Показатели третьего квартала Lululemon подтверждают, что у акции все еще есть потенциал роста

Результаты акций Lululemon создали убедительную картину для инвесторов, ищущих историю восстановления. Производитель спортивной одежды показал прибыль за третий квартал, превысив ожидания Уолл-стрит, что вызвало резкий рост на 14% в пятницу. Торгуясь на 50% ниже своего 52-недельного пика $423 за акцию, последние квартальные показатели компании свидетельствуют о том, что худшее, возможно, позади — особенно на фоне перехода руководства и расширения операций за рубежом, что создает новые стимулы для роста.

Международные рынки — двигатель роста

Настоящим драйвером результатов акций Lululemon стала взрывная международная динамика. Продажи за третий квартал выросли на 7% по сравнению с прошлым годом и составили 2,56 миллиарда долларов, превысив консенсус-прогнозы в 2,48 миллиарда долларов. Но разбивка показывает, где кроется настоящая сила: Азия и Европа принесли 33% роста выручки при 18% приросте продаж в сопоставимых магазинах, в то время как основной сегмент Америк фактически сократился на 2% с 5% снижением продаж в сопоставимых магазинах.

Эта географическая дивергенция важна. Она сигнализирует о том, что бренд Lululemon резонирует по всему миру, компенсируя внутренние трудности, связанные с инфляцией и давлением на маржу. Цифровые каналы усилили это преимущество: глобальные онлайн-продажи достигли 1,1 миллиарда долларов — рост на 13% по сравнению с прошлым годом, и теперь составляют 42% от общей квартальной выручки.

Превзошли ожидания по прибыли несмотря на сжатие маржи

Прибыль на акцию за третий квартал составила 2,59 доллара, превысив прогнозы аналитиков в 2,22 доллара на 16%. Однако это превосходство скрывает операционные сложности: валовая маржа сократилась, сжимаю операционную маржу с 20,5% до 17%. Давление тарифов и рост затрат на рабочую силу продолжали оказывать влияние на прибыльность, несмотря на то, что компания справлялась с замедлением потребительского спроса в США.

Несмотря на эти трудности, уверенность руководства оставалась очевидной благодаря двум ключевым шагам: одобрению выкупа акций на сумму $1 миллиардов и повышению прогноза на весь год.

Повышение прогноза — знак уверенности руководства

На 2024 финансовый год Lululemon теперь ожидает годовую выручку в диапазоне 10,96–11,05 миллиарда долларов, что выше предыдущего прогноза в 10,85–$11 миллиардов и превышает консенсус в 10,95 миллиарда долларов. Прогноз по EPS также был повышен до 12,92–13,02 долларов по сравнению с предыдущими ожиданиями в 12,77–12,97 долларов, превысив консенсус в 12,91 доллара.

Этот пересмотр результатов показывает, что руководство видит достаточный импульс для повышения целей — что особенно важно на фоне недавних рыночных неопределенностей.

Эффективность капитала — смешанная картина

Рентабельность инвестированного капитала Lululemon выросла до 32%, что значительно лучше 20% ROIC, зафиксированных в 2021 году. Агрессивное расширение магазинов — добавление 14 новых точек в третьем квартале, всего 730 по всему миру — выгодно для этой модели с низкими затратами на капитал, демонстрируя дисциплину в использовании ресурсов.

Однако появился один тревожный сигнал: свободный денежный поток снизился до 72,9%, ниже предпочтительного уровня в 80%. Это говорит о том, что заявленная прибыль не полностью превращается в наличные деньги, что является распространенной проблемой для быстро растущих ритейлеров с высоким уровнем запасов и капитальных обязательств. Этот разрыв требует наблюдения, но не сигнализирует о немедленных проблемах.

Что дальше для акций?

Поскольку Калвин Макдональд уйдет с поста CEO к январю, новое руководство может изменить восприятие инвесторов. Переход, в сочетании с импульсом международного расширения и разумной оценкой по 14-кратной прогнозной прибыли, позиционирует Lululemon как потенциальную акцию для восстановления.

Zacks оценивает акцию как Hold (#3), признавая, что хотя последние результаты вызывают оптимизм, оценка уже выросла после публикации отчета. Лучшие точки входа могут появиться позже, хотя долгосрочные инвесторы, заинтересованные в международном росте и цифровой экспансии, могут считать текущие уровни разумными.

Общая концепция остается убедительной: международные рынки и электронная коммерция компенсируют внутренние слабости, операционные улучшения реализуются, а руководство возвращает капитал акционерам. Дальнейшее восстановление акций Lululemon зависит от поддержания этого международного импульса и восстановления маржинальности — оба сценария возможны, но не гарантированы.