Сигнал о ребалансировке рынка: почему важен вызов Big Ed о "впечатляющих 493"

Аргументы против концентрационного риска

В течение 15 лет Эд Ярдени занимал одну из самых оптимистичных позиций на Уолл-стрит в отношении технологий. Но теперь опытный исследователь полностью меняет свою стратегию — и по причине, которую трудно игнорировать.

Технологические гиганты Великолепная Семёрка сейчас контролируют 45% рыночной капитализации S&P 500, уровень концентрации, который Ярдени считает по своей сути нестабильным. Эта смена стратегии побудила Эда сделать нестандартный шаг: снизить долю в мега-кэпах технологического сектора и сосредоточиться на оставшихся 493 акциях широкого индекса — то, что он называет «Впечатляющие 493».

Это не является медвежьим прогнозом относительно технологий как таковых. Скорее, Ярдени утверждает, что революция ИИ в конечном итоге поднимет весь рынок, а не только привычных лидеров.

Почему ребалансировка имеет смысл

Тезис Ярдени основан на простом наблюдении: Великолепная Семёрка не сможет удерживать своё доминирование, если остальные участники рынка не начнут использовать их продукты и услуги. Более того, компании из промышленности, здравоохранения и финансового сектора могут использовать ИИ для повышения эффективности без необходимости создавать собственные системы ИИ.

Организации здравоохранения, делящиеся медицинскими записями в цифровом виде, производители, оптимизирующие цепочки поставок, финансовые учреждения, автоматизирующие соблюдение нормативов — это не громкие ИИ-проекты, привлекающие внимание СМИ, но они представляют собой настоящее расширение производительности. Ярдени видит в этом следующую фазу технологического цикла, когда каждая компания становится технологической не по статусу, а по реализации.

Вопрос оценки стоимости

Roundhill Magnificent Seven ETF (NYSEMKT: MAGS) вырос на 21% с начала года, продолжая опережать более широкий рынок, хотя разрыв сократился. Ярдени описывает текущие оценки в этом секторе как «отчасти» завышенные — дипломатическая оценка, учитывая, что Tesla торгуется по цене к прибыли 300, в то время как большинство других компаний в группе оправдывают свои премии за счёт эффективности.

Настоящий вопрос не в том, заслуживают ли эти компании премию, а в том, может ли эта премия расти бесконечно, пока остальной рынок застаивается.

История рынка говорит о возврате к среднему

История показывает, что крайняя концентрация в S&P 500 в конечном итоге корректируется. Хотя как Великолепная Семёрка, так и Впечатляющие 493 могут одновременно показывать рост — как это было в этом году — структурный дисбаланс указывает на неизбежную ребалансировку.

Поворот Ярдени — это не прогноз снижения технологий; это признание того, что влияние ИИ распространится по секторам, позволяя спящим частям рынка наконец-то участвовать в революции производительности. Для инвесторов это означает, что следующий рост может принадлежать непопулярным именам с солидной основой и потенциалом внедрения ИИ.