Стратегия Bitcoin и рынки капитала: сможет ли Strategy Inc преодолеть свои перекрестки оценки в 2025 году?

Strategy Inc (MSTR) находится на переломном этапе. В то время как стратегия компании, ориентированная на биткоин, и способность привлекать капитал создают привлекательную долгосрочную картину, снижение акций на 41,1% с начала года и астрономические мультипликаторы оценки вызывают срочные вопросы у инвесторов, рассматривающих свои позиции.

Самый большой слон в комнате — оценка

Начнем с неприятной правды: Strategy торгуется по прогнозному коэффициенту цена/продажи за 12 месяцев в 99,25X — почти в 34 раза превышая средний по отрасли показатель 2,92X. Это не просто дорого; это заоблачно. Для сравнения, такие конкуренты, как Riot Platforms (6.4X), CleanSpark (2.86X) и Coinbase (7.91X), торгуются по оценкам, которые выглядят вполне разумными на фоне этого.

Оценка компании по баллу Value Score — F, что подтверждает выводы по цифрам: рынок закладывает в цену ожидания необычайного роста. Вопрос не в том, растянута ли оценка — она явно такова. Вопрос в том, могут ли фундаментальные показатели компании оправдать такой премиум.

Почему Strategy остается стратегически позиционированной на рынках биткоина

Несмотря на краткосрочные колебания, основа Strategy основана на реальных активах и повторяемых операциях. По состоянию на конец октября 2025 года компания держала примерно 640 808 BTC — оцененных примерно в $71 миллиардов. Это не теория; это один из крупнейших корпоративных казначейств биткоинов в мире.

Годовые доходности по биткоину достигли 26%, что эквивалентно почти $12,9 миллиарда нереализованной прибыли. Компания ставит цель получить полную доходность за год в 30% в 2025 году, что свидетельствует о агрессивном накоплении даже при сохраняющейся волатильности. Эта стратегия хорошо воспринимается в крипто-дружественных кругах инвесторов, но важнее исполнение, чем сама идея.

Привлечение капитала: незаслуженно недооценное преимущество

Что отличает Strategy — это не только ее биткоин-активы, а также изощренный доступ компании к рынкам капитала. Только за третий квартал 2025 года Strategy привлекла примерно $5,1 миллиарда чистых средств через различные программы финансирования, связанные с акциями (Common Stock ATM, STRK ATM, STRF ATM и STRD Stock ATM). С 1 по 26 октября через эти механизмы поступило еще $89,5 миллиона.

Этот источник ликвидности критически важен. Он позволяет Strategy накапливать биткоины во время рыночных спадов, не размывая доходность и не ухудшая финансовую гибкость. Успешный IPO акций STRC расширил инструментарий привлечения капитала компании, создав несколько путей для финансирования будущих приобретений биткоинов.

Доходы от программного обеспечения: стабилизирующая сила

Помимо спекуляций на биткоине, есть реальный бизнес — подразделение программного обеспечения Strategy. В третьем квартале 2025 года общий доход от программного обеспечения вырос на 10,9% по сравнению с прошлым годом, но настоящий импульс дали подписочные сервисы, которые выросли на 65,4% год к году.

Этот сдвиг в сторону повторяющихся, с высокой маржой потоков доходов важен. Подписки снижают волатильность и обеспечивают предсказуемые денежные потоки независимо от колебаний цены биткоина. Развивая этот сегмент вместе с казначейством цифровых активов, Strategy строит более устойчивую бизнес-модель, чем чистое участие в биткоине.

Инфлекция прибыли: цифры рассказывают убедительную историю

Strategy подтвердил свой прогноз по прибыли за 2025 год в размере $80 на одну акцию. Консенсус-прогноз Zacks — $78,04 за акцию, что кардинально отличается от убытка в $6,72 за акцию в 2024 году и убытка в $15,73 за акцию за последние 30 дней.

Такая траектория прибыли говорит о том, что рынок, возможно, недооценивает потенциал прибыльности компании в благоприятной крипто-среде. Если прогноз на 2025 год окажется достижимым, текущая оценка может показаться в будущем более дешевой — при условии, что биткоин сохранит свои позиции.

Почему стоит проявлять осторожность: волатильность и тайминг

Здесь убежденность должна уступить место осторожности. Strategy отстает по показателю роста финансовых услуг на 10,1% на 31 процентный пункт с начала года. Разрыв еще больше увеличивается по сравнению с ростом Riot Platforms на 24,5% или умеренным ростом CleanSpark на 5,7%.

Эта разница в показателях показывает острую чувствительность Strategy к настроениям на крипторынках. Акции не просто коррелируют с биткоином — они используют его волатильность, усиливая как потенциал роста, так и риски падения.

Держать Strategy: разумный компромисс

Долгосрочная идея Strategy остается актуальной: значительный казначейский запас биткоинов, дисциплинированное привлечение капитала, растущие доходы от программного обеспечения и улучшение прибыли. Однако снижение на 41%, экстремальные мультипликаторы оценки и выраженная чувствительность к криптовалютам создают значительный краткосрочный барьер.

Для существующих акционеров удержание кажется оправданным — фундаментальные показатели не требуют панической распродажи. Для потенциальных инвесторов разумно проявлять терпение. Ожидание либо значительного пересмотра оценки, либо более ясного подтверждения целей по прибыли за 2025 год снижает риск снижения и одновременно сохраняет возможность роста.

В криптоинвестиционных форумах Strategy цитируют как возможность поколения. Исполнение Strategy Inc произвело впечатление. Но даже убедительные истории требуют разумных цен входа. Пока что лучше держать, чем гоняться за любой ценой.