Глобальный избыток поставок кофе оказывает давление на котировки, несмотря на некоторые стабилизирующие факторы

Рынок кофе сталкивается с растущими препятствиями из-за обильных глобальных запасов, что оказывает давление на котировки как арабики, так и робусты в последние торги. Мартовская арабика (KCH26) снизилась на 2,31% и закрылась на двухнедельном минимуме, в то время как январский ICE робуста (RMF26) упала на 1,79%, достигнув 2,25-месячного минимума. Этот нисходящий импульс отражает растущие опасения по поводу перенасыщения на основных производственных регионах.

Всплеск поставок от ключевых производителей вызывает пессимизм на рынке

Прогнозы по производству в Бразилии значительно расширились, что подкрепляет медвежий настрой на рынке кофе. Конаб, агентство по прогнозированию урожая страны, повысило оценку производства кофе в 2025 году на 2,4% до 56,54 миллиона мешков по сравнению с предыдущим сентябрьским прогнозом в 55,20 миллиона мешков. Глядя дальше, StoneX 19 ноября опубликовал особенно медвежий прогноз, предсказав, что Бразилия соберет 70,7 миллиона мешков в маркетинговом году 2026/27 — рост на 29% по сравнению с предыдущим годом, при этом арабика составит 47,2 миллиона мешков из этого общего объема.

Вьетнам, ведущий мировой производитель робусты, также увеличивает объемы. Экспорт кофе в стране в ноябре вырос на 39% по сравнению с прошлым годом до 88 000 тонн, а совокупные поставки с января по ноябрь увеличились на 14,8% до 1,398 миллиона метрических тонн. В будущем ожидается, что производство кофе во Вьетнаме в 2025/26 году вырастет на 6% по сравнению с прошлым годом и достигнет 1,76 миллиона метрических тонн, или 29,4 миллиона мешков — максимум за 4 года. Ассоциация кофе и какао Вьетнама (Vicofa) в конце октября предположила, что при благоприятных погодных условиях производство может превысить прошлогодний урожай на 10%.

Служба иностранных сельскохозяйственных ресурсов USDA (FAS) подтвердила этот общий рост поставок, прогнозируя 25 июня, что мировое производство кофе в 2025/26 году увеличится на 2,5% по сравнению с прошлым годом и достигнет рекордных 178,68 миллиона мешков. В рамках этого общего объема ожидается рост производства робусты на 7,9% до 81,658 миллиона мешков, тогда как производство арабики прогнозируется снизиться на 1,7% до 97,022 миллиона мешков.

Регуляторные меры усиливают давление на поставки

Дополнительное регуляторное решение усилило опасения по поводу поставок. 26 ноября Европейский парламент одобрил отсрочку на 1 год закона о вырубке лесов (EUDR), что снимает краткосрочные ограничения на импорт кофе из регионов, подверженных вырубке лесов. Это продление позволяет странам ЕС продолжать закупки сельскохозяйственной продукции из Африки, Индонезии и Южной Америки, фактически поддерживая каналы поставок, которые иначе могли бы столкнуться с ограничениями. Отсрочка внедрения фактически исключила потенциальный фактор сокращения поставок из уравнения рынка.

Кроме того, мировые экспортные поставки кофе в текущем маркетинговом году снизились. Международная организация кофе (ICO) сообщила 7 ноября, что мировые экспортные поставки кофе за октябрь-сентябрь снизились на 0,3% по сравнению с прошлым годом и составили 138,658 миллиона мешков, что говорит о том, что несмотря на рекордные ожидания по производству, реальные объемы отгрузки замедлились.

Структурная поддержка за счет сокращения запасов и климатических факторов

Несмотря на избыток предложения, некоторые рыночные механизмы обеспечивают ценовую поддержку. Таможенные пошлины США на импорт кофе из Бразилии вызвали заметное переосмысление покупательских моделей в Америке. Закупки кофе из Бразилии в период с августа по октябрь — когда вступили в силу тарифы президента Трампа — сократились на 52% по сравнению с прошлым годом и составили 983 970 мешков. Эта спросовая деструкция, вызванная тарифами, сократила запасы арабики, контролируемые ICE, которые достигли минимума за 1,75 года — 398 645 мешков 20 ноября, хотя затем немного восстановились до 426 523 мешков в прошлую пятницу.

Запасы робусты на ICE также сократились, достигнув минимума за 11,5 месяцев — 4 021 лот в понедельник. Около трети необжаренного кофе в США поступает из Бразилии, что делает влияние тарифных сбоев особенно значительным для цепочек поставок в США, поскольку американские покупатели отменили новые контракты на бразильский кофе.

Климатические условия в основном регионе выращивания в Бразилии также оказывают незначительную поддержку. Somar Meteorologia сообщил в понедельник, что Миняс Герайс, крупнейший арабика-производящий регион страны, получил всего 11 мм осадков за неделю, закончившуюся 5 декабря — всего 17% от исторической нормы. Недостаточные осадки обычно благоприятствуют кофейным деревьям, снижая риск заболеваний, хотя длительная засуха могла бы создать риски.

Прогнозы и оценки производства

FAS прогнозирует, что производство кофе в Бразилии в 2025/26 году увеличится на 0,5% по сравнению с прошлым годом и достигнет 65 миллионов мешков, а производство во Вьетнаме — на 6,9% и достигнет пика за 4 года — 31 миллиона мешков. Глобальные конечные запасы, по прогнозам, увеличатся на 4,9% и достигнут 22,819 миллиона мешков в 2025/26 году по сравнению с 21,752 миллиона мешков в 2024/25, что свидетельствует о сохранении обильных запасов на горизонте прогноза.

Взаимодействие между ростом производства в Бразилии и Вьетнаме, регуляторными задержками, которые сохраняют каналы поставок открытыми, и умеренным спросом, обусловленным тарифами, создало сложную ценовую среду. Несмотря на ограниченную поддержку за счет сокращения запасов и климатических факторов, основные фундаментальные показатели указывают на длительный период избытка предложения, оказывающего давление на котировки кофе.