Почему Coca-Cola может превзойти Altria в качестве вашей дивидендной акции 2026 года

Аргументы в пользу выхода за рамки традиционных дивидендов табачных компаний

Altria Group остается опорой портфелей, ориентированных на доход, основанных на доминирующем положении Marlboro на рынке американских розничных сигарет. Компания поддерживает свою репутацию благодаря последовательному росту дивидендов с момента отделения Philip Morris International в 2008 году, в настоящее время предлагая прогнозируемую доходность в 7.2%, при этом торгуется всего по 10-кратному соотношению прогнозируемых прибыли. Однако инвестиционный ландшафт ценит не только показатели доходности.

Табачная индустрия сталкивается со структурными препятствиями, которые немногие могут игнорировать. Как часто подчеркивают аналитики отрасли, потребление сигарет взрослыми в Америке продолжает долгосрочное снижение. Несмотря на то, что Altria переключилась на бездымные альтернативы, такие как электронные сигареты и никотиновые пакеты, эти переходные усилия все еще составляют относительно небольшую часть ее доходов — 87% чистых продаж в 2024 году по-прежнему приходится на медленно растущие курительные продукты.

Другая история роста: диверсификация как конкурентное преимущество

Coca-Cola, крупнейшая в мире компания по производству напитков, столкнулась с казалось бы аналогичными вызовами. Однако ее стратегический ответ резко отличался от пути Altria. Вместо того чтобы полагаться на сокращающиеся основные продукты, Coca-Cola систематически расширялась за счет приобретений и развития: бутилированная вода, фруктовые соки, чаи, спортивные напитки, энергетические напитки, кофе и премиальные алкогольные продукты теперь в совокупности уменьшают долю традиционных сладких газировок в портфеле.

Это диверсифицирование принесло ощутимые дивиденды. Органические продажи Coca-Cola росли впечатляющими темпами — на 16% в 2022 году, 12% в 2023 году и 12% в 2024 году — несмотря на макроэкономические препятствия и давление на потребительские расходы. В то время как чистые продажи Altria (без акцизных налогов) снизились на 2% в 2022 году, на 1% в 2023 году и практически остались без изменений в 2024 году. Разрыв в числовых показателях значительно увеличился при анализе объемов отгрузки: отгрузки курительных продуктов Altria сократились с 103.45 миллиарда единиц в 2019 году до всего 70.34 миллиарда в 2024 году.

Эффективность бизнес-модели: важность распределения капитала

Структурные преимущества выходят за рамки портфелей продуктов. Coca-Cola использует модель с минимальными активами: она производит концентраты и сиропы, а производство, дистрибуцию и розничные продажи делегирует независимой сети бутилировщиков. Эта схема сохраняет исключительные валовые маржи и направляет капитал на маркетинг, обратный выкуп акций и выплату дивидендов.

Altria производит свои продукты полностью самостоятельно, неся полную ответственность за операционные расходы. Несмотря на автоматизацию и экономию за счет масштабов, снизившие издержки производства за последнее десятилетие, Altria не может внешне переложить эти бремена, как это делает Coca-Cola. Эта фундаментальная разница в операционной структуре напрямую влияет на способность генерировать денежные средства и финансовую гибкость в сложные периоды.

Траектория роста: цифры говорят сами за себя

Прогнозы аналитиков на будущее предполагают, что скорректированная EPS Coca-Cola будет расти со среднегодовым темпом 6% до 2027 года, в то время как скорректированная EPS Altria — со среднегодовым темпом 4%. Мультипликатор оценки Coca-Cola в 22 раза следующего года может казаться завышенным по сравнению с ценами Altria, однако эта премия отражает превосходные долгосрочные тенденции, более широкое рыночное воздействие и демонстрируемую устойчивость бизнеса.

Отличие Dividend King

Coca-Cola увеличивает свои дивиденды уже 63 года подряд — через 11 официальных рецессий в США и бесчисленные рыночные потрясения. Этот статус Dividend King свидетельствует о надежности, превосходящей циклы рынка. За последнее десятилетие Coca-Cola принесла совокупную доходность для акционеров в 126% с учетом реинвестированных дивидендов, по сравнению с 99% у Altria. Хотя прогнозируемая доходность Altria в 2.9% уступает 7.2% у Altria, стабильный рост дивидендов и рост стоимости акций Coca-Cola исторически обеспечивали более высокое совокупное накопление богатства.

Возможность 2026 года

Общая рыночная ситуация усиливает аргументы. Индекс S&P 500 торгуется по 31-кратному соотношению прибыли, приближаясь к рекордным максимумам, что свидетельствует о завышенных оценках акций. Федеральная резервная система, судя по всему, планирует реализовать дополнительные снижения ставок в течение 2026 года. Такая среда обычно стимулирует инвесторов к перераспределению капитала из дорогих акций роста в стабильные голубые фишки с дивидендной доходностью. И Coca-Cola, и Altria выиграли бы от этой ротации, однако более привлекательным инструментом для захвата этих потоков в ближайшие годы является Coca-Cola благодаря своему лучшему профилю роста, операционной эффективности и диверсифицированным источникам дохода.

Выбор между этими двумя дивидендными аристократами в конечном итоге зависит от вашей толерантности к риску и временного горизонта. Для инвесторов, ориентированных на долгосрочную общую доходность, а не на максимальную текущую доходность, Coca-Cola заслуживает приоритетного внимания в преддверии 2026 года.