#美联储降息 Увидев этот отчет от JPMorgan, в моей голове промелькнула сцена после ликвидностного кризиса 2019 года. Снижение ставок было полностью заложено в цены, а американские акции сталкиваются с фиксацией прибыли — эта фраза звучит свежо, но на самом деле это старая история, повторяющаяся снова.

Помните ли вы панику в конце 2018 года и бум выкупа в сентябре 2019 года? Тогда было так же, рынок безумно рос в ожидании "скоро снизят процентные ставки", а когда это действительно произошло, это стало точкой продажи. История такова, что инвесторы всегда повторяют одну и ту же психологическую игру — разрыв между ожиданиями и реальностью.

Ситуация стала более сложной. С одной стороны, поддержка ожиданий со стороны «голубиного» Федерального резерва, с другой — реальность, где потребительский долг превысил 1,2 триллиона, а процентные ставки по кредитным картам превышают 20%. Данные, на которые указывает Bitfinex, очень печальны — уровень увольнений близок к трехлетнему максимуму, а уровень добровольных увольнений упал до самого низкого уровня с 2020 года. Это не сигнал о сильной экономике, это признак того, что люди начинают затягивать пояса.

Сколько раз мы уже видели такую ситуацию: политика смягчения пришла, рискованные активы на короткое время отскочили, но фундаментальные показатели не улучшились. Так было после масштабного вливания денег в марте 2020 года, так было и с ликвидностью в 2021 году. Если действительно масштабное смягчение придется ждать до мая следующего года, то ближайшее время станет испытанием — сможет ли снижение процентных ставок действительно стимулировать рост, или это всего лишь поддержка цен на активы?

Упоминание о фиксации прибыли в конце года со стороны JPMorgan меня не удивляет. Ключевым моментом является то, кто еще будет иметь стимул продолжать поднимать цены, когда эта волна ликвидности нормализуется.