Сравнение двух гигантов удобрений: CF Industries и Nutrien на современном рынке

Глобальный рынок удобрений демонстрирует устойчивый рост, обусловленный благоприятными сельскохозяйственными условиями и здоровой экономикой урожая во всем мире. С высоким спросом на сегменты калийных, азотных и фосфатных удобрений инвесторы оценивают, какие крупные игроки предлагают наилучшее соотношение цена/качество. CF Industries Holdings, Inc. (CF) и Nutrien Ltd. (NTR) представляют собой двух ведущих оператора в этой сфере, каждый с уникальными операционными преимуществами и рыночной позицией.

Понимание рыночной ситуации

Какова роль NTR в этой ситуации? Nutrien выступает как диверсифицированный производитель сельскохозяйственных питательных веществ с значительным присутствием на рынках калийных, фосфатных и азотных удобрений. Аналогично, CF Industries сосредоточена на производстве азотных удобрений. Обе компании используют благоприятную динамику спроса и предложения: ограниченные запасы, сбои в поставках из-за геополитических напряженностей и устойчивый спрос в сельском хозяйстве поддерживают ценовую власть в секторе.

Экономика фермеров остается стабильной в ключевых регионах благодаря высокому спросу на урожай и разумной доступности ресурсов. Эта ситуация особенно благоприятна для азотных удобрений в Северной Америке, Индии и Бразилии, а также для калийных в традиционных странах-потребителях.

Операционный импульс CF Industries

CF Industries испытывает значительные преимущества благодаря высоким ценам на азот и сильному глобальному спросу. В третьем квартале компания зафиксировала чистую выручку примерно в $1.66 млрд, что на 21% больше по сравнению с прошлым годом. Этот рост выручки был обусловлен более высокими средними ценами реализации, вызванными усилением спроса на азот и ограничениями поставок из-за роста цен на энергоносители за рубежом.

Денежные потоки компании остаются впечатляющими: операционный денежный поток составил $1.06 млрд в Q3, что примерно на 14% больше по сравнению с прошлым годом. CF вернула акционерам $1.3 млрд за первые девять месяцев 2025 года и недавно завершила программу выкупа акций на $3 миллиардов долларов, а также запустила новую программу на $2 миллиардов долларов до 2029 года. Доходность по дивидендам составляет примерно 2.6%, при этом пятилетний среднегодовой рост дивидендов составляет 14.3%, а коэффициент выплат — 24%, что является консервативным.

Однако рост цен на природный газ создает препятствия. Средняя цена на природный газ увеличилась до $2.96 за MMBtu в Q3 с $2.10 годом ранее, а средняя за девять месяцев выросла до $3.34 с $2.38 ранее.

Стратегия роста и повышения эффективности Nutrien

Nutrien использует устойчивый спрос на сельскохозяйственные питательные вещества, стратегические инициативы по снижению затрат и целенаправленные приобретения для повышения эффективности. В первые девять месяцев 2025 года компания достигла рекордных объемов продаж калийных удобрений, а объемы в Q3 были поддержаны высоким спросом в Северной Америке и за рубежом. Руководство повысило прогноз по полному году по продажам калийных удобрений до 14-14.5 миллионов тонн, что отражает ожидаемый рост мирового спроса.

Операционный денежный поток вырос на 150% по сравнению с прошлым годом и составил $1,030 млн за девять месяцев, что связано с более высокими ценами и увеличением объемов. Nutrien вернула $1.2 млрд через дивиденды и выкуп акций, что примерно на 42% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Акции предлагают дивидендную доходность в 3.9% при устойчивом коэффициенте выплат 57% и пятилетнем среднем росте дивидендов 4.8%.

Значительным преимуществом является инициатива по снижению затрат, которая позволила сэкономить около $200 миллионов долларов в 2025 году, что было достигнуто раньше запланированного срока. Компания также расширяет свою деятельность в Бразилии через приобретения и внедряет цифровые платформы.

Как и CF, Nutrien сталкивается с ростом затрат на сырье — особенно на серу и природный газ, что повысило себестоимость продукции в его фосфатных и азотных операциях.

Сравнение оценки и прогноза прибыли

С точки зрения оценки, CF торгуется по прогнозному P/E за 12 месяцев в 10.79, что ниже как мультипликатора Nutrien (12.32), так и среднего по отрасли (12.21X). Это делает вход на рынок более привлекательным относительно.

Прогнозы роста прибыли немного склоняются в пользу CF Industries. Оценка по продажам и EPS на 2025 год предполагает рост на 17.6% и 31.8% соответственно. Для Nutrien прогнозируется рост продаж на 3.5% и EPS на 30.6%. Обе компании показывают повышательные пересмотры оценок EPS за последние 60 дней.

Динамика цен акций заметно различается: NTR вырос на 25.7% с начала года, тогда как CF снизился на 9%, несмотря на рост сектора на 8%.

Инвестиционные соображения: какая компания предлагает лучшую ценность?

Обе компании имеют рейтинг Zacks Rank #3 (Hold), что отражает сбалансированный риск и доходность. Обе выигрывают от благоприятных условий в мировой сельскохозяйственной отрасли и высокого спроса на удобрения, несмотря на рост затрат.

Выбор зависит от инвестиционных приоритетов. CF Industries представляет интерес для инвесторов, ориентированных на оценку: его более низкий P/E, более высокая динамика роста дивидендов (14.3% против 4.8%) и более сильные прогнозы роста прибыли указывают на лучший потенциал для краткосрочного роста стоимости. Кроме того, более высокие оценки роста прибыли у CF предполагают более агрессивное улучшение прибыли несмотря на схожие проблемы с маржой.

Nutrien привлекателен для инвесторов, ищущих диверсификацию в калийных удобрениях, реализующих стратегии снижения затрат и уже оцененных акций, что отражает доверие рынка к его стратегическому управлению.

В текущих условиях CF Industries может иметь преимущество благодаря более привлекательной оценке и более высоким перспективам роста прибыли, хотя обе компании остаются жизнеспособными активами в секторе удобрений.