Ожидается, что рост цен на медь ускорится в 2026 году по мере увеличения дефицита предложения

Рынок меди сталкивается с критической точкой перелома, поскольку сокращение производства сочетается с растущим спросом, создавая предпосылки для возможных ценовых рекордов в 2026 году. Множество сбоев в поставках, возникших в 2025 году, сохранятся, в то время как структурные драйверы спроса, связанные с энергетическим переходом и инфраструктурой искусственного интеллекта, остаются устойчивыми.

Кризис поставок, который не хочет исчезать

Сокращения производства на крупных горнодобывающих предприятиях вызвали каскадный эффект по всему глобальному цепочке поставок меди. Волатильность цены на медь в 2025 году в основном обусловлена неожиданными остановками производства, причем наиболее серьезный удар нанесен рудником Grasberg компании Freeport-McMoRan в Индонезии, где инцидент под землей привел к семи смертельным случаям и вынудил длительную остановку работы. Компания не ожидает возобновления полной работы основного блока до 2027 года, что оставляет значительный дефицит на мировом рынке до 2026 года.

Объект Ivanhoe Mines Kamoa-Kakula в Демократической Республике Конго столкнулся с аналогичными проблемами после сейсмического события, вызвавшего затопление. Несмотря на некоторые восстановительные работы, компания исчерпает свои запасы к первому кварталу 2026 года, снизив годовой объем производства до 380 000–420 000 метрических тонн — значительно ниже предыдущих целевых показателей.

Некоторая надежда может исходить от шахты Cobre Panama компании First Quantum Minerals, которая простаивала с конца 2023 года из-за спора по контракту. Панамское правительство выразило готовность возобновить работу в конце 2025 или начале 2026 года, хотя для выхода на полную мощность потребуется значительное время.

По словам Джейкоба Уайта, менеджера по продуктам ETF в Sprott Asset Management, эти сбои в производстве закрепят дефицит рынка на протяжении всего 2026 года: “Grasberg остается значительным нарушением, сохраняющимся до 2026 года, аналогичные ограничения затрагивают Kamoa-Kakula. Мы считаем, что эти перебои будут держать рынок в дефиците и в следующем году.”

Драйверы спроса, которые работают быстрее ожидаемого

Глобальный спрос на медь продолжает ускоряться по нескольким фронтам. Проекты энергетического перехода, строительство дата-центров, стимулируемое расширением искусственного интеллекта, и урбанизация в развивающихся странах потребляют беспрецедентные объемы. В 2025 году рост включал импорт меди, обусловленный тарифами, — объемы переработанной меди резко выросли, что привело к увеличению запасов в США до 750 000 метрических тонн.

Особое внимание заслуживает ситуация в Китае. Несмотря на устойчивый кризис в сфере недвижимости, экономика в целом оказалась устойчивой, рост ВВП в 2025 году достиг значительных уровней, и ожидается, что в 2026 году он сохранит динамику на уровне 4,8 процента. Новый пятилетний план страны делает акцент на модернизацию электросетей, обновление производственных мощностей, расширение возобновляемых источников энергии и инфраструктуры искусственного интеллекта — все эти сектора требуют меди и компенсируют слабость в сфере недвижимости.

Натали Скотт-Грей, старший аналитик по спросу на металлы в StoneX, отметила: “Формируется идеальный шторм: ослабление напряженности между Китаем и США, снижение процентных ставок и запуск нового пятилетнего плана Китая. Эти факторы указывают на устойчивый спрос.”

Дефицит продолжает сжиматься

Международная группа по изучению меди (International Copper Study Group) прогнозирует, что добыча в 2026 году увеличится всего на 2,3% до 23,86 миллиона метрических тонн, а переработанный объем — всего на 0,9% до 28,58 миллиона метрических тонн. Однако спрос, как ожидается, вырастет на 2,1% до 28,73 миллиона метрических тонн, что приведет к дефициту в 150 000 метрических тонн к концу года.

Глядя дальше за 2026 год, ситуация с поставками усугубляется. Доклад ООН прогнозирует, что спрос на медь к 2040 году увеличится на 40%, потребуются $250 миллиардов инвестиций и строительство 80 новых шахт. Wood Mackenzie оценивает, что к 2035 году спрос вырастет на 24% до 43 миллионов метрических тонн в год, что потребует 8 миллионов метрических тонн нового предложения и 3,5 миллиона метрических тонн из переработки отходов.

Проблема в том, что половина мировых запасов меди сосредоточена всего в пяти странах — Чили, Австралии, Перу, Демократической Республике Конго и России — каждая из которых сталкивается с геополитическими рисками, снижением качества руды и задержками в получении разрешений. Новые проекты в Аризоне, такие как Cactus компании Arizona Sonoran Copper и совместное предприятие Rio Tinto-BHP Resolution, еще годы не выйдут на коммерческую добычу.

Что это значит для прогноза цен на медь

С учетом ожидаемого ускорения дефицита, рекорды цен на медь кажутся достижимыми. Базовый сценарий StoneX прогнозирует среднюю цену на уровне $10 635 за метрический тон в 2026 году, с потенциалом роста, если сбои в поставках затянутся дольше ожидаемого. Высокие физические премии и региональные ценовые различия, скорее всего, сохранятся, поддерживая устойчивый уровень цен.

Участники рынка все чаще рассматривают медь как ведущий базовый металл для 2026 года. В недавнем опросе London Metal Exchange 40 процентов респондентов назвали медь лучшим по показателям базовым металлом на следующий год.

Лобо Тиггер, генеральный директор IndependentSpeculator.com, заявил, что его наиболее уверенная сделка на 2026 год — медь: “Рост спроса опережает новые поставки. Эти сбои в производстве требуют лет для устранения, и даже когда некоторые из них выйдут на рынок к 2027 году, спрос продолжит расти. Дефицит меди должен значительно расшириться в ближайшие пару лет.”

Инвестиционные последствия

Структурное несоответствие между ограниченными поставками и растущим спросом создает привлекательную основу для инвестиций в медь в 2026 году. Низкий уровень запасов, постоянные дефициты на шахтах и нерешенные тарифные споры предполагают, что региональные ценовые премии останутся высокими. Заинтересованные покупатели все чаще будут искать альтернативные источники — приобретая медь по принципу «точно в срок» из таможенных складов или напрямую у плавильных предприятий, — однако эти обходные пути не могут решить фундаментальную проблему нехватки предложения.

Некоторые потребители могут начать заменять медь алюминием там, где это возможно, но практическое применение таких решений остается ограниченным. В совокупности, сочетание сжатых поставок, спроса и ограниченных вариантов замещения указывает на устойчивое давление на рост цен на медь в течение всего 2026 года.