Что действительно движет мировым рынком серебра? Глубокий анализ четырех основных факторов спроса

Серебро продолжает укреплять свою позицию как один из самых важных драгоценных металлов в современной экономике. В отличие от золота, которое в основном служит средством накопления стоимости, спрос на серебро обусловлен множеством источников, охватывающих инвестиции, производство, моду и бытовое использование. Согласно Всемирному обзору серебра, опубликованному Институтом серебра в апреле 2025 года, мировой физический рынок серебра в 2024 году потребил 1,16 миллиарда унций, немного ниже пика 2022 года в 1,28 миллиарда унций. В будущем на 2025 год ожидается умеренное снижение спроса на 1 процент до 1,15 миллиарда унций, хотя это по-прежнему остается исторически высоким уровнем.

Понимание факторов, влияющих на спрос на серебро, дает важные инсайты для инвесторов и участников отрасли. Исключительная проводимость металла — как тепловая, так и электрическая — делает его незаменимым в различных отраслях, начиная с возобновляемых источников энергии и заканчивая потребительской электроникой. Ниже представлен разбор четырех ключевых факторов, формирующих рынок серебра.

Инвестиционные потоки: серебряные слитки и биржевые продукты

Инвестиционный сектор является важнейшим столпом спроса на серебро, при этом Институт серебра прогнозирует спрос в 204,4 миллиона унций в 2025 году. Эта категория включает физическое серебро в виде слитков, монет и брусков, приобретенных розничными инвесторами, а также потоки в серебряные биржевые фонды (ETPs) и ETF.

Инвестиционный спрос на серебро показывает волатильную динамику. Покупки физических слитков и монет достигли исторического максимума в 338,3 миллиона унций в 2022 году, вызванного макроэкономической неопределенностью. Однако рынок столкнулся с серьезными препятствиями в последующие годы, снизившись до 244,3 миллиона унций в 2023 году и еще на 22 процента — до 190,9 миллиона унций в 2024 году. Институт серебра ожидает разворот в 2025 году, прогнозируя рост на 7 процентов до 204,4 миллиона унций, поскольку инвесторы пересматривают свои портфели на фоне сохраняющихся проблем на финансовых рынках.

Серебряные ETP демонстрируют еще большую цикличность. Эти продукты привлекли огромные потоки в 331,1 миллиона унций в 2020 году в начале пандемии, прежде чем сократиться до 64,9 миллиона унций в следующем году. Постпандемический период сопровождался сильным давлением на продажу, инвесторы ликвидировали 117,4 миллиона унций в 2022 году и еще 37,6 миллиона — в 2023 году. Настроения на рынке снова изменились в 2024 году, поскольку растущая глобальная неопределенность привела к притоку 61,6 миллиона унций новых капиталов в серебряные ETP. Перспективы на 2025 год выглядят оптимистично: Институт серебра прогнозирует рост на 14 процентов до 70 миллионов унций. Это восстановление отражает тревогу инвесторов по поводу снижения ставок Федеральной резервной системой, растущих долговых проблем США и геополитической нестабильности на Ближнем Востоке.

Промышленное производство: основа потребления серебра

Промышленное производство составляет крупнейший сегмент спроса, ожидаемый на уровне 677,4 миллиона унций в 2025 году — примерно 59 процентов общего спроса на серебро. Рост этого сектора подчеркивает незаменимую роль серебра в передовых технологиях и инфраструктурных проектах.

Потребление серебра в промышленности постоянно увеличивается за последнее десятилетие. В 2016 году сектор использовал всего 491 миллион унций, к 2022 году — 592,3 миллиона, в 2023 году — 657,1 миллиона, а в 2024 году достигло рекордных 680,5 миллиона унций. На 2025 год Институт серебра ожидает небольшого снижения на 0,5 процента до 677,4 миллиона унций, что связано скорее с ограничениями по поставкам, чем с ослаблением фундаментальных факторов спроса.

Электроника и интеграция возобновляемых источников энергии

Электронные устройства потребляют подавляющую часть промышленного серебра, с прогнозируемым использованием в 456,6 миллиона унций в 2025 году. Это включает многослойные керамические конденсаторы, мембранные переключатели, серебряные пленки, проводящие клеи и решения для теплового управления в транспортных средствах и промышленном оборудовании.

