12-я неделя декабря — еженедельный подкаст — двойственная природа годового конца: это "подарочный откат" или "отток ликвидности"?

Криптовалютный рынок демонстрирует восстановление перед концом года. Мошеннические монеты, такие как Dogecoin, Cardano и другие альткоины, выросли на двузначные проценты, биткойн вернулся к уровню 87 000 долларов, и оптимизм распространяется.

Но остается вопрос, является ли это временным сезонным ростом или сигналом структурного восстановления. Исходя из данных блокчейна, текущий цикл восстановления, скорее всего, представляет собой циклический шум, вызванный одновременным уходом крупных инвесторов и реорганизацией ликвидности.

В этой статье будет рассмотрена суть этого восстановления и возможность его продолжения до 2026 года.

Анализ структуры цен и активов: бум альткоинов и背后的分化

На этой неделе биткойн вырос на 3.9%, Ethereum — на 7.2%, войдя в зону технического восстановления. Мошеннические монеты, такие как Dogecoin (+10.5%), Cardano (+8.7%), Solana (+7.1%), показали сильный рост, что способствовало восстановлению рыночных настроений, однако общая рыночная капитализация криптовалют не смогла снова превысить 3 трлн долларов, сейчас она составляет 2.975 трлн долларов.

С точки зрения структуры различных активов, решающее значение имеет распределение “держателей”. Количество адресов с более чем 1000 BTC уменьшилось на 3.2%, также сократилось число адресов с 100 до 1000 BTC, что указывает на продолжающийся уход крупных инвесторов. Напротив, количество мелких адресов с менее чем 1 BTC растет. Этот феномен свидетельствует о том, что ядро восстановления основано на “поддержке мелких инвесторов”, что может привести к накоплению усталости и возобновлению волатильности, а не к устойчивому тренду.

Особый момент — признаки дифференциации в отдельных сегментах. Solana и Ripple уже 11 торговых дней подряд показывают чистый приток ETF-фондов, что свидетельствует о внимании к этим активам с точки зрения технической структуры и регуляторных нарративов.

流动性流向：非流入而是再分配阶段

Общий объем сделок с стейблкоинами достиг 127 млрд долларов, увеличившись на 6.31% по сравнению с предыдущим днем, что подтверждает спрос на безопасные активы. Однако это скорее краткосрочный перенос средств в целях уклонения от рисков, а не восстановление ликвидности в целом, связанное с ростом риск-приоритетов.

ETF на биткойн продолжает два дня подряд показывать чистый приток средств (около 67.86 трлн вон), тогда как Ethereum — с чистым оттоком более 500 млн долларов. Интересно, что ETF на Solana и Ripple стабильно получают приток средств. Это говорит о том, что институциональные инвесторы частично перераспределяют свои средства из крупных активов в средние и мелкие цепочки.

В целом, это ограниченный “эффект капли”, при котором происходит перераспределение существующих средств, а не увеличение ликвидности.

宏观环境与政策因素："坏消息=好消息"的公式，结束了吗？

На этой неделе ключевым макроэкономическим событием стало снижение ставки Федеральной резервной системой (третий раз) и возобновление небольших программ покупки активов (похожих на количественное смягчение). Хотя ставки были снижены, это уже было заложено в рыночных ожиданиях, а опубликованные ястребиные сигналы ограничили пространство для политики, что является сигналом усталости рынка.

Показатели занятости и потребления в США, опубликованные одновременно, показывают явные признаки замедления: уровень безработицы вырос до 4.6%, превысив прогнозы ФРС (4.4%). Инфляция быстро снижается и стабилизируется, а признаки замедления экономики становятся все более очевидными.

Рынок ощущает, что эта тенденция меняет взгляд с исходной формулы “плохие новости=ожидание снижения ставки=благоприятный фактор” на “плохие новости=опасения рецессии”. Особенно чувствительны к этой динамике рисковые активы, включая биткойн, которые реагируют на экономический спад сильнее, чем на хеджирование инфляции, что требует стратегических корректировок.

虽有反弹，但无结构性安心

Самое убедительное заключение на этой неделе — это “краткосрочное восстановление, управляемое мелкими инвесторами”. Структурно, поскольку не наблюдается повторного входа крупных капиталов или расширения ликвидности, в низколиквидных периодах после Рождества риск дальнейших падений может снова возрасти.

Ключевым фактором следующей недели станет ▶ период резкого сокращения ликвидности из-за рождественских и новогодних праздников, учитывая возможное усиление волатильности крупных институциональных участников (истечение опционов, пролонгация позиций), что требует осторожности в отношении временных скачков цен.