2025-12-25 23:22:28

RWA赛道这几年火得不行，但你看那些稳定币项目怎么做的？绝大多数都在玩同一套——美国国债代币化。MakerDAO、Ondo这些头部，全都押在T-Bills上。逻辑谁都懂，美债流动性最强、违约风险最低，就是有点太拥挤了。

然而Falcon Finance玩得不一样。他们把钱往JAAA级企业贷款义务（CLO）这边砸，看起来有点反直觉。舍掉最安全的选项，反而去碰企业债？背后的想法其实挺深的——他们在赌信用利差。

现在的局面是这样的：美联储降息周期快来了，这意味着什么？无风险利率从5%这个高位要往下掉。那些只抱美债的稳定币协议日子就难过了，收益率直接缩水，还怎么竞争得过DeFi里的Staking收益？

企业债不一样。它的收益率 = 无风险利率 + 信用利差。关键是这个信用利差。当基础利率往下走的时候，只要企业信用环境不彻底崩盘，这个利差反而能维持甚至扩张。Falcon就是想通过引入高评级企业债，来抓住这部分额外的风险溢价。简单说，就是在一个安全的框架内（JAAA级企业债本身风险可控），把超额收益率包装进sUSDf。

JAAA作为最高等级的企业债，在信用事件中的抗跌能力相对最强。这个配置逻辑放在当下的宏观周期里，确实比单纯美债有更多的想象空间。

ONDO8,84%

FF4,98%

DEFI2,83%

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .

15 Лайков

Награда
15
9
Репост
Поделиться

комментарий

0/400

LiquidationWatcher

· 2025-12-28 21:48

ngl ставка falcon на кредитные спреды на самом деле довольно гениальна, но... помните 2022 год? когда все думали, что их «безопасные» позиции непобедимы? да. буду внимательно следить за этим, эти показатели здоровья CLO могут измениться быстрее, чем вы думаете. не финансовый совет, но, может быть, не стоит вкладывать всю свою сумму сразу lol

Посмотреть ОригиналОтветить0

gas_fee_trauma

· 2025-12-27 07:03

Боже, снова госдолги США и CLO, как долго эта комбинация сможет работать?

Посмотреть ОригиналОтветить0

ImaginaryWhale

· 2025-12-26 17:42

Ну... Идея Falcon действительно интересна, и кредитные спреды действительно были упущены Ломать монополию на T-Bills — в этом есть что-то особенное Когда начнут снижение процентных ставок, стоит передумать, это настоящая альфа Облигации США ждут своей смерти, поэтому лучше бороться за волну взносов CLO Другими словами, может ли этот набор логики работать гладко? Или это ещё одна концептуальная монета? На что ставит Falcon, ставя на то, что компания не взорвётся? А как насчёт этого контроля рисков? Уровень JAAA звучит безопасно, но никто не может это гарантировать, верно, это всё равно риск Стоит ли бороться с разницей в выходе? Я не могу разобраться Но верно, что эпоха чистого американского долга должна была пройти и быть сметена до смерти

Посмотреть ОригиналОтветить0

PrivacyMaximalist

· 2025-12-25 23:37

Опять работа с кредитным спредом, как долго эта схема просуществует, сказать трудно

Посмотреть ОригиналОтветить0

BlindBoxVictim

· 2025-12-25 23:36

Я, черт возьми, наконец-то увидел, что кто-то осмелился отказаться от американских облигаций, эта команда слишком крутая

Посмотреть ОригиналОтветить0

CryptoTarotReader

· 2025-12-25 23:35

Опять эта тактика, надоело играться с американскими облигациями. Ход Falcon — это действительно продуманный шаг. --- Когда ФРС снижает ставку, все, кто держит T-Bills, начинают паниковать. Игра на спредах — это настоящий альфа. --- CLO? Немного рискованно, но логика действительно обоснована. Кредитный спред действительно недооценен. --- Боюсь, что если кредитная среда для компаний ослабнет, даже JAAA не выдержит, и всё рухнет вместе. --- Этот подход гораздо лучше, чем у MakerDAO с их страховками, риск-премия — это будущее стабильных монет. --- Проблема в том, что ликвидность корпоративных облигаций уровня JAAA действительно такая высокая? Можно ли их быстро продать в случае необходимости? --- Играть на кредитных спредах — действительно рискованно, но если цикл снижения ставок начнется, корпоративные облигации не рухнут ли все одновременно? --- Ход Falcon — это настоящее понимание ситуации, американские облигации слишком конкурентны, сверхдоходы — именно в спредах.

Посмотреть ОригиналОтветить0

GweiWatcher