Appaloosa меняет стратегию портфеля: вот почему Дэвид Теппер делает крупные ставки на лидеров в области ИИ-микросхем

Инвестиционный поворот

Миллиардер, управляющий хедж-фондом, Дэвид Теппер, предпринял значительные шаги с портфелем Appaloosa Management, сигнализируя о стратегическом переориентировании в сторону инфраструктуры искусственного интеллекта. Фонд вышел из позиций в устаревших технологических гигантах, одновременно активно поддерживая компании-производители полупроводников, находящиеся на передовой AI-бумa. Этот поворот дает представление о том, как опытные инвесторы видят развивающийся технологический ландшафт.

Понимание послужного списка Теппера

Дэвид Теппер зарекомендовал себя благодаря контр-инвестициям — особенно его легендарным сделкам с проблемными активами во время финансового кризиса 2008 года. Его способность выявлять возможности, когда рынки охвачены страхом, приносила значительные доходы. Appaloosa Management, управляющий более чем $100 миллионом активов, подает квартальные формы 13F в SEC, раскрывающие эти стратегические ротации.

Почему Intel и Oracle потеряли свою привлекательность

Выход Appaloosa из Intel (NASDAQ: INTC) отражает опасения по поводу медленного перехода производителя чипов на новые технологические процессы. Несмотря на попытки уйти от традиционного производства, Intel уступила долю рынка конкурентам в сегментах дата-центров и ПК. Капиталоемкое обновление компании предлагает ограниченные краткосрочные катализаторы для менеджера, ориентированного на стоимость.

Oracle (NYSE: ORCL) столкнулась с другой ситуацией. Несмотря на сильный спрос на облачные решения и базы данных AI, недавние опасения по поводу оценки, повышенные ожидания по капитальным затратам и уровни долга сделали компанию привлекательной для фиксации прибыли. Для Теппера вложение капитала в компании с более высоким ростом было более соответствующим его концентрированной инвестиционной философии.

Новая ставка на инфраструктуру AI

Убежденность Теппера связана с компаниями, непосредственно обеспечивающими развитие AI. Его шаги в сторону Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) и Nvidia (NASDAQ: NVDA) отражают эту гипотезу.

AMD: Преимущество второго игрока

Appaloosa сформировала позицию в AMD почти на $154 миллион — примерно 2% портфеля фонда. Ожидается, что продажи полупроводников достигнут $1 триллионов к 2030 году, а AMD занимает позицию основного альтернативного поставщика GPU по сравнению с Nvidia, что позволяет компании получать значительную прибыль от расширения вычислительных мощностей.

Недавний импульс AMD выглядит убедительно: выручка дата-центров за 3 квартал выросла на 22% по сравнению с прошлым годом и составила $4.3 миллиарда. Серии GPU MI300, MI325 и MI350 пользуются активным спросом у гипермасштабов и предприятий. В будущем ожидается запуск серии MI400 — поддерживаемый многолетними партнерствами с Oracle и OpenAI, что говорит о сохранении потенциала роста.

Nvidia: Удвоение ставки

Теппер увеличил долю Nvidia в портфеле Appaloosa примерно на 150 000 акций, доведя ее до примерно 4.8% от общего объема активов. Доминирование Nvidia в инфраструктуре AI остается безусловным. Выручка дата-центров за 3 квартал выросла на 66% по сравнению с прошлым годом и составила $51.2 миллиарда, что свидетельствует о чрезвычайном спросе.

Компания уже поставила систем на сумму $150 миллиардов Blackwell и Rubin, еще на $350 миллиардов запланировано до конца 2026 года. Недавние сделки с дочерней компанией Saudi Arabia’s Public Investment Fund Humain и с компанией Anthropic расширяют общий адресуемый рынок за пределы $500 миллиардов. К 2030 году рынок инфраструктуры AI может достичь $3-4 триллионов в год — предоставляя Nvidia значительный запас прочности.

Реальность оценки

Текущие мультипликаторы показывают энтузиазм рынка. Nvidia торгуется по 44.6x прибыли, а AMD — по 105.9x, что указывает на уже заложенные ожидания значительного роста. Розничные инвесторы могут рассматривать стратегию усреднения стоимости, а не единовременные покупки, чтобы постепенно наращивать позиции и управлять рисками исполнения.

Общий вывод

Переустройство портфеля Дэвида Теппера демонстрирует, как институциональные инвесторы переводят свои активы из традиционных технологий в лидеров инфраструктуры AI. Будут ли опасения по поводу пузыря AI преувеличенными или временными, фундаментальный спрос на вычислительные мощности не показывает признаков ослабления. Для тех, кто следит за полупроводниковыми акциями, эти изменения позиций со стороны опытных инвесторов заслуживают внимания — хотя индивидуальная вера в долгосрочную перспективу AI остается первостепенной.