Roblox растет благодаря увеличению числа пользователей, но прибыльность отходит на второй план

Roblox Corporation (RBLX) только что опубликовала впечатляющий отчет за 3 квартал 2025 года, побив рекорды по численности пользователей и вовлеченности. Ежедневные активные пользователи выросли на 70% по сравнению с прошлым годом и достигли 151,5 миллиона, в то время как общее количество часов вовлеченности почти удвоилось и составило примерно 40 миллиардов. Бронирования выросли на 70% по сравнению с предыдущим годом, чему способствовали как уже популярные хиты, так и недавно запущенные вирусные проекты. Расширение платформы в регионы Азиатско-Тихоокеанского региона — особенно в Индию и Индонезию — стало важным драйвером роста.

Но есть и нюанс: руководство сознательно жертвует краткосрочной маржой ради поддержания устойчивого импульса. Финансовый директор Навин Чопра заявил, что 2026 год, скорее всего, будет отмечен трудностями с маржой, а не ростом. Компания перенаправляет капитал на выплаты разработчикам, строительство инфраструктуры дата-центров, увеличение мощности GPU и технологии безопасности. Новые меры защиты — включая расширенную проверку возраста с использованием технологии распознавания лиц navara — направлены на усиление защиты контента и безопасности пользователей на платформе, хотя такие инициативы могут временно снизить показатели вовлеченности.

Почему Roblox выбирает рост вместо немедочной прибыли

Давление на маржу отражает сознательные стратегические решения. Roblox делает ставку на то, что укрепление экономики создателей, развитие инфраструктуры и усиление протоколов безопасности откроют долгосрочную ценность. Диверсификация жанров, расширение аудитории за счет более старших возрастных групп и создание каналов монетизации, таких как реклама и вознаграждаемые видео, — это многолетняя стратегия, лежащая в основе текущих затрат.

Улучшения в стоимости обслуживания, достигнутые в последние кварталы, дали компании некоторую свободу действий, но руководство предупредило, что дальнейшее снижение затрат будет сложнее без ущерба качеству опыта. Компания рассматривает текущую мягкость маржи как необходимую инвестиционную фазу, а не как структурную проблему.

Конкуренция усиливается: Meta и Unity меняют правила игры

Roblox работает в все более насыщенной экосистеме иммерсивных игр и контента для создателей. Meta Platforms активно расширяет Horizon Worlds, внедряя передовые системы ИИ и безопасности. Непревзойденная рекламная инфраструктура Meta и амбиции в области VR/AR создают давление как на пользователей, так и на разработчиков. Unity Software, которая обеспечивает значительную часть глобального интерактивного 3D-творчества, продолжает позиционировать себя как платформу для игр следующего поколения и реальных временных сред. Сильные инструменты для разработчиков усиливают конкуренцию за талантливых создателей.

Эти конкурентные динамики объясняют, почему Roblox ускоряет инвестиции в инфраструктуру и повышает выплаты разработчикам — компания защищает и расширяет свою платформенную «рву» за счет превосходной экономики создателей и пользовательского опыта, даже если такие инвестиции временно сжимают прибыльность.

Обзор оценки и рыночная позиция

RBLX вырос на 20% за последние шесть месяцев по сравнению с ростом всей отрасли в 10,1%. Акции оцениваются по премиальной мультипликатору, торгуясь по прогнозному соотношению цена/продажи за 12 месяцев в 8,04X по сравнению со средним отраслевым показателем 2,66X.

Консенсус-прогноз Zacks по убыткам на акцию за 2025 год сузился до $1,61 с $1,67 за последний месяц, что указывает на умеренные повышения в ожиданиях прибыльности несмотря на осторожное руководство по марже в краткосрочной перспективе.

RBLX в настоящее время имеет рейтинг Zacks #3 (Hold), что отражает противоречие между сильным операционным ростом и высокой оценкой мультипликаторов. Инвесторам необходимо взвесить рост числа пользователей и вовлеченность платформы против сжатия маржи и рисков исполнения, связанных с инфраструктурой и дорожной картой безопасности компании.