Внутри роста Sarepta на 26,4%: что последние отчеты о доходах говорят инвесторам

Последние изменения цен и причины их возникновения

За последний месяц акции SRPT выросли на 26,4%, значительно опередив широкие рыночные индексы. Этот рост не возник из ниоткуда — он последовал за публикацией отчета о доходах за третий квартал компании. Однако за поверхностными приростами скрывается более сложная картина, которая заслуживает более внимательного анализа.

Анализ результатов Q3: где стояла Sarepta

Sarepta Therapeutics отчиталась о смешанных результатах за третий квартал 2025 года. В части доходов компания зафиксировала скорректированный убыток в размере $0,13 на акцию, что не дотянуло до консенсусной оценки Zacks в $0,01 на акцию. По сравнению с скорректированной прибылью в $0,43 на акцию за аналогичный период прошлого года, это означает заметное ухудшение. Убыток по GAAP достиг $1,80 на акцию против прибыли в $0,34 на акцию годом ранее — значительный разворот ситуации.

Выручка, однако, показала другую картину. Общие продажи составили $399,4 миллиона, что на 15% меньше по сравнению с прошлым годом, но превысило консенсус-прогноз в $352,6 миллиона. Этот перевыпуск по выручке поддержал настроение инвесторов, несмотря на снижение показателей прибыльности.

Разбор состава выручки

Терапии PMO стимулируют продажи продукции

Продажи продукции сократились на 14% в годовом выражении и составили $370,0 миллиона. В рамках этой категории три терапии PMO принесли $238,5 миллиона продаж — на 4% меньше по сравнению с прошлым годом, но превысили как $225 миллионов консенсус-прогноз, так и внутренние оценки в $220 миллионов.

Elevidys: сложная история

Elevidys принесли $131,5 миллиона продаж, что отражает резкое снижение на 27% по сравнению с прошлым годом. Основной причиной стала июньская 2025 года решение SRPT прекратить поставки пациентам, не способным к ходьбе, из-за проблем с безопасностью. Несмотря на этот препятствие, продукт все же смог превзойти ожидания аналитиков в $107 миллионов и внутренние оценки в $120 миллионов.

Доходы от сотрудничества, в основном от поставок Roche, составили $29,3 миллиона, что на 22% меньше в годовом выражении из-за сокращения объемов производства, отгруженных за квартал.

Картина расходов и стратегические изменения

Скорректированные расходы на исследования и разработки выросли до $206,5 миллиона, увеличившись на 3% по сравнению с прошлым годом, поскольку SRPT увеличила начальные инвестиции и выплаты за достижения этапов для продвижения своего портфеля. В то же время скорректированные расходы на продажи, общие и административные расходы снизились на 23% до $77,1 миллиона — прямой результат реструктуризации, начатой в июле.

Ожидания руководства

На весь 2025 год Sarepta сохраняет прогноз по выручке не менее $500 миллионов от инфузий Elevidys, ориентированных на амбулаторных пациентов. Компания ожидает, что объем инфузий в четвертом квартале останется на уровне или немного ниже по сравнению с предыдущим кварталом, ссылаясь на продолжающиеся рыночные потрясения и сезонные особенности.

Общие скорректированные расходы на SG&A и R&D ожидаются в диапазоне $420-$430 миллионов за квартал, а годовой прогноз составляет около $1,86 миллиарда (включая $200 миллион выплат за достижение этапов Arrowhead Pharmaceuticals по второй программе DM1). Три терапии PMO должны принести примерно $900 миллионов продаж в 2025 году.

Особенно стоит отметить, что SRPT еще не оценил, как недавние сообщения о смертельных случаях пациентов могут повлиять на продажи Elevidys в будущем.

Оценка аналитиков и показатели оценки

После публикации отчета свежие пересмотры прогнозов за последний месяц в целом снизились — консенсусный показатель снизился на -10,82%. Этот нисходящий тренд контрастирует с недавним ростом цены акции.

Система оценки Zacks VGM дает следующие показатели:

• Рост: F (слабый)
• Моментум: F (слабый)
• Ценность: C (средний 20% для инвесторов, ориентированных на ценность)
• Общий VGM: F

SRPT имеет рейтинг Zacks #3 (Держать), что указывает на нейтральные краткосрочные перспективы в ближайшие месяцы.

Сравнение с секторальными коллегами

В секторе медицинских и биотехнологических компаний, а также генетики, показатели были смешанными. Bristol Myers Squibb (BMY), сопоставимый игрок в этой области, вырос на 5,8% за тот же месяц.

За последний квартал (завершился сентябрем 2025), выручка составила $12,22 миллиарда, что на 2,8% больше по сравнению с прошлым годом. Прибыль на акцию составила $1,63 против $1,80 годом ранее. Текущий прогноз по EPS на квартал — $1,65, что предполагает снижение на -1,2% по сравнению с прошлым годом. За последние 30 дней консенсусная оценка BMY выросла на 0,6%.

Bristol Myers занимает рейтинг Zacks #3 (Держать) и обладает значительно более высоким показателем VGM — A, что делает ее более привлекательной с точки зрения оценки.

Итог для инвесторов

Рост Sarepta на 26,4% за месяц превзошел общий рынок, однако фундаментальные проблемы остаются. Ухудшение качества прибыли, снижение прогнозов и слабые показатели на будущее требуют осторожности. Несмотря на временную поддержку, оказанную перевыпуском выручки, недостижение прибыльности и повышенные риски, связанные с Elevidys, требуют внимательного подхода перед увеличением доли в портфеле.