Что такое MEV

MEV полное название — максимальное извлекаемое значение (maximal extractable value), обозначающее наибольшую ценность, которую можно получить при создании блока, помимо стандартных наград за блок и gas-фии, путём включения, исключения и изменения порядка транзакций в блоке.

Концепция “MEV” впервые была предложена в исследовательской статье Филипа Дайана и др. в 2019 году под названием “Flash Boys 2.0”. Тогда MEV означало “miner extractable value”, поскольку статья фокусировалась на майнерах в цепях PoW. Однако, MEV присутствует как в PoS, так и в PoW сетях. Кроме того, сейчас большую часть MEV извлекают третьи стороны (MEV-роботы), а не производители блоков. Поэтому значение MEV постепенно расширилось до понимания как максимальной извлекаемой ценности (maximal extractable value).

Как реализовать

В большинстве блокчейн-сетей все ожидающие транзакции предварительно хранятся в публичной очереди, называемой “мемпул” (mempool). Майнеры или валидаторы выбирают транзакции из мемпула, сортируют их и включают в новые блоки. После этого вся сеть проверяет созданный блок. Только после подтверждения блока транзакции считаются окончательно подтверждёнными. MEV-роботы могут использовать этот процесс для получения прибыли.

Кто такие “майнеры”? В чем смысл майнинга? См. статью “Что такое майнинг”.

Сценарий “сэндвич-атаки” для получения прибыли

Когда MEV-робот обнаруживает в мемпуле крупную неподтверждённую транзакцию и решает выполнить свои транзакции до и после неё, происходит сэндвич-атака. Такая атака уменьшает количество криптовалюты, которое получит исходный отправитель транзакции, и позволяет MEV-роботу забрать разницу в доход.

Например, Wayne собирается купить 10 ETH по цене 1 000 долларов за ETH на Uniswap, всего на сумму 10 000 долларов. Транзакция ожидает в мемпуле. Когда MEV-робот обнаруживает транзакцию Wayne, он может сразу разместить два дополнительных ордера, чтобы включить их в тот же блок. Итоговый сэндвич в блоке будет выглядеть так:

第 1 层：MEV 机器人以 1,000 美元购买价值 10,000 美元的 ETH，将 ETH 价格推高至 1,005 美元。

第 2 层：Wayne 以 1,005 美元购买 10 个 ETH，支付 10,050 美元而不是 10,000 美元。

第 3 层：MEV 机器人以 1,005 美元的价格出售 10 个 ETH，获得 50 美元的利润。

Дополнительные издержки Wayne (жертва MEV) зависят от установленного им проскальзывания (slippage). Проскальзывание — это процент разницы между ценой при отправке ордера и при его исполнении. Чем ниже проскальзывание, тем меньше потенциальная прибыль от сэндвич-атаки.

Моментальная (Just-in-time, JIT) ликвидность

JIT-ликвидность означает, что провайдеры ликвидности (LP) немедленно добавляют и убирают ликвидность на DEX перед и после транзакции. Когда MEV-робот замечает крупную неподтверждённую транзакцию в мемпуле, он может мгновенно увеличить ликвидность на DEX в диапазоне обмена, который предполагается для этой транзакции. После завершения сделки и получения LP-комиссии, MEV-робот сразу же убирает ликвидность.

JIT-ликвидность похожа на обратную сэндвич-атаку для трейдера, который в результате получает более выгодные условия сделки.

Что такое ликвидность? Что такое LP? Какое значение это имеет для DEX? См. статью “Что такое ликвидность и LP (пул)”.

Арбитраж на DEX

Криптовалюты на разных децентрализованных биржах часто имеют разные цены. Когда разница цен очень велика, MEV-роботы могут покупать на бирже с более низкой ценой и продавать на бирже с более высокой, получая прибыль. Постоянный арбитраж с помощью MEV-роботов способствует выравниванию цен между биржами и повышению эффективности рынка DeFi.

Ликвидация

Когда заемщик не способен погасить кредит в протоколе DeFi, протокол позволяет любому ликвидировать залог неплатежеспособного заемщика и заработать на этом комиссию за ликвидацию. MEV-роботы часто используют такую возможность.

Как работает механизм ликвидации? В чем его смысл? См. раздел “Что такое ликвидация”.

Борьба за gas-фии

Основной способ конкуренции между MEV-роботами за возможность извлечения MEV — это ставка на gas-фии. Транзакции с более высоким gas-ценой имеют приоритет и выполняются раньше транзакций с меньшей ценой. Поэтому MEV-роботы могут манипулировать порядком транзакций внутри блока, изменяя плату за газ. Единственный способ гарантировать прохождение своей транзакции — это подать её с самой высокой ценой за gas.

Таким образом, хотя майнеры и валидаторы PoS не ищут активного извлечения MEV, они получают большую часть прибыли от него. Например, некоторые MEV-роботы платят до 90% или более своей прибыли в виде gas-фии, чтобы обойти конкурентов и захватить потенциальные возможности MEV.

Влияние

Некоторые формы захвата MEV вредны для сети и её пользователей, другие — приносят пользу. Например, жертвы сэндвич-атак страдают от роста цен. С другой стороны, арбитраж MEV на DEX обеспечивает более точные цены, а быстрые ликвидации в кредитных протоколах повышают безопасность активов кредиторов **$MEW **$ME **$MET **