Производитель чипов, обеспечивающий скрытый слой ИИ: почему TSMC может конкурировать с ростом Nvidia в 2026 году

Игра в цепочку поставок, которую все игнорируют

Пока инвесторы сосредоточены на ярких именах — Nvidia, AMD, Broadcom — которые занимают заголовки в буме искусственного интеллекта, более тихий, но не менее важный игрок действует из тени. Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) управляет крупнейшим в мире производителем полупроводников, занимая примерно 68% рынка по выручке. Но вот что делает эту историю увлекательной: компания производит чипы, разработанные теми инновационными компаниями, которые привлекают все внимание.

Можно представить это как инфраструктурную основу, которой еще никто не восхищается. За последние три года полупроводники стали фундаментом аппаратного обеспечения, поднимающим генеративные AI-приложения в реальность. Любимцы сектора — дизайнеры чипов и производители сетевого оборудования — привлекли внимание инвесторов. Однако уникальное положение TSMC как диверсифицированного производителя, обслуживающего Nvidia, AMD, Qualcomm, Apple и множество других клиентов, защищает компанию от зависимости от какой-либо одной архитектуры чипов или рыночной истории.

2026: Год взрыва капитальных затрат на инфраструктуру

Недавние данные меняют представление о том, что такое «расходы на AI». Аналитики Goldman Sachs прогнозируют, что гиперскейлеры — технологические гиганты, расширяющие мощность дата-центров — могут направить почти $500 миллиардов долларов на инфраструктурные капитальные затраты только в 2026 году. Некоторые аналитики считают, что эта цифра недооценивает возможности, рассматривая этап развертывания инфраструктуры как многолетнюю обязательство, которое может стоить несколько триллионов долларов в совокупных капитальных вложениях.

Доказательства появляются в недавних объявлениях о контрактах:

• Nvidia выделила до $100 миллиардов долларов на инициативу по созданию дата-центра OpenAI мощностью 10 гигаватт
• Nvidia выделила дополнительно $10 миллиардов долларов на Anthropic с архитектурой чипа Vera Rubin
• Advanced Micro Devices заключила контракт на 6 гигаватт для партнерства с OpenAI и соглашение о облачной инфраструктуре Oracle
• Nebius Group, специалист по облачной инфраструктуре, подписала контракт на закупку чипов на сумму 17,4 миллиарда долларов с Microsoft, а затем — соглашение на $3 миллиардов долларов с Meta Platforms
• Iren, еще один поставщик инфраструктуры как услуги, подписала отдельный контракт с Microsoft на сумму 9,7 миллиарда долларов

Это не единичные сделки. Структурно эти соглашения закрепляют обязательства по закупке чипов на несколько лет. По мере усиления спроса на GPU, TSMC становится ключевым производственным звеном, выполняющим эти долгосрочные обязательства. Пока заголовки восхищаются архитекторами сделок, заказы на производство поступают тайваньской фабрике.

Изменение восприятия рынка по мере снижения геополитических рисков

Мультипликаторы оценки TSMC резко выросли за последний год. Исторически это расширение отражало тревогу инвесторов по поводу возможных геополитических напряженностей между Китаем и Тайванем, которые могут нарушить цепочки поставок. Компания значительно снизила эти опасения, диверсифицировав географическое расположение — создав производственные мощности в Аризоне, Германии и Японии. Такое стратегическое географическое распределение снижает риск концентрации и сигнализирует о долгосрочной операционной стабильности для нервных рынков капитала.

Текущие оценки восприятия рынка свидетельствуют о все большем признании инвесторами незаменимости TSMC для экосистемы инфраструктуры AI. Акции торгуются с премией по сравнению с апрельскими минимумами, однако фундаментальные основания остаются недооцененными основными портфелями, которые все еще гоняются за downstream-дизайнерами чипов, а не за upstream-производителями.

Переломный момент впереди

По мере приближения 2026 года TSMC занимает позицию для ускоренного роста выручки и прибыли. Текущая скорость потока инфраструктурных сделок гарантирует, что производственные мощности компании будут работать почти на максимальной загрузке в течение ближайших лет. Инвесторы, возможно, наконец, осознают диспропорциональную зависимость TSMC от суперцикла инфраструктуры AI — это осознание может стать катализатором роста стоимости акций, сопоставимого с исторической траекторией Nvidia.

Базовые показатели бизнеса компании все больше оправдывают премиальные мультипликаторы оценки. Taiwan Semiconductor Manufacturing кажется хорошо подготовленной к устойчивому многолетнему росту, что делает ее привлекательной для долгосрочных инвесторов, ищущих экспозицию к развитию инфраструктуры AI.