План роста AMD: Почему последние прогнозы Лизы Су заставляют следить за ситуацией на Уолл-стрит

Игра с данными центрами, которая может определить будущее AMD

Лиза Су недавно озвучила видение AMD, которое бросает вызов существующему нарративу о производителях чипов и искусственном интеллекте. Пока все предполагают, что Nvidia лидирует в гонке за оборудование для ИИ, новые финансовые цели AMD свидетельствуют о том, что конкуренция еще далеко не завершена — и это не просто хорошие новости, а трансформирующие новости для инвесторов, готовых смотреть дальше заголовков.

Вот реальность: AMD и Nvidia работают на одних и тех же рынках, но они не одинаково подвержены одним и тем же рискам. В третьем квартале 2025 года Nvidia получила 88% своих доходов от дата-центров. AMD? Только 49%. Остальные 51% приходятся на клиентские вычислительные (44%) и встроенные процессоры (9%). Как говорится, наблюдая за конкурентным преимуществом, это не просто игра чисел — это структурное различие, которое формирует все будущее этих компаний.

Почему диверсификация AMD важнее, чем думают многие

Концентрация Nvidia в дата-центрах — и ее сильная сторона, и ее ахиллесова пята. Если гиперскейлеры ИИ внезапно остановят свои триллионные расходы, Nvidia столкнется с непропорциональным воздействием. AMD все равно пострадает, но боль будет распределена по нескольким источникам дохода. В бизнес-терминах это называется устойчивостью. В инвестиционных — спокойствием ночью.

Но вот где становится интересно: AMD не рассчитывает на замедление расходов на дата-центры. Напротив.

Прогноз роста на 60%, который меняет все

На своем Дне аналитика AMD представила пятилетний план, который читается как научная фантастика — если не учитывать тот факт, что это прогнозы компании, подкрепленные реальными запуском продуктов. Компания ожидает, что ее бизнес в области дата-центров будет расти с совокупным среднегодовым темпом (CAGR) в 60%. Для сравнения, в третьем квартале 2025 года доходы от дата-центров выросли всего на 22% по сравнению с прошлым годом. Это не ускорение; это полное изменение траектории.

Что стоит за этой уверенностью? Последние вычислительные блоки AMD и улучшенная программная платформа наконец-то ставят компанию на равных с Nvidia, по крайней мере, по расчетам Лизы Су. Компания считает, что в пространстве дата-центров еще есть огромный потенциал — пространство, которое только начинает созревать.

Между тем, другие сегменты AMD получают более скромное развитие: встроенные и клиентские/игровые подразделения прогнозируются с ростом по 10% CAGR каждый. В совокупности это создает общий CAGR компании в 35% за пять лет, а не-GAAP прибыль на акцию, по прогнозам, превысит $20.

Математика цен на акции, которая важна

Если применить мультипликатор 30x к прибыли более $20, то теоретическая цена акции AMD может достигнуть $600 за акцию. Сегодня она торгуется примерно по $250. Это примерно 150% роста за пять лет — такой доход превращает инвестицию в $1,000 в $2,500.

Действительно ли AMD реализует эти прогнозы — вопрос на миллиард долларов. Компания очень консервативна в своих прогнозах по другим сегментам, что говорит о том, что руководство не рисует слишком оптимистичную картину. Такой взвешенный подход придает некоторую достоверность истории о ускорении роста дата-центров.

О чем никто не говорит

В стратегии AMD есть ирония. В настоящее время инвесторы ценят AMD за то, что она более диверсифицирована, чем Nvidia — менее зависима от одного бизнес-направления. Но если AMD идеально реализует свой план по росту дата-центров, это конкурентное преимущество исчезнет. Компания станет все более сосредоточенной в том же сегменте, что и ее крупный соперник.

Вопрос не в том, хорошо это или плохо. Вопрос в том, оправдывает ли рост на 60% изменение бизнес-структуры. И судя по цифрам, которые прогнозирует AMD, ответ — да.

Куда движется AMD дальше?

AMD, возможно, никогда полностью не вытеснит Nvidia в этой конкурентной среде. Но захват значительной доли растущего рынка при одновременном обеспечении впечатляющих доходов? Это вполне реально. Последние запуски продуктов компании свидетельствуют о наличии технологий. Прогнозы Лизы Су предполагают, что руководство в это верит. А стоит ли верить инвесторам — зависит от вашей толерантности к рискам и временного горизонта.