#美联储降息 Увидев новость о снижении ставки Федеральной резервной системой (ФРС), в голове снова всплывают сцены, которые я переживал много раз за эти годы. Я очень хорошо помню тот цикл снижения ставок в конце 2019 года — когда ликвидность начала восстанавливаться, различные активы на рынке действительно испытали рост, это было похоже на то, как долго подавляемые средства наконец нашли выход. Но на этот раз мне кажется, что ситуация несколько необычна.

Данные здесь: слабая занятость, кредитные карты с долгом до 1,2 триллиона долларов, средняя процентная ставка более 20% — все это говорит о старой истории: казалось бы, мягкая политика в отношении экологии на самом деле является экономикой, перегруженной долгами, которая изо всех сил пытается поддержать себя. Снижение процентных ставок действительно может создать поддержку цен на активы, в этом нет никаких сомнений, но основа для этой поддержки становится всё более хрупкой.

Больше всего меня настораживает необычное разделение внутри Федеральной резервной системы. Статья Ника Тимираоса затрагивает проблему, которую не наблюдали десятилетиями — одновременное существование инертной инфляции и охлаждения занятости. Уроки стагфляции 70-х годов показали, насколько опасна нерешительность Федеральной резервной системы. Сегодня, учитывая, что у Пауэлла осталось всего пять заседаний, а также разногласия внутри комитета, эта неопределенность сама по себе может усилить воздействие на рынок.

Улучшение ликвидности лишь поверхностное, настоящая угроза заключается в том, что потребители уже использовали кредит для разгона будущей покупательской способности. Этот рост может наступить, но я рекомендую обратить внимание на фундаментальные показатели своих позиций. История показывает, что самые красивые откаты часто таят в себе самые глубокие ловушки.