Федеральная резервная система США скоро проведет заседание FOMC в январе, и рыночные ожидания относительно его решений становятся все яснее. Согласно данным инструмента наблюдения за ФРС CME, вероятность сохранения текущей ставки в диапазоне 3.5%-3.75% стабильно около 80%. Хотя этот показатель снизился по сравнению с предыдущими 86%, большинство по-прежнему придерживается мнения о "паузе в снижении ставок". То есть, с большой вероятностью темп последовательных снижений ставок будет прерван.

Почему так происходит? ФРС сталкивается с дилеммой между инфляцией и занятостью. Три предыдущих снижения ставок в сумме составили 75 базисных пунктов, изначально чтобы смягчить ухудшение ситуации на рынке труда, но инфляция еще не достигла целевого уровня в 2%. В ноябре индекс потребительских цен (CPI) вырос на 2.7% в годовом выражении, хотя возможны искажения данных из-за возможного простоя правительства, этого числа достаточно, чтобы ястребы начали настороженно относиться. Глава Федерального резервного банка Кливленда и другие ястребы выступают за стабилизацию ставок до весны и высокую бдительность по отношению к инфляции.

Проблема в том, что внутри тоже есть разногласия. Члены Совета ФРС, такие как Милан, выступают с предупреждениями, что если не продолжать снижение ставок, риск рецессии возрастет. Они даже не исключают возможность снижения ставок в январе. Что касается ожиданий после марта, рынок разделился: одни считают, что в марте снова снизят на 25 базисных пунктов, другие — что ставки останутся без изменений, и вероятность обеих сценариев примерно равна.

Недавние заявления Пауэлла показывают, насколько осторожны руководители. Он подчеркнул, что риски исходят из двух направлений, и важно опираться на данные. В этом году в голосовании за решения FOMC примут участие новые члены, и влияние ястребов возрастет, что дополнительно укрепит ожидания паузы. Такие крупные институты, как Goldman Sachs и Morgan Stanley, отодвинули временные рамки возможного снижения ставок на весь год, сейчас большинство ожидает его в марте или позже.

Но важно понять, что эта пауза — не конец цикла снижения ставок, а лишь переоценка фундаментальных факторов. Как будет развиваться ситуация, зависит от данных по занятости и инфляции перед заседанием. Заявление по итогам января и выступление Пауэлла станут ориентиром для рынка, и глобальные цены активов будут колебаться в зависимости от этих сигналов. Конечное разрешение разногласий зависит от дальнейших данных.