летние месяцы 2024 года, розничные трейдеры вновь попытались организовать короткую сжатие. Условия казались подходящими — значительный короткий интерес был в наличии. Однако мечта о мемовом взлёте не сбылась. Огневая мощь розничных трейдеров в 2025 году уступает по сравнению с координацией и влиянием 2021 года. Вместо того чтобы “улететь на Луну”, Kohl’s остановился на уровнях, которые примерно отражают текущие прибыли — но есть один нюанс: эти уровни всё ещё значительно ниже истинной внутренней стоимости компании.

Настоящая история: активы, о которых никто не говорит

Здесь становится интересно. В 2022 году один из участников предложил $60 за акцию за всю компанию, причём основой оценки служили её недвижимые активы. В том же году частная инвестиционная группа отдельно оценивала только недвижимость в $2 миллиардов.

Согласно последней годовой отчетности Kohl’s, собственные земли и здания компании имеют балансовую стоимость $9,44 миллиарда — цифра, которая значительно превышает текущую рыночную капитализацию ( и чистый долг) примерно на $1 миллиардов. При рыночной капитализации всего $1,76 миллиарда математика показывает, что стратегические продажи активов теоретически могут разблокировать значительную ценность по сравнению с текущими ценами акций.

Однако полагаться на такой катализатор может оказаться так же ошибочно, как и идея о коротком сжатии. Реальным драйвером значительного роста акций, скорее всего, станет способность руководства реализовать настоящий операционный разворот. Без уверенности в этом развороте текущие оценки — даже с учётом скидки — могут быть справедливой компенсацией за риск, связанный с исполнением.

Что действительно учит история

История выбора акций Motley Fool даёт полезное понимание. Когда они рекомендовали Netflix 17 декабря 2004 года, инвестиция в $1,000 выросла бы до $576,882. Аналогично, их рекомендация по Nvidia от 15 апреля 2005 года превратила $1,000 в $1,119,006. Это были не мемовые ралли — это были реальные бизнес-преобразования, выявленные на ранних стадиях.

Общий средний доход Stock Advisor составляет 1,002%, что значительно превосходит рост S&P 500 за аналогичный период — 190%. Урок: взрывные доходы обычно следуют за операционным превосходством и фундаментальным ростом, а не за вирусным импульсом или надеждами на ликвидацию активов.

Итог

Kohl’s — это интересный кейс, но не обязательно очевидная инвестиция. Скидка к внутренней стоимости реальна, недвижимость значительна, и мем-сообщество уже обратило на это внимание. Однако успех почти полностью зависит от того, сможет ли руководство доказать, что они могут оживить основной розничный бизнес. Для инвесторов, рассматривающих Kohl’s, этот операционный вопрос должен быть в центре внимания — а не мемовая история и не теоретические продажи недвижимости.