Глобальный рост поставок кофе оказывает давление на цены, несмотря на слабость доллара

Рынок кофе сталкивается с возрастающим давлением на фоне улучшения прогнозов по производству в ключевых экспортных регионах. Фьючерсы на арабику на март и контракты ICE на робусту на январь оба снизились сегодня, достигнув минимумов за 4 месяца за последние две недели. Однако ослабление доллара США оказало некоторую техническую поддержку, вызвав умеренную короткую фиксацию прибыли.

Расширение производства меняет котировки кофе

Рост производства в крупнейших странах-производителях кофе является основным препятствием для цен. Ожидается, что производство кофе во Вьетнаме в 2025/26 году достигнет 1,76 миллиона метрических тонн (29,4 миллиона мешков), что на +6% по сравнению с прошлым годом и является пиковым уровнем за 4 года. Данные по экспорту за ноябрь подтверждают этот импульс — Вьетнам экспортировал 88 000 МТ кофе, что на 39% больше по сравнению с прошлым годом, а за январь-ноябрь экспорт составил 1,398 миллиона МТ, что на 14,8% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Бразилия, доминирующий производитель арабики, также увеличивает объемы производства. Обновление Conab за декабрь повысило оценку общего производства кофе в стране в 2025 году на 2,4% до 56,54 миллиона мешков по сравнению с прогнозом сентября в 55,20 миллиона мешков. Благоприятные погодные условия значительно улучшили перспективы урожая. В этом неделе регионы выращивания кофе в Бразилии получили интенсивные и продолжительные осадки, в том числе Минейраш, крупнейшая зона арабики, зафиксировала 79,8 мм осадков — 155% от исторической нормы за неделю, завершившуюся 12 декабря.

Динамика валют усиливает давление на предложение. Бразильский реал ослаб до 4,5-месячного минимума по отношению к доллару, что стимулирует производителей кофе ускорить экспортные продажи и воспользоваться выгодными курсами обмена.

Уровни запасов и динамика спроса

Глобовые запасы кофе растут быстрее, чем поглощается спрос. Служба сельского хозяйства USDA прогнозирует, что мировой объем производства кофе в 2025/26 году увеличится на 2,5% по сравнению с прошлым годом и достигнет рекордных 178,68 миллиона мешков. В рамках этого общего объема производство робусты, по прогнозам, вырастет на 7,9% до 81,658 миллиона МТ, а арабика, наоборот, снизится на 1,7% до 97,022 миллиона мешков.

Окончательные запасы на 2025/26 год ожидаются на уровне 22,819 миллиона мешков, что на 4,9% больше по сравнению с 21,752 миллиона мешков в 2024/25 году, что свидетельствует о наличии избыточных запасов.

Уровни запасов арабики показывают смешанные сигналы. Запасы арабики, отслеживаемые ICE, достигли минимума за 1,75 года — 398 645 мешков 20 ноября, но к среде восстановились до 426 938 мешков. Запасы робусты на ICE также снизились до 11,5-месячного минимума — 4 012 лотов на прошлой неделе, что указывает на краткосрочную нехватку, несмотря на долгосрочные опасения по поводу избытка.

Контекст рынка: влияние тарифов на закупки в США

Паттерны импорта кофе в США показывают, как тарифы влияли на поведение покупателей. Закупки американских компаний бразильского кофе с августа по октябрь — в период действия импортных пошлин — снизились на 52% по сравнению с прошлым годом и составили 983 970 мешков. Хотя тарифы были смягчены, запасы кофе в США остаются относительно ограниченными, что может поддержать постепенное восстановление американского спроса.

Экспорт зеленого кофе из Бразилии в ноябре снизился на 27% по сравнению с прошлым годом и составил 3,3 миллиона мешков, что указывает на некоторую осторожность спроса со стороны международных покупателей, несмотря на расширение производственных мощностей.

Перспективы: структурное изобилие предложения

Сочетание роста прогнозов по производству и улучшения погодных условий создает медвежий настрой для котировок кофе. Ожидается, что производство кофе во Вьетнаме в 2025/26 году превысит показатели прошлого года на 10%, если погода останется благоприятной, как отмечает Вьетнамская ассоциация кофе и какао. Глобальный экспорт за текущий маркетинговый год (октябрь-сентябрь) по данным Международной организации кофе снизился на 0,3% по сравнению с прошлым годом и составил 138,658 миллиона мешков, что указывает на то, что избыточное предложение уже закладывается в цены на более мягкий спрос.

С учетом появления структурного расширения предложения как по арабике, так и по робусте, давление на снижение цен на кофе, скорее всего, сохранится, если спрос не восстановится значительно или погодные сбои не изменят траектории производства.