## Моментум Bank of America за 2023 год: что движет этим банковским гигантом с ростом на 23%?

Акции Bank of America за текущий год показали один из лучших результатов в 2025 году, выросли на 23,1% с начала года (YTD) и продолжают впечатляющий рост на 30,5% с 2024 года. В то время как этот ралли значительно опередило широкий индекс S&P 500, инвесторы задаются вопросом, есть ли еще потенциал для роста — или они упустили лучшее время для этого движения. Чтобы ответить на этот вопрос, нужно разобраться, что именно стимулирует моментум BAC и в каком направлении движется банк дальше.

## История оценки: почему Bank of America все еще выглядит разумно

Несмотря на сильные показатели за текущий год, Bank of America торгуется по 12-месячному скользящему показателю цена/книга в размере всего 1,98X, что ниже среднего по отрасли 3,07X. Это говорит о том, что рынок еще не полностью закладывает в цену ростовые перспективы банка. Сравним это с оценкой JPMorgan в 3,17X, и BAC выглядит относительно выгодной покупкой — хотя и торгуется с премией по сравнению с Citigroup, чей мультипликатор составляет 1,17X.

Картина прибыли подтверждает этот взгляд. Консенсус-прогнозы Zacks были пересмотрены вверх как для 2025, так и для 2026 годов, теперь ожидается EPS в размере $3,80 и $4,35 соответственно. Это означает рост прибыли на 15,9% и 14,5% в эти годы, что соответствует среднесрочной цели руководства о почти 12% ежегодного роста. Для банка, торгующегося ниже средней оценки своих конкурентов и демонстрирующего двузначный рост прибыли, такая ситуация выглядит привлекательно.

## Четыре мощных двигателя роста

**Чистый процентный доход получает поддержку**

Общепринятое мнение гласит, что снижение процентных ставок вредит банкам. Но история BAC более сложная. Хотя сокращения Федеральной резервной системы — доведя ставки до 3,75%-4,00% с ожиданиями еще одного снижения на 25 базисных пунктов — изначально создадут давление на чистый процентный доход, руководство видит в этом положительный момент. По мере переоценки существующих кредитов по более высоким ставкам и поступления новых депозитов по более низким ставкам, банк фактически выигрывает от задержки в эффекте. Переоценка активов с фиксированной ставкой, в сочетании с ростом кредитных и депозитных остатков, должна компенсировать негативные факторы.

Руководство ориентируется на рост NII на 5-7% в год в 2026 году. Ожидается, что кредиты и депозиты вырастут на 5% и 4% соответственно в годовом выражении. Для сравнения, JPMorgan прогнозирует NII за 2025 год в размере $95,8 млрд (рост на 3% по сравнению с прошлым годом), а Citigroup ожидает рост NII на 5,5% (без учета рынков). По мере восстановления спроса на кредиты в условиях низких ставок и смягчения требований к регулятивному капиталу, BAC занимает позицию для роста своего основного кредитного бизнеса.

**Расширение сети и цифровые инновации**

Bank of America управляет 3 650 финансовыми центрами по всей стране — и не стоит на месте. Банк открыл 300 новых отделений и обновил более 100 с 2019 года. Более того, стратегия расширения руководства работает: с 2014 года BAC вышел на 18 новых рынков и планирует добавить еще шесть до 2028 года. Эти усилия уже принесли 170 новых финансовых центров и $18 миллиардов в дополнительных депозитах.

Что делает эту стратегию важной — это сочетание физического присутствия с цифровыми возможностями. Даже в мире, где предполагается безналичная экономика, клиенты по-прежнему ценят местных, доверенных консультантов. Такой гибридный подход дает BAC конкурентное преимущество в привлечении основных депозитов и укреплении клиентских отношений — важные преимущества в условиях снижения ставок. Банк ежегодно инвестирует более $4 миллиардов в технологии, включая ИИ и автоматизацию, чтобы улучшить этот опыт.

**Инвестиционный банкинг восстанавливается**

Бизнес IB BAC пострадал, когда в 2022-2023 годах сделки практически прекратились. Но 2024 год стал точкой перелома, а первые девять месяцев 2025 показали устойчивый рост. Хотя внедрение новых тарифных политик изначально охладило настроения, активность по сделкам вновь набрала обороты по мере прояснения экономической политики. Многие отложенные сделки сейчас движутся вперед.

Руководство ориентируется на среднегодовой рост комиссий IB в диапазоне средних однозначных цифр с приростом рыночной доли на 50-100 базисных пунктов в среднесрочной перспективе. К третьему кварталу 2025 года BAC уже зафиксировал рост рыночной доли на 136 базисных пунктов. Двигатель этого роста — аналитика на базе ИИ, расширенное покрытие среднего сегмента рынка и комплексные решения по капиталу, включая частный кредит и альтернативные инструменты — все это использует присутствие банка в 87 юрисдикциях.

**Крепкий баланс и возврат капитала**

Bank of America прошел стресс-тесты Федеральной резервной системы в этом году и повысил дивиденды на 8% до 28 центов на акцию. За последние пять лет банк увеличил дивиденды пять раз с годовым ростом 8,83%. Кроме того, BAC объявил о новом разрешении на выкуп акций на сумму $40 миллиардов, планируя выкупить акции на $4,5 млрд ежеквартально.

Фундаментальная сила реальна: средние глобальные источники ликвидности на 30 сентября 2025 года составили $961 миллиардов. Банк сохраняет инвестиционный рейтинг от всех трех ведущих агентств — A1 от Moody’s, A- от S&P и AA- от Fitch — все с стабильным прогнозом.

## Подводные камни: опасения по качеству кредитного портфеля

Не все так гладко. Метрики качества активов Bank of America ухудшаются. Провизии по кредитным убыткам выросли на 115,4% в 2022 году, на 72,8% в 2023 и на 32,5% в 2024. Чистые списания выросли на 74,9% в 2023 и на 58,8% в 2024. Тренд продолжается и в первые девять месяцев 2025.

Причина — устойчиво высокие ставки создают давление на платежеспособность заемщиков, а инфляция, вызванная тарифами, добавляет еще один слой стресса. Хотя руководство BAC остается бдительным по поводу ухудшения кредитного качества, это все еще потенциальный негативный фактор, если экономические условия ухудшатся.

## Итог: почему рост за 2023 год не означает, что уже поздно

Рост на 23,1% за текущий год у Bank of America может выглядеть впечатляюще, но фундаментальная ситуация говорит о том, что у банка еще есть потенциал для дальнейшего роста. Да, прибыль уже пересматривается вверх, но рынок все еще оценивает BAC с дисконтом по сравнению с его исторической премией. Руководство ориентируется на рост NII на 5-7% в 2026 году, восстановление бизнеса IB, расширение депозитных франшиз и активное возвращение капитала акционерам — инвестиционный кейс остается актуальным.

Настоящий драйвер — это не показатели YTD, а среднесрочная прибыльность. При текущих оценках BAC предлагает привлекательный соотношение риск/доход для инвесторов, ищущих экспозицию к системно важному банку с несколькими драйверами роста и политикой дружелюбного к акционерам распределения капитала. Zacks в настоящее время оценивает Bank of America как #2 (Buy).