На прошлой неделе глобальный рынок фиксированного дохода взорвался — не из-за паники, а потому что несколько неожиданных ярких экономических данных застали инвесторов врасплох.

Сначала Австралия: индекс потребительских цен в годовом выражении подскочил до 3,8% (рынок ожидал 3,6%), что тут же подняло доходность 5-летних государственных облигаций на 15 базисных пунктов, а австралийский доллар за месяц вырос на 2,5% по отношению к доллару США. Инвесторы не успели опомниться, как Канада нанесла следующий удар: уровень безработицы — 6,5%, хотя прогноз был 7,0%! Такой "внеплановый результат" вызвал однодневный скачок доходности 5-летних канадских облигаций сразу на 20 базисных пунктов — это самое резкое движение с 2022 года, а канадский доллар тоже подскочил на 2%.

Посмотрим на Японию: несмотря на вялые капитальные расходы, рынок уже оценивает вероятность повышения ставки Банком Японии в этом месяце в 90%. На этом фоне "голубиный" сценарий ФРС выглядит в составе G7 несколько неуместно.

Сейчас рынок ставит на то, что ФРС на этой неделе снизит ставку на 25 базисных пунктов и еще дважды повторит это в 2026 году. Логика проста: хотя инфляция упрямо не снижается, уровень безработицы приблизился к 4,5%, что дает ФРС повод "позаботиться о занятости". Более того, между заседаниями FOMC в декабре и январе выйдут еще два отчета по занятости, поэтому Пауэлл, скорее всего, оставит окно для снижения ставки в январе или марте, а "точечный график" вряд ли существенно изменится.

Однако такой "голубиный" подход уже начинает вызывать вопросы у рынка. Инвесторов сейчас больше всего интересует: как Пауэлл выкрутится на пресс-конференции...