Огромный избыток нефти нависает, поскольку цены на нефть испытывают трудности под натиском множества негативных факторов

Энергетические рынки столкнулись с нарастающим давлением на январскую фьючерсную торговлю, при этом WTI-сырье снизилось на 0,57 пункта (-0,97%), а RBOB бензин — на 0,0062 (-0,34%). Оба товара продолжили недавние падения, достигнув своих минимальных уровней за 1,5 и 2 недели соответственно. Виновник? Сочетание укрепления валют и растущих опасений по поводу избытка предложения на мировых энергетических рынках.

В центре внимания — опасения по поводу избытка предложения

Основным препятствием для трейдеров по сырью является надвигающийся избыток поставок. Trafigura, одна из крупнейших в мире торговых компаний сырья, предупредила, что в следующем году формируется «массовый избыток», поскольку новые объемы производства выходят на рынок, а рост спроса остается сдержанным. Этот прогноз напугал рынок, создав медвежий сценарий, который трудно преодолеть ценам.

Это отражается в разнице между ценой сырья и ценой его переработки — ключевом показателе маржи переработки. Эта разница недавно достигла 6-недельного минимума, что сигнализирует о снижении привлекательности переработки сырья в готовую продукцию, такую как бензин и дизель. Когда переработчики сокращают объемы, это напрямую уменьшает спрос на сырьевые баррели.

Доказательства ослабления спроса на энергоносители также появились в ходе решения Саудовской Аравии в прошлый четверг. Aramco, государственный нефтяной производитель, снизила цену на арабский светлый сорт сырья для азиатских клиентов на 30 центов за баррель для поставки в январе — это самый низкий уровень с января 2021 года. Такие агрессивные ценовые шаги обычно свидетельствуют о том, что производители борются за поддержание объемов продаж на фоне ослабления рынка.

Геополитические риски оказывают ограниченную поддержку

Несмотря на доминирование медведей по сырью, некоторые геополитические напряженности оказывают некоторую поддержку ценам. Санкции против российской энергетики остаются в силе, без ясных сроков решения конфликта на Украине. За последние три месяца украинские силы нанесли удары по как минимум 28 российским нефтеперерабатывающим заводам, ограничивая перерабатывающие мощности Москвы и экспорт сырья. Кроме того, недавно дроны повредили российский нефтяной терминал в Балтийском море, вынудив его временно закрыться.

Казахстанский маршрут экспорта сырья также столкнулся с перебоями, когда консорциум Каспийский трубопроводный консорциум, который перерабатывает 1,6 миллиона баррелей в день, был вынужден остановиться после повреждения инфраструктуры на одной из его причалов. Эти ограничения поставок из-за западных санкций и военных действий ограничивают объем сырья, которое может покинуть регион, создавая «подушку» под ценами.

Напряженность в других регионах также привлекла внимание. Комментарии президента Трампа о возможных целях — борьбе с наркокартелями в Венесуэле, которая является 12-м по величине производителем нефти в мире, — добавили еще один геополитический слой к энергетическому прогнозу.

OPEC+ приостанавливает увеличение добычи на фоне угрозы избытка

В ответ на возникающий избыток предложения OPEC+ 30 ноября заявил о сдержанности, объявив о планах приостановить увеличение добычи в первом квартале 2026 года. Хотя картель одобрил скромное увеличение на 137 000 баррелей в сутки в декабре, участники прекратят дальнейшие повышения, когда глобальный избыток начнет проявляться.

Международное энергетическое агентство уже предупредило об этом риске в середине октября, прогнозируя рекордный мировой избыток нефти в 4,0 миллиона баррелей в сутки в 2026 году. OPEC+ пытается восстановить свою полную сокращенную добычу в 2,2 миллиона б/с с начала 2024 года, но еще остается 1,2 миллиона б/с, которые нужно вернуть в строй — деликатный баланс в условиях избытка предложения.

Добыча нефти OPEC в ноябре немного снизилась на 10 000 б/с до 29,09 миллиона б/с, в то время как организация пересмотрела свои оценки рынка за третий квартал с дефицита на избыток в 500 000 б/с, поскольку добыча в США превысила ожидания.

Динамика добычи в США и уровни запасов

Энергетическое агентство США (EIA) недавно повысило свой прогноз по добыче нефти в США в 2025 году до 13,59 миллиона баррелей в сутки с предыдущих 13,53 миллиона б/с. Текущая добыча на конец ноября составляла 13,815 миллиона б/с, немного ниже рекорда в 13,862 миллиона б/с, зафиксированного всего за несколько недель до этого.

Однако запасы нефти в США рассказывают другую историю. По состоянию на конец ноября запасы нефти были на 3,0% ниже сезонной пятилетней нормы, а запасы бензина — на 3,1% ниже нормы, а запасы дистиллятов — на 7,6% ниже среднего уровня. Запасы нефти на стационарных танкерах также снизились на 7,9% за неделю и составили 121,23 миллиона баррелей в начале декабря.

Индикаторы по количеству нефтяных платформ показывают смешанные сигналы

Данные Baker Hughes за начало декабря показали рост активности нефтяных платформ в США на 6 до 413 платформ, что является восстановлением после четырехлетнего минимума в 407, зафиксированного всего за несколько дней ранее. Тем не менее, общий тренд остается явно нисходящим — количество платформ снизилось с пика в 627 за декабрь 2022 года, что подчеркивает осторожность отрасли в отношении рисков избытка предложения.

Слияние этих факторов — ожидаемый избыток предложения, слабый спрос, валютные препятствия и сокращение маржи переработки — создает сложную ситуацию для быков по нефти. Несмотря на поддержку со стороны геополитических напряженностей и санкций, этого недостаточно для компенсации растущих опасений по поводу предложения, которые, как ожидается, усилятся в 2026 году.