Сектор фотоэлектрики стал доминирующим в использовании серебра в электронике, с потребностью в 197,6 миллиона тонн в 2024 году. Серебро играет важную роль в качестве проводящей черни в солнечных элементах, позволяя преобразовывать солнечный свет в электричество. Мировой бум солнечных установок поддерживает этот тренд: по данным SolarPower Europe, к концу 2024 года суммарные установки достигли 2,2 тераватт, а прогнозы показывают, что к 2030 году их объем может превысить 7 тераватт. Тройное увеличение мощности приведет к значительному росту спроса на серебро в ближайшие пять лет.

Электромобили и развитие автомобильной промышленности

Автомобильный сектор также является важным драйвером промышленного спроса на серебро. Современные автомобили используют серебряные контакты практически во всех электронных системах — от систем зажигания до электроподъемников, регулируемых сидений и механизмов багажника. Переход к электрифицированным силовым агрегатам усиливает этот спрос. Электромобили содержат от 25 до 50 граммов серебра на единицу (в зависимости от характеристик), по сравнению с 18–34 граммами в гибридных автомобилях и всего 15–28 граммами в традиционных автомобилях с внутренним сгоранием. Институт серебра прогнозирует, что спрос на серебро в автомобильной промышленности может достичь 90 миллионов унций к 2025 году, поддерживаемый расширением инфраструктуры зарядки и глобальными инициативами по декарбонизации.

Применение в пайке и brazing

Сплавы на основе серебра для пайки и brazing создают коррозионностойкие, герметичные металлические соединения, необходимые в системах HVAC, холодильном оборудовании и инфраструктуре распределения электроэнергии. Институт серебра прогнозирует спрос на этот сегмент в 52,9 миллиона унций в 2025 году.

Ювелирные изделия: вечная привлекательность и коррекция рынка

Ювелирные изделия из серебра — второй по величине сегмент спроса после промышленного использования, с ожидаемым потреблением в 196,2 миллиона унций в 2025 году. Спрос на ювелирные изделия вырос умеренно на 3 процента в 2024 году до 208,7 миллиона унций, благодаря превосходной отражательной способности серебра по сравнению с альтернативными драгоценными металлами и его отзывчивым свойствам для скульптурных изделий.

Однако Институт серебра ожидает сокращение на 6 процентов в 2025 году до 196,2 миллиона унций, что связано с циклическими корректировками в потребительских расходах и модных предпочтениях. Блестящий внешний вид серебра, его долговечность и относительно доступная цена по сравнению с золотом сохраняют его привлекательность для производителей и потребителей ювелирных изделий, хотя в краткосрочной перспективе спрос сталкивается с препятствиями из-за макроэкономической неопределенности, влияющей на необязательные расходы.

Посеребрение: сокращение, но сохраняющаяся традиция

Посеребрение завершает квартет основных драйверов спроса на серебро, с ожидаемым потреблением в 46 миллионов унций в 2025 году. Стерлинговое серебро с 14 века определяет высококачественную посуду и домашний декор, когда были установлены стандарты мастерства для столовых приборов и полых изделий.

Спрос на посеребрение значительно снизился по сравнению с пиковым уровнем 2022 года в 73,5 миллиона унций до 54,2 миллиона унций в 2024 году. Институт серебра прогнозирует еще 15-процентное снижение в 2025 году до 46 миллионов унций, что отражает общие тенденции снижения культуры формальных обедов и изменения предпочтений потребителей в развитых странах. Хотя базовые металлы смешиваются с серебром для повышения прочности посуды, премиальное положение и многопоколенная долговечность серебра сохраняют его нишевый, но стабильный сегмент рынка.

Перспективы рынка серебра

Четыре основных драйвера спроса — инвестиционные продукты, промышленное производство, ювелирные изделия и посеребрение — в совокупности определяют динамику рынка серебра. Промышленные применения, особенно в области возобновляемых источников энергии и электрификации автомобилей, обеспечивают наиболее сильную долгосрочную траекторию роста. Инвестиционные потоки остаются волатильными, но чувствительными к макроэкономическим условиям. Традиционные сферы использования, такие как ювелирные изделия и посеребрение, сталкиваются с циклическими давлениями, но сохраняют свою привлекательность.

Для инвесторов и участников отрасли понимание этих факторов является ключом к прогнозированию ценовых движений и стратегическому распределению ресурсов. Прогноз на 2025 год в 1,15 миллиарда унций сохраняет исторически высокие уровни спроса, что говорит о том, что серебро продолжит удерживать премиальные оценки как в инвестиционном, так и в промышленном секторах.