Почему Ethereum превосходит XRP в революции стабильных монет

Бум стейблкоинов: поворотный момент для криптовалют

Ландшафт криптовалют претерпевает фундаментальные изменения. Согласно анализу Citi Group, стейблкоины стали самым быстрорастущим сегментом в цифровых финансах, с прогнозами, что они могут превратиться в мультитриллионную экосистему. Этот взрывной рост создал критическую точку перелома: какая блокчейн-система и токен смогут захватить наибольшую ценность от этого расширения?

На первый взгляд, XRP кажется более динамичным. Токен вырос более чем на 340% с ноября 2024 по ноябрь 2025 — почти в 15 раз превышая рост Ethereum за тот же период. Однако прошлые показатели скрывают гораздо более сложную экономическую реальность, которая объясняет, почему Ethereum сохраняет структурное преимущество в этой новой эпохе.

Парадокс XRP: принятие без захвата ценности

Изначальная идея Ripple заключалась в решении проблем неэффективности в трансграничных банковских операциях. Традиционные каналы расчетов остаются болезненно медленными и дорогими, с завершением транзакций за несколько дней и множеством посредников, взимающих комиссии на каждом этапе. XRP создавался как связующее средство, чтобы устранить эти трения.

Однако в этом повествовании есть фундаментальный недостаток. Хотя технологии Ripple достигли значительного распространения среди финансовых институтов по всему миру, большинство банков используют RippleNet, не касаясь токена XRP. Они получают выгоду от повышения эффективности, избегая при этом воздействия волатильности криптовалюты. Это критический разрыв: принятие сети не обязательно ведет к росту спроса на токен.

Сервис Ripple On-Demand Liquidity (ODL) действительно требует прямого участия XRP. Используя XRP как мост ликвидности, учреждения могут избегать необходимости держать предварительно финансированные резервы иностранной валюты, высвобождая капитал. Однако даже этот сценарий сталкивается с препятствиями. Большинство крупных банков не испытывают настолько серьезных ограничений ликвидности, чтобы оправдать риск волатильных активов. Еще более тревожно, что недавние приобретения Ripple платформы Rail stablecoin и разработка RLUSD сигнализируют о стратегическом повороте от зависимости от XRP. Компания позиционирует стейблкоины как основной мостовой актив для будущих транзакций ODL — фактически отодвигая на второй план основное ценностное предложение XRP.

Это создает неприятную правду: собственные стратегические интересы Ripple могут подорвать долгосрочную ценность XRP.

Структурное преимущество Ethereum в эпоху стейблкоинов

Ethereum представляет противоположную ситуацию. Вместо конкуренции, распространение стейблкоинов напрямую выгодно нативному токену сети.

Самые популярные стейблкоины — USDC, USDT и DAI — совершают подавляющее большинство своих транзакций на блокчейне Ethereum. Каждая транзакция, независимо от размера, требует оплаты “газовых” сборов, выраженных в Ether. Это создает двойное давление на предложение и спрос ETH.

Первое — фактор спроса: учреждения и пользователи должны приобретать Ether для оплаты транзакций. Второе — фактор предложения: часть каждого газового сбора навсегда сжигается и выводится из обращения. Этот двойной механизм создает нарастающее давление на экономику Ethereum.

Решения второго уровня (Layer-2) усложняют ситуацию, так как эти цепочки обрабатывают транзакции вне цепи и уменьшают потребность в газе. Однако основной механизм остается: значительный объем транзакций с стейблкоинами на Ethereum создает существенное давление на сборы и дефляционные механизмы предложения.

XRP включает механизм сжигания, но масштаб имеет огромное значение. Сжигание XRP представляет собой ничтожную долю за транзакцию — слишком малую, чтобы существенно влиять на предложение. В отличие от этого, скорость сжигания Ethereum оказывает измеримое влияние на предложение.

От Bitcoin к Ethereum: эволюция экономики блокчейнов

Понимание этой динамики требует расширенного взгляда от Bitcoin к более широкой эволюции Ethereum. Bitcoin заложил шаблон с фиксированным предложением и наградами майнеров. Ethereum же внедрил инновацию, сочетая это с динамическими структурами комиссий, которые существенно влияют на экономику токенов в зависимости от использования сети.

Эта архитектурная разница особенно проявляется во время взрывных фаз роста. Когда распространение стейблкоинов ускоряется, механизм комиссий Ethereum превращает рост в фактор ограничения предложения. XRP лишен этого самоподдерживающегося экономического цикла.

Числа и будущее

Текущие рыночные цены отражают некоторые из этих динамик. XRP торгуется по $1.83 с годовой доходностью -20.31%, в то время как Ethereum — по $2,900 с -17.04% за год. Заметим, что оба токена откатились от своих максимумов, но их расхождения в среднесрочной перспективе указывают на то, что участники рынка уже закладывают в цены разные фундаментальные сценарии.

Ethereum сталкивается с серьезными вызовами. Новое эмиссионное предложение ETH для валидаторов сети частично компенсирует сокращение предложения за счет сжигания, создавая относительное равновесие с 2022 года. Значительные изменения в использовании могут изменить этот баланс. Тем не менее, структурное соответствие экономики Ethereum и расширения стейблкоинов остается убедительным.

Инвестиционный кейс

Хотя XRP привлек внимание впечатляющим ростом на 230% за последний год, импульс не равен устойчивым фундаментальным показателям. Ценность токена все больше зависит от стратегических решений Ripple — и эти решения все чаще склоняются в пользу стейблкоинов, а не самого XRP.

Случай Ethereum основан на более простых экономических принципах: распространение стейблкоинов создает спрос и ограничения предложения для Ether. По мере развития революции стейблкоинов этот механизм усиливается. Для долгосрочных инвесторов, ищущих экспозицию к мейнстриму криптовалют, структурные преимущества Ethereum оказываются более оправданными, чем история, основанная на импульсе XRP.