Обнаружение золота в асимметричных возможностях: где риск встречается с вознаграждением

Математика за легендарными доходами

Что отличает миллиардеров-инвесторов от обычных трейдеров, так это не их процент побед — а то, как они структурируют свои ставки. Пол Тюдор Джонс, один из самых известных управляющих фондов на Уолл-стрит, не стремится быть правым в большинстве случаев. Вместо этого он придерживается соотношения вознаграждения к риску 5:1: за каждый доллар, поставленный на кон, он рассчитывает получить пять долларов потенциальной прибыли. Эта асимметричная схема означает, что ему достаточно иметь успех в 20% случаев, чтобы выйти на ноль, превращая случайные победы в огромные прибыли.

Философия проста, но противоречит интуиции. Вместо того чтобы гнаться за высоким процентом попаданий, успешные инвесторы сосредотачиваются на показателе slugging percentage — позволяют своим победам расти огромными, быстро сокращая убытки. Такой подход финансировал состояния поколений инвесторов, которые поняли одну фундаментальную истину: не обязательно быть правым часто, если ты прав большим, когда это важно.

Когда проявляются асимметричные схемы: исторические доказательства

История предоставляет убедительные доказательства. В 2009 году, когда паника охватила финансовые рынки после кризиса, Дэвид Теппер принял контринтуитивное решение через свой фонд Appaloosa Management. В то время институты бежали из банков, таких как Bank of America, Теппер занял позицию на восстановление — правильно поставив на то, что правительство США не допустит системного коллапса. Его уверенность окупилась: в тот год Appaloosa заработала $7 миллиардов, а $4 миллиардов поступило прямо на счет Теппера.

Ангельские инвестиции демонстрируют тот же принцип в масштабах. Большинство стартапов терпят неудачу, но случайные победы — например, Uber или Alphabet в их ранние годы — приносят доходы, которые затмевают совокупные убытки от десятков провальных ставок. Математика работает потому, что один крупный победитель затмевает множество мелких убытков.

Природный газ: текущая асимметричная схема

Сегодня формируется интересная возможность в энергетических товарах. Цены на природный газ рухнули до многолетних минимумов, при этом добыча достигает максимумов, а спрос остается сдержанным. Однако условия меняются: экономика Китая вновь открывается после локдаунов, европейские запасы требуют пополнения, приближается сезонный спрос. Создается почва для возможного разворота.

Компоненты схемы

ETF United States Natural Gas (UNG) представляет классическую асимметричную торговую структуру. Во-первых, риск четко определен: UNG резко развернулся за последние сессии, создав конкретную «линию в песке» для установки стоп-лосса примерно на 10% ниже недавних минимумов. Инвесторы точно знают, сколько могут потерять.

Одновременно потенциал роста значителен. 50-дневная скользящая средняя UNG находится примерно на 35% выше текущих цен — то есть трейдеры рискуют примерно $1 чтобы поймать $5 возможные прибыли при возврате к среднему. Эта асимметричная структура 5:1 отражает ту же схему, которую используют легендарные инвесторы уже десятилетия.

Техническое подтверждение

Технические индикаторы указывают на истощение нисходящего тренда. Индекс относительной силы (RSI) показывает экстремальные перепроданности, редко встречающиеся в этом инструменте. Объем достиг многонедельных максимумов, что может свидетельствовать о капитуляции — когда панические продавцы наконец сдаются, импульс часто резко разворачивается вверх.

Такие условия редко совпадают одновременно. Когда это происходит, возникают асимметричные возможности.

Принцип исполнения

Создавать богатство через инвестиции — значит отказаться от поиска совершенства. Самые успешные практики принимают убытки как норму, одновременно позиционируясь на случайные впечатляющие прибыли. Асимметчное мышление предполагает принятие десятков мелких поражений ради одного трансформирующего победителя.

Нефть или природный газ могут принести или не принести прибыль. Но их текущая конфигурация — ограниченный риск, значительный потенциал возврата, технические экстремумы и ясные катализаторы — воплощает собой схему асимметричной возможности, которая создала состояния. Распознавать и действовать по таким схемам, а не быть правым часто, — это то, что отличает аутсайдеров-инвесторов от среднего толпы.