Почему Amazon остается самым неравномерным элементом в игре "Великолепная семерка"

Когда Amazon недавно отчиталась о доходах, AWS продемонстрировала ту динамику, которую рынки ожидали для облегчения ситуации. Облачное подразделение теряло позиции по сравнению с конкурентами, такими как Microsoft Azure и Google Cloud, но последние результаты показали признаки восстановления. Вот реальность: AWS безусловно является коронной драгоценностью Amazon — оно обеспечивает денежные потоки и прибыльность, которые субсидируют всю деятельность ритейлера.

Но именно эта концентрация и является проблемой.

Проблема диверсификации

Сравните бизнес-модель Amazon с её семью крупнейшими конкурентами, и сразу станет очевиден явный дисбаланс. Microsoft не зависит ни от одного сегмента. Если Azure сталкивается с трудностями, у компании есть Office, игры и монетизация ИИ по всему предприятию. Alphabet построила свою империю на Google Search, да, но сейчас внедряет Gemini AI во весь опыт поиска, одновременно масштабируя YouTube, Android и Waymo.

У Amazon нет такой системы страховки. Убрав AWS, основной бизнес розничной торговли компании показывает скромные показатели прибыли. Онлайн-ритейлер превратился в мощного поставщика облачных решений, но эта зависимость создает экзистенциальный риск. Замедление роста облачных технологий — или потеря доли рынка в пользу Azure или Google Cloud — напрямую угрожает финансовой базе Amazon, в то время как для Microsoft или Alphabet это было бы менее критично.

Семь великолепных включают Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta и Tesla. Среди них только два показывают превосходство над индексом S&P 500 в 2025 году: Nvidia и Alphabet. Неразбалансированные потоки доходов Amazon объясняют, почему она отстает от более универсальных конкурентов.

Проблема разводнения акций

Есть еще одна проблема, которая отличает Amazon от остальных: дисциплина в распределении капитала.

Apple активно выкупает свои акции. Microsoft покупает обратно акции и платит больше дивидендов, чем практически любая компания в США. Meta и Alphabet увеличили программы обратного выкупа и ввели дивиденды. Даже Nvidia сейчас выкупает значительно больше акций, чем выпускает через компенсацию сотрудникам — повышая стоимость каждой акции.

Amazon? В течение нескольких лет она не выкупала значимых объемов акций. В то же время компания распределяет значительные компенсации сотрудникам в виде акций. Простая математика: больше выпущенных акций = меньшая доля прибыли у существующих акционеров. Это разводнение со временем накапливается, и инвесторы платят за это возможность упущенной выгоды.

Вкладывать деньги в R&D вместо обратных выкупов может ускорить рост прибыли, если ставки оправдаются. Но это рискованный и агрессивный ход. Если AWS потеряет долю рынка или рост Amazon разочарует, акционеры справедливо зададутся вопросом, почему руководство не поощрило их выкупом акций или дивидендами.

Обещающая ставка, но не убедительная

Amazon — разумная покупка только на основе фундаментальных показателей AWS. Этот сегмент остается ценным и приносит стабильную прибыль. Но он значительно менее привлекателен по сравнению с Nvidia, Microsoft, Meta или Alphabet в 2026 году. Эти четыре компании из Семерки предлагают либо более диверсифицированные источники доходов, либо более ориентированное на акционеров распределение капитала, либо то и другое — что снижает риск снижения и одновременно сохраняет потенциал роста.

Для инвесторов, выбирающих, куда вложить капитал среди технологических гигантов, Amazon представляет собой средний уровень возможностей в элитной группе.